二八定律左右“三千”悬念

    银行股的狂欢行情仍在延续。

    6月18日，银行类板块继续演绎上攻走势，当日涨幅2.51％，其中建设银行(601939.SH)录得5.20％的涨幅，在其带动下大盘以1.56％的涨幅报收于2853.90点。

    银行类股扮演大盘上升中坚的行情自4月底就已启动，开始还有如煤炭石油等板块相为应和，但随着行情的演变，尤其是进入6月以来，已经逐渐变成银行类股的独舞，“二八”现象已经展露无遗，银行股行情持续使上证指数似乎愈来愈接近3000点时代。

    记者综观多家投行对银行类股的点评发现，对银行股走强原因的解释集中在两点，一是估值洼地效应，一是经济复苏预期。但是，随着股价的逐步走高，A股市场唯一的估值洼地将被填高，而经济复苏的预期如不能演变为经济复苏的现实，银行股当前的跃动或许会是A股的末路狂欢。

　　填补估值洼地

    银行股的启动始于今年4月底，自4月28日到5月13日，银行类股指数从3817.76点上攻至4488.21点，涨幅高达17.56％，同期上证综指仅从2405.35点上升至2663.77点，涨幅10.74％。

    在经过5月中旬短暂的休整后，银行股二次启动，自5月25日到6月18日收盘，银行类股指数录得22.76％的涨幅，而同期上证综指走势已稍显滞重，涨幅仅为8.39％。

    作为占A股权重近四成的银行股，其启动使得A股行情进入了一个新的阶段。中投证券研究所策略组策略分析师许应涛对记者表示，以银行股在4月底5月初的启动为分野，市场炒作的主题完成了从“估值修复”到“复苏预期”的转变。

    许应涛解释说，一季度到四月初，市场处于估值修复阶段，行情因流动性释放、政策刺激、绝对估值低下而演绎深化，但到2600点之后估值已经基本得到修复，因此5、6月的行情主题是复苏预期，其推动力来自两点：增长引擎和估值洼地。

    而银行股正是融这两者为一身：一方面，银行对整个宏观经济的反映会比较直接，银行股更可以说是整个经济的缩影；另一方面，银行股成为估值最低的板块，在4月间整体PE维持在12倍左右，大盘蓝筹股则更低些。

    对银行股的炒作也因此经历了一个转变的过程：年初以来银行股的涨幅，浦发、兴业、深发展等股份制银行涨幅最大，城商行次之，而四大行涨幅最小。在5，6月底行情中，股份制银行打头阵，进而引领大盘蓝筹工商银行（601398.SH）、建设银行(601939.SH)、中国银行（601988..SH）起舞。

    万联证券金融业分析师李双武对记者表示，银行股的强劲可以说是热炒的结果，现在真的很难再找到东西炒了，而银行还有收益，尽管下降，但降幅较小，自然成了炒作的热点。

    那么，在经历了如此大规模的爆炒之后，银行股的洼地效应是否依然存在？

    国泰君安在18日发布的研报中称，如果2009年全部上市公司业绩12％的增长，A股动态PE为25.32 倍，2009 年银行PE/大盘PE=0.557，远低于美国0.65，香港1.0 和A股历史上0.88 的平均比值。