大盘翻番后 谁是下一个领跑者？

　　在连续冲锋了6个月之后，大盘本周依然震荡攀升，并一举突破3300点。连续上涨带来的估值抬升也使部分投资者心存忧虑。货币政策会不会发生调整？还有哪些板块是估值洼地？下半年哪些行业有望领跑A股？本期北京圆桌邀请了瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济学家陶冬、长城证券研究所所长向威达和金元证券研究所所长沈彤。

　　嘉 宾：瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济学家 陶冬（上）

　　长城证券研究所所长 向威达（左）

　　金元证券研究所所长 沈彤（右）

　　主持人：中国证券报记者 万晶 钱杰

　　V型反转是否确立？

　　主持人：国家统计局公布，上半年国内生产总值同比增长7.1%，其中一季度增长6.1%，二季度增长了7.9%。各位认为这是否表明中国经济复苏形态已经确立？如何看待下半年的经济形势？

　　陶冬：看过统计局的报告，用六个字可以概括二季度的宏观经济形势：强劲、宽幅、转变。中国经济二季度的强劲不仅体现在GDP同比增长7.9％，更重要的是环比增速（折年率）约为13％，这虽然和一季度较低的基数有关，也反映出这是2003年SARS之后增长最强劲的季度。

　　尤其可喜的是，中国经济由单一的基础设施投资拉动迈向百花齐放，汽车、房地产强劲增长，工业增速回升迅速，规模以上工业增加值一季度增长5.1%，二季度增长9.1%。非政府投资的增长源出现，是最可喜的现象，这基本消除了中国经济二次探底的危险。即使下半年政府投资尤其是地方政府出现困难而下滑，依靠民间投资的复苏，尤其是房地产投资的增长，也可以实现持续复苏。

　　向威达：我们认为中国经济已经基本实现V型反转，目前处于反转形态的右侧。见底复苏形态的确立，固定资产投资和宽松货币政策起到巨大作用。我们对下半年乃至明年经济形势比较乐观，7.37万亿新增信贷为下半年工业复苏和经济增长提供资金支持，全社会固定资产投资同比增长33.5%。应当特别注意的是，新开工项目增速达到96％，为未来增长提供了可持续性。尤其是第二季度房地产投资加速增长，带动上游钢铁、建材等，以及下游的家电、家装等行业。

　　沈彤：从公布的二季度宏观数据看，中国经济呈现了明显的复苏迹象，但是这种复苏能否在下半年全面开花，还需要观察，现在还很难判断。因为上半年的经济复苏很大程度源于政府推出的4万亿刺激计划，下半年应该不会再有刺激计划了，在这种情况下，如果经济的增速还能保持，我们才能说中国经济是全面复苏了。可以从下面三个方面来判断经济是否全面复苏，第一是房地产新开工面积是否能够连续三个月维持两位数的增长，因为这代表民间投资真正启动了，第二是看国内消费能否保持15%的增速，第三是美国欧洲等主要经济体的经济是否不再恶化。