股市大震荡 把握投资理财"跷跷板"

　　刚刚过去的8月，对投资理财市场影响最大的事件无疑是A股市场的深幅震荡。根据惯例，当股市单月下跌超过20%时，银行理财市场应该显现出明显的“跷跷板”效应。如在8月货币政策微调的情况下，股市大跌，而银行债券和货币市场类人民币理财产品却日渐红火。

　　但值得注意的是，银行理财产品种类繁多，并非所有产品均与股市形成“此消彼长”的对应关系。如果只是简单地在股市下跌后进入银行理财市场，很可能陷入“黑洞”。

　　理财产品把握政策微调

　　对于今年8月的股市回调，外界普遍认为，根本原因在于市场预期积极货币政策可能退出，政策面可能压缩市场流动性。

　　今年8月的第一周，1年期央票发行利率上涨4.13个基点，达到1.7397%，处于阶段性高点。随着1年期央票发行利率趋于稳定，债券二级市场到期收益率也趋于平稳。

　　上述微调对股市来说可能是利空，但对某些银行理财产品却可能是利好。

　　在货币市场利率8月初处于阶段性高点时，当时银行理财的新品供应充分抓住了这一机会。8月第一周和第二周，共有64款债券和货币市场类人民币理财产品发行，发行数较以往出现明显上涨。在收益率方面，1个月期理财产品预期年收益率为1.69%，继续小幅上升。

　　随着1年期央行票发行利率8月中旬在高点正式阶段性企稳，银行债券和货币市场类产品也迎来高峰，产品一周发行量达到57款，1个月期理财产品预期年收益率更达到1.76%。

　　不能简单做“加减法”

　　投资者如果在分析了上述变化因素的基础上，选择上述类型的产品，无疑能为资产找到“避风港”。相反，如果投资者没有分析上述变量，而仅仅简单地在股市和银行理财中做“加减法”，不幸选择挂钩股市的结构性产品、QDII或FOF，那么银行理财市场反而会成为“黑洞”。

　　例如，受资本市场低迷影响，8月最后一周到期的理财产品中，采取组合投资方式的理财产品实际收益率与预期偏差最大。而这些产品无一例外地投资了信贷资产和基金，没有迎合短线资金规避股市风险的需求。

　　不过投资者需要注意的是，市场是不断变化的，一些趋势性的特征往往具有较大的偶然性。

　　例如8月的最后一周，由于预期有大盘股IPO启动，7天质押式回购利率、7天Shibor（上海银行间同业拆放利率）一度上涨超过30个基点。同期，在货币市场利率大涨的背景下，投资于债券和货币市场的理财产品，1个月期预期年收益率却只有1.67%，较8月中旬出现约10个基点的下跌。

　　值得注意的是，央行运用市场化手段进行动态微调以控制市场的流动性，应该是下半年的大概率事件，而这些变化无疑将对股市形成影响。由于股市难以再现上半年的单边上涨行情，投资者如何选择银行理财产品，更要遵循上述规律。

责编：肖成迪