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　　中投证券：格力电器 股东大会解答了三个重大问题

　　1.朱、董二人的去留问题

　　本届股东大会一项重要议程就是选举新的董事会，监事会，此前市场多少担心朱、董是否会留在原来的位置上，特别是朱总六十出头是否会退休?而且格力电器作为珠海市政府下属的国有企业，历史上也有过一些“故事”，广大投资者的担心是正常的。本次股东大会对此作了确定的回答：

　　经股东大会审议，与会董监事以书面投票表决方式形成相关决议：

　　1.选举朱江洪先生为公司董事长，董明珠女士为公司副董事长。

　　2.续聘董明珠女士为公司总裁;续聘黄辉先生、庄培先生为公司副总裁;续聘望靖东先生为公司财务负责人;聘任张蓓蕾女士为公司审计部部长;聘任叶永青先生为公司证券事务代表。

　　上届董事会秘书刘兴浩先生任期届满，不再担任公司董事会秘书。公司目前没有董事会秘书适合人选，暂指定望靖东先生代行董事会秘书职责，代理期限为三个月，如代理期满公司仍未聘任董事会秘书，董事长将代行公司董事会秘书。

　　3.选举石小磊先生为公司监事会主席。

　　以上任期均为三年。

　　2.公司短期的盈利问题

　　2.1 内销市场份额仍然在持续提高

　　公司作为专业性的空调制造商，凭借多年的技术积累，产品创新能力非常强，2008 年以来推出大量新品，在不利的市场环境下保持非常好的产品竞争力;另外公司的品牌价值持续提升，保证了公司的市场份额，毛利率同时上升;公司的渠道渗透能力非常强，面对市场总量下降，公司充分发挥渠道优势，利用对手的困难，内销市场份额仍然在持续提高。

　　对于新的市场热点，变频空调，公司在和大金强强联合之下，公司的变频空调产品既具有技术优势也具有成本优势，在这样的高端领域，公司会保持更高的市场份额，但是大规模放量要在2010 年以后。

　　2.2 毛利率会维持一个较高水平

　　公司 09 年1 季度的毛利率很高，达到24.4%，比去年高出6 个百分点。

　　这既有短期临时性的因素，也是历史积累的结果。一方面，08 年下半年以来大宗商品价格急剧下滑，随着空调行业的品牌集中度逐步提高，厂家只会将材料成本下降的好处部分让利给消费者，厂家、商家都能从原材料价格急剧下滑中获益。另一方面格力产品本身竞争力很强，已经形成了特定的消费群，紧密合作的经销商，公司多年来的产品研发能力，品牌价值提升，渠道优势都支持公司能够实施精品策略，保持较高毛利水平下市场份额增加。

　　未来公司毛利率不一定能达到一季度那么高，但是仍将维持较高水平(21%以上)。

　　2.3 出口承受着一定的压力，但也有一些有利因素

　　受国际经济危机影响，空调出口短期承受较大压力，出现行业性下滑，公司也没能幸免。过往半年公司对欧洲、美洲和东南亚的出口均受较大影响，客户下单谨慎，不过，中东和拉美的情况稍好，中东还有正增长。另外，在自主品牌占比高的地区，如巴西、越南、伊朗、利比亚，销售情况良好。其中巴西，收入增长了8%，越南增长了80%以上。伊朗，利比亚，公司也都有70%以上的增长。

　　短期来看，公司出口还将承受着一定的压力，一方面外围经济转暖需要时间，另外公司产品在OEM 环节，本身的技术优势，产品优势，品牌优势，渠道优势都不能发挥作用。

　　未来出口市场存在一些期待，经过2 个多月的前期准备，公司同大金合资的变频压缩机和电控器项目——珠海格力大金机电设备公司5 月8 日正式在珠海斗门开工建设，这是继格力电器今年2 月与日本大金签署全球战略合作协议后双方合作最极具实质性的一步，该项目总投资5.1 亿元，预计2010 年3 月开始投产.建成后可创造产值12 亿元。通过同大金的合作，会增进彼此的了解和信任，逐步建立起真正意义上的战略协作伙伴合关系，首先合资企业会生产销售更多的产品，提供新的利润增长点，另外随着大金逐步关闭日本、泰国、马来西亚的工厂，未来格力可能会承接更多的OEM 订单，而且这些订单的毛利水平会远高于一般的OEM 订单。

　　2.4 中央空调上，公司目前发展势头良好。

　　过往一年，公司的中央空调业务无论是技术沉淀上，市场开拓上都取得了长足进步，而这些发展还是在很不好的市场环境下取得的，目前一些国内用户对国产中央空调存在一定的偏见(或者是下意识的不信任)，多倾向于采购国际大品牌，实际上格力在技术上同国外品牌并无明显差距，只是品牌认知上处于下风。公司作为民族空调业巨头，董明珠作为全国人大代表，都在各个场合，呼吁有关方面不再歧视国产品牌，目前也有一些正面的回应。未来公司中央空调的市场环境会慢慢向好。在内外环境的优化下，公司中央空调的发展势头良好。

　　2.5 资金利用效率会更高，财务公司会成为新的利润增长点

　　过往一年多，一方面空调整体需求有所下滑，而另一方面公司产能有所扩充，生产布局更好，因此组织生产、应当井喷的能力大大增加，公司已经不需要在淡季大量屯货以避免缺货风险，因为公司已经具备足够的应对能力。这样的背景下，我们可以注意到公司的存货控制非常好，大大地提高存货周转，避免资金沉淀，而通过财务公司盘活这些资金，08 年财务公司带来8000 万的利润，今年会更上一个台阶，已经成为公司新的利润增长点。

　　2.6 以供应链管理为代表的管理效率提升，提高公司的盈利能力

　　面对外围市场环境严峻，公司一方面抓市场，另一方面注重内部管理效率提升，成本费用节约。今年在内部管理方面，公司会阶段性地把供应链管理作为一个重点，已经收到了一定的成效。以合肥生产基地投产为契机，公司供应链管理方面本年至少带来1 亿元的运输费用节约。

　　3.公司长期的发展空间问题

　　市场上普遍对格力的发展空间充满争议。

　　在股东大会交流过程中，公司核心领导层对此作了回答，我们大体归纳如下：

　　3.1 家用空调内销的市场总容量和市场份额都有很大的

　　发展空间

　　首先从国内家用空调的总需求来讲，未来仍然有较大的空间。

　　居民收入增长水平的提高为空调的销售提供了坚实的基础。全国每百户空调保有量仅90 多台，说明空调的增量市场仍然非常广阔。

　　中国的城镇化建设远没有结束，为空调销售提供更多新增需求。

　　从2001 年第一次空调消费高峰以来，已经有十年之久，大量空调进入换代期，整个行业将逐步迎来大面积的更新换代需求。

　　从格力的市场份额而言，断言市场份额都到哪一个水平会出现瓶颈，多少带有一定的主观性。就以河南为例，目前的市场份额能够达到60-70%，而格力是一个全国性品牌，因为地域覆盖面广，渠道渗透能力非常强，全国范围内，公司综合市场份额应该有可能还能上一个较大的台阶，公司决不满足于目前四成多的市场份额。

　　3.2 中央空调的市场总容量最终目标会超过家用空调，以格力为代表的民族品牌会象当初在家用空调领域一样逐步挤占外资品牌的市场份额。

　　公司非常看好未来的中央空调市场，对这一领域的研发投入也较多，也取得非常大的进步，目前又从整机研发延伸到中央空调的心脏――压缩机，本来公司已经研发出来螺杆机的压缩机样机，能效比、工艺水平丝毫不亚于德国和意大利的产品，随着技术的逐步进步成熟势必转化为未来的市场优势。过往公司中央空调领域已经取得了像北京奥运村、南非世界杯场馆等大型项目的订单，市场反应良好，未来会成为超过家用空调的新的重要领域。至于同外资品牌的竞争，公司相信，以格力为代表的民族品牌也会象当初家用空调一样逐步挤占外资品牌的市场份额。

　　3.3 国际市场拓展大有可为。

　　目前空调行业整体还是以出口代工为主，这半年来甚至代工都承受了较大压力。但是空调行业中国企业具有天然的优势，(最重要的是成本优势和产业配套优势，以及业已形成的规模优势。)放眼未来，随着中国国际地位的提高，“MADE IN CHINA”中国制造这一整体品牌的提升，民族空调品牌会有广阔的发展空间，格力作为民族品牌的龙头，通过持续努力，在国际市场是可能达到今天国内这样的综合竞争能力，也会拥有非常强的市场地位和经营主动权，相信这不久的将来就能够看到这一天，这也是公司未来努力的目标。

　　3.4 公司在整个空调产业链上会进一步延伸。

　　公司在整个空调产业链上会进一步延伸，包括变频压缩机、变频电机、各类模具、中央空调压缩机等，公司有志向也有能力做大做强。

　　3.5 从家用空调巨头发展到制冷产业巨头

　　公司对自己的定位，其实不仅仅是一个家用空调制造商，而是更高远的制冷产业巨头，放眼整个制冷产业，诸如冷柜、冷藏车、冷库等等，公司还有广阔的发展空间，目前只是精力有限，先把手头的事情做好，然后一步一个台阶，适时介入其他制冷产业。对此，公司会作精心的准备，包括必要的技术储备，严谨的市场调研，审慎选择商业模式和介入方式等等。