突破3478条件日趋成熟

　　据上海证券报回顾历史，每一轮新高行情几乎都是在质疑与争论中产生的。笔者认为，也只有经过多空激烈争夺、反复换手，市场底部才能够夯实，同时新高之旅才能具备基础。展望年底收官之战，经济环境、政策环境都有利于股市上涨，唯一的变数就是上涨节奏的变化，进二退一、稳扎稳打将成为年底行情的主基调。

　　近期市场震荡盘升，上升格局基本上为“进二退一”。从日K线看，呈现出底部逐步抬高、成交量温和放大的态势。虽然消息面复杂多变，世界经济复苏一波三折，国际股市大幅动荡，国内创业板正式开盘交易，大盘股招商证券发行在即，但是伴随着宏观经济继续稳步回升，投资者心态渐趋稳定，做多力量全面集结，冲击新高的时机已经日趋成熟，大盘年内有望创出新高。

　　首先，本周即将公布的宏观数据有可能继续超出预期，从而提振市场信心，成为大盘上涨的核心动力。本周三公布的10月份经济数据可能会有三个超预期：第一，流动性超预期，原先市场普遍预计10月份作为信贷低谷期，当月新增信贷可能回落到2000亿元的水平，上周媒体披露10月份四大行新增信贷1360亿元，高过9月份1100亿元的水平；第二，经济增速超预期，目前市场对第四季度经济增速的普遍预测值在10.6%左右，如果10月份的工业增加值指标能够大幅高过15%的市场预测值（笔者预计有17%），相信各大机构都会大幅提高四季度经济增速预期，这将进一步激发市场的乐观情绪；第三，物价指标超预期，9月份CPI同比降幅为0.8%，目前市场普遍认为通胀预期加强，通胀指标也会在四季度逐步向上，但从最近的物价走势来看，四季度仍是物价底部徘徊阶段，10月份CPI指标可能会出现超预期的二次探底，我们预计CPI指标可能会低于-1.3%，通胀压力的舒缓有助于政策继续保持货币环境的宽松。

　　其次，业绩增长提升投资价值，可供投资品种大幅增加。如果按照自下而上的投资逻辑看，部分投资者看空的主要原因是缺乏有足够吸引力的投资标的。但是随着经济增长的确定性增加，三季报透露出的数据表明，大多数主流行业都已经回到业绩上升通道。金融、地产两大权重板块估值低于市场平均水平，已经被全面调高投资评级；其余从上游的有色、煤炭、水泥；到中游的化工、机械、装备制造，以及下游的家电、汽车、商业零售，行业层面都具备了基本面支撑。可以说，除了钢铁等个别行业景气度偏低外，多数行业景气度大幅回升提高了行业以及个股的投资价值。因此，从资产配置的角度看，由于可供投资品种大幅增加，股市也确实具备了很高的投资价值。

　　再次，从技术层面看，经过连续两个多月的震荡，均线系统重新呈现多头排列态势，向上攻击形态明显。股指上周确认了对60天均线突破的有效性，在上周一面临众多利空消息打压下实现当日反转，行情由防守转向进攻，相继突破了3000、3100点整数关口，虽然随后没有出现放量长阳线，但是碎步上攻态势更显稳健特征。因此就短期走势而言，不太可能实现快速创新高的走势，但是温和上扬也为踏空资金提供了合适的介入机会，有利于行情的长远发展。在操作策略上，选择涨幅相对落后的品种耐心持有为最佳投资策略，由于热点轮换较快，追涨有可能面临短期套牢。 （长城证券研究所副所长 张勇）　

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