周评:债市震荡盘整 央行实现净投放资金270亿元

　　本周交易所国债指数呈现震荡走势，成交量有所放大。交易所企业债指数走势波幅较大，成交量明显缩小。现券市场出现回暖迹象，整体交投活跃，各期限收益率持续小幅震荡下行。央行在公开市场上实现净投放资金270亿元，传递出保持市场流动性宽松度的意图。

　　数据显示，上证国债指数本周收于120.83点，涨幅0.01%。上证企债指数收于132.12点，涨幅0.06%。

　　本周银行间市场呈现短端波动幅度较大的特点，从政策性金融债收益率曲线看，1至3年期收益率下降6至8个基点；7至10年期收益率下降3个基点左右；而5年期收益率上行5个基点左右。

　　从宏观面上看，本周公布了7月宏观经济运行的重要数据，7月份全国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%，连续5个月高于50%，表明我国制造业经济总体企稳向好态势日趋明显。同时7月份全国发电量继6月份全国发电量转“负”为“正”之后，保持正增长的势头。此外，7月信贷数据回落均对债市构成暂时利好。

　　从公开市场操作看，本周公开市场到期资金量高达2220亿元，央行共回笼1950亿元，净投放270亿元；其中关键期限1年期央票发行利率为1.7605%，低于市场预期2个基点。

　　本周由于没有大盘股发行，所以银行间和交易所7天回购波动幅度明显减小，因此一年期央票发行利率对收益率变动影响加大。从结果看，一年期央票发行利率比上周高出2.08个基点，低于此前每周4至5个基点的升幅。

　　央行公开市场小幅净投放的操作，回笼力度趋于温和。从期限结构上看，3月期央票和28天正回购等短期回笼工具的占比明显上升，而1年期央票占比则明显下降，表明央行目前倾向于短期的滚动操作，长期冻结资金的意图减弱。

　　业内分析人士认为，在无大盘新股造成资金压力的背景下，央行反而选择向市场注入资金，这一操作结果无疑传递出央行要保持市场流动性宽松度的意图。

　　天治天得利货币市场基金经理贺云认为，经过一个多月的微调，一年期央票发行利率已经上行了25.83个基点，加上7月份信贷数据的减少，央行通过提高货币市场利率，从而达到调控信贷的目的已经取得较好的效果，未来央行更多的是向市场传达信号，这将引导债券收益率迎来阶段性的稳定期。

　　汇丰晋信基金预计，央行公开市场微调操作将暂时告一段落，货币市场利率将稳步回落。然而，从经济复苏的势头以及CPI和PPI趋势来看，收益率下行的基础尚不牢固，阶段性行情的持续性有待观察。

责编：张福伟