五大研究所早间测市(6月11日)

通胀预期增加助力大盘股

　　国泰君安证券研究所：2006年5月至今，A股市场经历了六次大小盘风格轮换。我们认为影响大小盘股风格转换的关键因素包括宏观经济预期，通胀预期，大小盘相对估值溢价率等，而与基金持仓量关系并不大，新发行基金增多与大盘股行情之间也并无必然联系。小盘股业绩相对宏观经济弹性较大，且上涨所需资金量较小，可能是其领先大盘股启动的原因。而国内市场的大盘股多是资源类和资产类股票，通胀预期的增加则有助大盘股行情的启动。同时，大小盘相对估值溢价则是穿插在前两个因素中的一个调节项。我们认为，当前市场上经济复苏预期仍在，且通胀预期升温，同时大小盘相对估值溢价较高，三者仍支持大盘股行情的延续。

　　股指有望稳步攀升

　　中原证券研究所：我们认为A股自1664点开始的反弹行情仍未结束，经过充分整理之后，股指有望继续稳步攀升。但如果股指短期涨幅过快过大，不排除管理层出台相应的调控措施。

　　小盘股经过将近半年的炒作之后，存在一定的回调压力。相对而言，大盘蓝筹股表现则较为稳定，估值水平也相对较为合理。建议投资者逢低关注基本面比较确定、涨幅相对较小的蓝筹股的投资机会，主要是商贸零售、食品饮料、建筑、电力类个股。出口复苏会是阶段性的投资主题。同时，建议适当关注银行板块、铁路建设以及防御类板块的补涨机会。另外，资源类品种、节能环保以及房地产板块，建议近期继续关注。

　　3000点需阶段性减仓

　　兴业证券研发中心：我们对于A股市场“6、7月冲高回落，8月份蓄势再发，下半年资产泡沫”的大基调没有改变。因为，5月份数据虽超预期，但是股指上到3000点已基本反映，继续上涨需要新的动力。考虑到阶段性估值风险、美元反弹、半年报业绩、IPO压力等，我们建议6月份3000点左右阶段性减仓，等待8月份上述风险消化、新动力产生（比如新股吸引场外资金、房地产新开工数据超预期、并购重组进一步活跃；美国经济见底、全球资产泡沫的迹象进一步明显等）时，再考虑重新入场。

　　市场继续上攻概率大

　　长江证券理财部：从盘面观察，周三虽然是在大盘蓝筹股的带动下冲上了2800点，但没有一味地依靠权重股拉升指数，而是市场的整体攻击力度正在转强。我们认为，在个股逐步活跃的情况下，市场继续上攻的可能性较大。但从技术上分析，短期股指涨幅已经较大，市场获利了结的意愿比较强烈，同时，周三大盘的跳空高开的缺口也对指数有向下的牵引。

　　总体而言，大盘将保持强势震荡格局。操作上，我们预计未来大盘上涨的动力，主要来自于调整充分具有补涨动力的题材类股票，而牵引大盘向下的力量可能来自于前段时间涨幅较大的大盘蓝筹股。基于这种判断，我们建议投资者短期关注具有补涨需求的发电设备、新能源等题材类个股，对于涨幅较大的大盘蓝筹股适当减仓。

　　新牛市的种子已经播下

　　瑞银证券：在2009年剩下时间里，我们预计风险偏好提升、资金流强劲、更多的政府促增长政策出台以及盈利改善等因素，将带来投资者人气上升。此外，我们认为产生下一轮大牛市的部分种子已经播下，如中期的低利率环境。尽管如此，我们认为外部需求的复苏以及对产能过剩担忧的消除，是下一轮大牛市的先决条件。

　　不过，全球经济需求和中国的外部需求仍然疲软，我们认为在估值较高情况下，负面消息对估值产生的影响可能大于正面消息。我们认为，MSCI中国指数还有11％的上升空间。我们设定2009年末的MSCI中国指数和恒生国企指数（或称H股指数）的目标值分别为60和12,000，分别对应11％和13％的上涨空间。2009年之后，我们预计随着全球经济困境的好转，将存在更多上行机会。不过，我们认为在迎接下一轮大牛市之前，投资者首先要面对区间震荡格局。

责编：王玉飞