蓝筹股补涨行情还将延续

　　我们认为，蓝筹股的补涨行情还将延续，即使未来市场出现结构性调整，也不会改变整体震荡上扬的强势格局。

　　宏观经济继续向好

　　周三两市大盘继续上涨，沪综指突破2800点后呈现窄幅震荡态势，市场显得波澜不惊，成交量基本维持在近期的均量水平。我们认为，大盘在突破每一个整数关口之后都会有一个反复整固的过程，因此盘中震荡在所难免，但热点此起彼伏以及补涨股的不断活跃，使市场始终难以出现深幅调整。从技术上看，5日均线稳步上行，均线系统多头排列对股指形成有力支撑。目前股指已打开了向上的空间，预计震荡向上的格局仍将维持。

　　周三公布的经济数据基本符合投资者此前预期，对市场没有形成太大影响，经济向好的预期使投资者心理趋于稳定。5月份消费者价格指数（CPI）较上年同期下降1.4％，连续第四个月同比下降；作为CPI领先指标的生产价格指数（PPI）较上年同期也下降7.2％，连续第六个月下降。5月份上游和下游物价指数继续连续下降，显示经济不振和需求疲软的状况仍在延续，经济仍处于低谷中。

　　但另一方面，经济筑底回暖的信号也十分明显。首先，从发电量来看，虽然今年5月全国全社会用电量同比下滑2.58％，但5月用电量环比实现小幅上升，前五个月的用电量数据显示，全国发电量已从“大幅回落”走向“筑底回升”。新数据表明，发电量同比加速下滑的势头已经遏止，而且出现了明显的“稳定”态势。其次，现在全球大宗商品价格连续上升，预示经济回稳迹象明显，在这种情况下，中国的出口有望企稳，甚至有可能提前复苏。总体看，宏观经济继续向好的可能性很大。

　　业绩或化解估值压力

　　目前对于经济复苏的乐观情绪越来越明显，大盘上涨也有望从资金推动向业绩推动转变，以缓解目前的高估值压力，使反弹走得更加长远。

　　自去年11月份以来，随着资金不断流入，沪深股市股价重心不断上移，市场估值水平也水涨船高；与此同时，恐高情绪随着大盘的上涨而加重，大盘上行显得沉重而又曲折。目前两个市场A股平均市盈率大概在28倍，不论是纵向还是横向比较都没有太大的优势可言。在此背景下，经济向好的信号有助于增强资金入市信心，上市公司业绩出现超预期增长的可能性也在加大，大盘上涨也有望获得更多的基本面支持。

　　流动性保持充沛

　　新股发行重启可能是目前市场面临的一个主要不确定因素。我们认为，IPO重启对市场冲击比较有限。虽然央行6月份放贷资金相对于今年前三个月可能有所缩小，但市场流动性依然充沛。在赚钱效应下，资金仍在源源不断地流入。

　　据中登公司最新披露的数据显示，6月1日－6月5日当周，新增A股开户数为31.58万户，日均开户数为6.32万户，较前一周上升7.7％。同时，基金销售也持续火暴。受益于A股市场的持续反弹，在刚刚过去的5月份，6只新基金的平均首募金额达到38.72亿元，创下了今年新基金单月平均首募金额新高。

　　因此，在流动性充裕的背景下，IPO对资金的稀释作用不会太明显。如果市场运行处于良性状态中，则新股发行对市场的影响可能是比较温和的，不会从根本上改变既有运行趋势。

　　“补涨”行情有望延续

　　在市场方面，补涨仍将是近期大盘保持强势的推动力，市场热点将主要围绕低估值、涨幅小的蓝筹股展开。目前沪深300平均市盈率仅为23倍，其中银行股的市盈率仅在13－15倍之间，因此，这些流动性强、市场盈率低、有补涨要求的大盘股将成为资金关照的对象，并有望成为新基金的重点配置品种。蓝筹股的补涨行情不仅会活跃盘面，丰富市场机会，同时也将有效地推动指数上扬。

　　在操作上，投资者可积极挖掘补涨品种，顺势而为。银行、券商、地产、钢铁等资金流入明显的主流品种还将反复活跃；同时，具有资产重组等预期的题材股也可重点关注。此外，在板块轮动中，投资者应以回调低吸为主，把握好操作节奏，不可盲目追涨杀跌。 （航空证券）

责编：王玉飞