暴跌引发投资者赎回冲动 基金"多杀多"加剧震荡

　　暴跌给基金带来一场“净值滑坡”。昨天沪指下跌176点，300只A股跌停，部分高仓位的开放式股票基金几乎无处遁逃。更令人担心的是，接连的下跌狠狠打击投资者的信心。最近几天，市场有关基金遭大单赎回的猜测越来越多。

　　根据数据统计，在之前的反弹中，基金的仓位屡创新高，有的甚至已满负荷运作。虽然在上升行情中，基金凭借高仓位充分分享了收益，但在下跌行情中，则很难应对可能出现的赎回。

　　大部分股基后知后觉

　　根据浙商证券的基金仓位监测模型，上周，294只偏股型开放式基金的平均仓位小幅下降。可是，剔除各类资产市值波动对仓位的影响，基金实际仓位依然上升了0.03%。这表明尽管市况不佳，但基金依然越跌越买。

　　显然，基金对于大势的判断实在有些后知后觉。8月以来，上证综指在11个交易日中跌了7天，光150点以上的大跌就出现了2次。由于持续加仓，基金净值的缩水也有加速的趋势。昨天，253只只开放式股票型基金平均跌幅为到了5.54%，本月以来的跌幅更是达到了14.01%。

　　次新基金也为自己快速的建仓速度付出了代价。截至昨天，今年6月之后入市的次新基金已全部跌破面值。并且“破发”风已向更早成立的次新基金蔓延。

　　净赎回份额有所松动

　　净值的连续缩水也令一度稳定的基金份额开始松动。上证所公布的ETF申赎数据显示，前期持续获得净申购的50ETF在市场急跌之下，已经连续2周遭遇净赎回。上周50ETF赎回份额首次突破40亿份，达到了41.09亿份。

　　据《上海证券报》报道，近期偏股型基金总体出现了至少150亿的净赎回，机构充当了此次赎回的主力。京、沪、深约20家基金公司的数据显示，今年以来表现一枝独秀的指数型基金成了主要的赎回目标。

　　尽管目前还没出现“赎回潮”的消息，但上周某金融网站对基民进行的调查显示，在参与投票的12326人中，已有5586人表示“考虑赎回股票型基金”，占比为45.32%；而表示“加仓买股票型基金”的有4259人，占比34.55%。

　　拿什么抵御下跌行情

　　“对后市过于乐观，却对突如其来的下跌判断不足。”民族证券分析师刘佳章表示。今年以来，随着股指反弹，基金的仓位几乎是一路提升，并且屡创新高。统计显示，今年1季报公布时，股票型基金的平均仓位尚在75%左右；二季报公布时，这个数字上升至84%左右。到了8月初，根据渤海证券的基金仓位模型，股票型基金的平均仓位已涨到了88%以上。其中，仓位90%以上的基金占4成——要知道，95%已是大部分股票型基金的仓位上限了。

　　遇见上涨行情，基金集体以高仓位博取更大利润；一旦市场出现逆转，甚至遭遇大规模赎回，基金手中的现金不足以应付，只得大量抛售股票，进而引起进一步地下跌，以至越卖越跌的恶性循环——这种“羊群”效应，投资者在两年前曾领教了一次。2007年三季末股票基金仓位高达83.87%，多数基金看空而不做空。11月股市的跳水未让基金觉醒，2007年四季末时股票基金仓位仍高达81.77%。之后基金大量抛售股票，一定程度上加剧了2008年股市的下跌。

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责编：张福伟