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开征燃油税在即 A股影响几何（附股）

CCTV.com 2008年11月21日 08:48 进入复兴论坛来源：综合

　　本周以来，关于燃油税即将推出的消息愈传愈烈，有媒体甚至给出了时间表。昨天，国家发改委首次表态称，近日与多个部门联合召开了座谈会，就完善国内成品油价格形成机制和实施燃油税费改革等问题进行商讨。据介绍，这个座谈会由国家发改委联合财政部、交通部等召开的。会议主要就完善国内成品油价格形成机制、适当降低成品油价格，同步取消公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费，撤销政府还贷二级以下公路收费站点，实施燃油税费改革等问题，听取地方政府和价格、财政、交通部门意见。会议还约请了税务总局、中编办、人力资源社会保障部、农业部等部门参加。

　　燃油税要解决的技术问题是在生产环节上还是消费环节上征收，专家们倾向于后者。广东财政科学研究所所长黎旭东指出，如在生产环节上征收，就存在区分是农用油还是交通用油的问题。财政部科研所研究生部导师于海峰也认为，通过加油站实施燃油税的征收比较合适。国内成品油价很可能参照已实施燃油附加费的海南省的做法，即油价大概下降1元/升，同时，按照30%的燃油税税率算，加收燃油税1.5元/升，这样总体算来油价最终可能上涨0.5元/升。

　　银河证券：石化行业炼油毛利扭亏为盈

　　燃油税收政策推出的同时必然会推进成品油价格体制改革。成品油价改的初步方案可能是与美国、加拿大、澳大利亚等发达经济体的成品油价格接轨。成品油价格体制改革后，我国政府会每天计算一次美国、加拿大、澳大利亚三国成品油除税后均价，并及时调整我国成品油价格。2009年行业利润增30%推进成品油价格体制改革会明显提升石化行业炼油毛利。

　　安信证券：交通运输影响总体偏正面

　　据了解，“燃油税”取代主要是养路费、客运附加费、运管费等行政规费，并不包含包括高速公路在内的通行费。尽管如此，由于高速公路收费“高昂”一直饱受社会各界诟病，从过去几年国家的政策导向看，国家一直严控通行费征收范围，鼓励各地降低车主尤其是货车的通行费负担。预计开征燃油税后，对高速公路收费条件和标准的控制将更加严格。此次开征燃油税可能伴随成品油价下降，对高速公路车流量影响应不大。在其他条件不变的前提下，开征燃油税能否促使车辆由普通公路转向更省油的高速公路，关键在于这种转换带来的油价“节省”能否抵销掉车辆通行费的上涨，油价越高，这种转换越是“值得”的。

　　对航空公司形成利好

　　对航运业而言，船舶使用的成品油主要是船用燃料油和柴油，船用燃料油作为动力油，而柴油主要用于船舶发电，两者的比例约为9:1。根据目前了解到的情况，船用燃料油征收燃油税的可能性不大，而柴油由于占比较低，其价格上涨对上市公司业绩影响不大。以中海发展为例，公司柴油使用比例为10％，即使假设现有柴油价格不变，燃油税征收比例为30％，公司50％柴油在国内加油，则对公司业绩影响为0.023元。如果考虑到成品油价的下调，影响基本可以忽略。对航空业而言，由于航油不属于燃油税征收范围，开征燃油税对航空机场业没有影响。考虑到航油占航空公司总成本的比例已高达40%，国内下调航油价格有利于缓解航空公司经营压力，从而对航空公司形成利好。

　　受益板块：燃油税推出对高速公路业影响几何

　　开征燃油税对高速公路的影响：一是开征燃油税是取代公路养路费、公路客货运附加费、公路运输管理费四项收费，不会取消高速公路收费；二是开征燃油税对高速公路影响主要体现在车流量的变化来间接影响高速公路公司通行费收入。我们通过测算开征燃油税前后车主用车成本的变化来判断可能对高速公路车流量影响程度。

　　经过多年力推的燃油税改政策最有可能在今年年底前推出，因为目前的国际油价最适合推出燃油费改税，也就是说我们不需要大幅变动我国成品油价格，只要将其中的一小部份用作燃油税即可推进税改，这也是我国政府期盼了多年难得的有利时期。燃油税改革对石化行业主要会带来以下影响。

　　燃油税的开征，将抑制我国对成品油的消费需求，对汽车、交通运输等行业负面影响较大。从长期看，对中国石油(601857)和中国石化(600028)两大石油公司显著利好。因为两大石油公司将一改近两年来受困于炼油亏损的局面，长期实现稳定的和可持续性的炼油毛利，从而提升公司的经营现金流和估值。

　　开征燃油税对高速公路的影响：一是开征燃油税是取代公路养路费、公路客货运附加费、公路运输管理费四项收费，不会取消高速公路收费；二是开征燃油税对高速公路影响主要体现在车流量的变化来间接影响高速公路公司通行费收入。我们对行业评级中性，维持山东高速、赣粤高速、宁沪高速的谨慎增持评级