市场并不随机游走
有效市场理论认为越成熟的市场越能理性反映所有信息对价格的影响,所以根本就不存在价值的蕴藏,也不存在价值投资专家,巴菲特不过是例外。这种理论让投资变得无趣,我们还是相信价值投资吧。
不要相信计算机投资
计算机和投资软件,只能为你提供数据,不会为你决策。如果有投资者直接拿计算机下注,出现操作失误,比如说把100打成1000,导致非系统风险的可能性就要比不用计算机下注大得多。
识别小水沟和护城河
企业的护城河是什么?优秀的产品,巨大的市场占有率,非常出色而且诚实的管理者,出色的执行能力,杰出的技术水准,这些条件只能算作小水沟,并不能对企业达到很好的保护—看看通用汽车的下场吧—在没有护城河的情况下,企业的盈利能力可能是脆弱的。美国晨星公司股票分析负责人帕特?多尔西从四个方面阐述了“护城河”的概念:公司的品牌和专利让竞争对手无法在产品和服务上跟进;公司的销售产品让顾客难以割舍;由于新经济而占到优势;有来自流程、行业地位、规模所取得的成本优势,这让它们得以比竞争对手提供更低成本的商品或服务。依据这个观点的话,那些大型的烟厂倒是具有最好的护城河的。
要不要赶时髦?
热门行业往往不是投资最好的领域,因为它们竞争太激烈了,想判断这种情况下哪个企业会成功,就像判断早8点等在地铁站里蚂蚁一样的乘客们哪个能抢到一个座位一样,即便你能猜到,也不会知道他会坐多久就下车。倒是为热门行业提供设备服务的企业会有赚到更高利润的可能。
不要预测股市
几乎所有的成功投资者都不预测股市,在价值投资的书里,更是以嘲弄预测股市的人的错误为乐,这几乎成了他们划分愚蠢与否的一个标志。
二流价格的头等品比三流价格的二等品好
这句话是巴菲特对格雷厄姆观点的改进,格雷厄姆喜欢便宜货,不太在乎质量,但便宜货也是有区别的。后来,巴菲特在认识芒格后他更坚定了这一点,在此之前他主要收集的对象是即使企业破产清算,投资者也不会亏损的企业。让我们看看这二位在购买洛克伍德公司的股票时的表现,格雷厄姆收购这家公司的股票只是因为这家公司会以高出每股两块钱的价格回购股票,而巴菲特看到,如果股票不被公司所回购,那么它的每股收益将达到60多美元。
投资成绩多优秀可以算得上优秀
一个价值投资者获得多少收益才算是出色?巴菲特是20%出头,比尔?米勒的投资收益率在17%左右,如果一个普通投资者,长期投资收益率能达到15%已经实属不易了。可以计算一下,如果一个公司人投资者是30岁,而他已经有150万的资产,如果他的投资收益率能达到我们所说的15%,在他退休的时候就可以成为一个亿万富翁。