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　　国元证券：达安基因 疫情发展将给予公司短期高估值

　　事件：

　　5 月11 日，达安基因(002030)刊登甲型H1N1 流感病毒检测试剂盒在港验证成功公告, 2009 年5 月8 日，达安基因与下属子公司联合研制出的新发人甲型H1N1 流感病毒核酸检测试剂盒，在香港大学微生物学系实验室，使用来源于香港首例发现的甲型H1N1 流感病例的临床样本和病毒分离培养物样本，成功获得验证。该实验室验证结果表明，上述两种试剂盒具有良好的特异性和灵敏性。

　　点评：

　　不断延伸检测试剂的产业链，丰富试剂品种

　　目前在国内核酸诊断试剂市场，公司是绝对领军者，公司收购中山生物工程后，产品结构由单纯的核酸诊断试剂增加了免疫诊断试剂，使公司的产品定位从纯粹的高端向中高端多层次扩展，同时公司未来还将进入生化试剂以及分析仪器，不断的延伸试剂产业链，丰富试剂品种，为业绩的持续增长提供有力的保障。公司的主打产品是荧光PCR试剂，目前占据了这一产品约70%的市场份额。该检测技术是基因诊断发展的主导方向，行业发展前景良好，未来业绩有望持续增长。

　　仪器业务平稳发展，加速自产化进程

　　公司采取试剂带动仪器的发展战略。目前发展重心依然不放在仪器业务方面， 由于仪器业务一直不是国内诊断试剂生产企业的强项，因此公司加强自主仪器研发能力是对此的唯一解决办法。从而达到协同增效，有效降低检测成本;公司去年购地筹建佛山医疗器械公司作为自己的仪器生产基地，而且投入巨资成立仪器制造部，专业从事生命科学配套分析仪器的产品研制、开发、生产，目前现已成功研制荧光定量测试PCR 系统，时间分辨荧光免疫分析系统等系列产品。

　　独立实验室的设立亦打通了上下游产业链

　　公司在众多独立实验室中具有成本优势、技术优势和规模优势。独立实验室拓展了现有的市场，目光瞄向广阔的二级和二级以下医院。且连锁扩张的盈利模式是值得关注的。免疫诊断试剂的产品结构的丰富，同时也增加了公司的利润增长点，为公司发展独立实验室提供了产品基础。

　　政府科研补助一直相对较高

　　公司在诊断试剂领域的研发实力一直表现突出，这与公司获得政府的科研补贴一直相对较高的常态有关。最新的09一季报表明，公司获得260 万元的科研补贴，占利润总额的30%。这给予公司科研较大的支持力量。

　　首例疑似病例及诊断试剂盒研制成功将给予公司短期高估值

　　预计公司09 年的EPS 为0.27 元，对应目前的股价，估值虽然有些偏高，但公司是作为研发实力突出的行业龙头企业，而且公司的科研水平一直表现突出，介于目前达安基因与下属子公司联合研制出的新发人甲型H1N1 流感病毒核酸检测试剂盒，成功获得验证。加之卫生部关于疫情的最新报告：四川省人民医院发现1 例甲型H1N1 流感疑似病例。公司的诊断试剂盒研制成功，在某种程度上将会大大减少国民对疫情的恐慌。同时此两项消息将会对达安基因业绩和股价都产生实质性刺激。

　　给予公司“谨慎推荐”的投资评级。我们还将密切关注公司的动态。

　　风险提示

　　公司08 年及09 年一季度的销售费用增长均超预期;对独立医学实验室全国拓展模式还需探索，上海临检中心业务不确定性较大。