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张裕A:渠道品牌建设居前

 

CCTV.com  2008年08月27日 09:42  进入复兴论坛  来源:中国证券报  

    张裕A目前是国内葡萄酒行业龙头,占据行业销量18%的市场份额和行业利润38%的市场份额。2007年销售收入达27.30亿元,净利润为6.39亿元。

    不断向上游扩张,原料供应充足。公司现有基地约9万亩,基本可以满足公司70%以上的原料需求。计划再开发种植3万亩,使公司葡萄基地面积达到12万亩,在国内葡萄酒制造厂商中位居前列。

    产品线齐全,高档酒发展占据先机。公司产品品种覆盖葡萄酒、白兰地、香槟和保健酒4大系列。当前葡萄酒是公司最重要的收入来源。张裕未来发展将由葡萄酒、白兰地及三鞭酒三辆马车驱动。葡萄酒业务仍会坚持“4+1”战略,即四大酒庄+解百纳。

    公司自建的三级营销体系远远领先于行业其他厂商。公司自建三级营销体系,在全国有38家销售分公司,下辖350家经销处,1400多名销售人员负责维护全国3900多名经销商。公司三级营销体系的实质,是把原属于销售渠道的大部分内部化,通过自建渠道,公司加强了对零售终端的控制,确保公司同经销商的议价能力。这种销售制度的结果,反映在经营层面就是高费用率伴随高毛利率。

    投资评级:公司未来能充分分享行业成长,预计2008-2010年每股收益分别为1.85元、2.33元和3.02元,对应PE值分别为37.1倍、29.45倍和22.73倍,短期估值已基本合理,给予长期“推荐”的投资评级。(闫亚磊)

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责编:韩文燕