A股市场将呈现底部逐渐抬高的牛皮市

　　本报讯 近日平安证券研究所宏观策略部发布了题为《2010.淘宝》的2010年A股市场投资策略报告。报告认为，2010年我国宏观经济将继续保持较高增长，企业盈利将进一步改善，并支撑股市重心上移。2010年A股市场将是底部逐渐抬高的牛皮市，获取超额收益的关键，将是对子行业和个股的深入挖掘。

　　宏观经济方面，平安证券认为2010年宏观经济将继续保持较高增长，预计全年GDP增长率可达8.5％-9％，名义GDP增速可能达到10.5％－11％。通货膨胀压力不大，预计今年底明年初CPI将由负转正，CPI全年平均值可能在2％-3％。2010年宏观经济名义GDP增长将好于2009年，企业盈利将进一步改善，支撑股市重心上移。报告预计，2010年上市公司业绩增长在15％-20％左右，而作为A股市场权重最大的板块，银行业的增长将超过20％。在2010年上市公司整体业绩增长10％的情况下，上证指数在2400点有强支撑。

　　报告认为，在2010年，一方面上市公司业绩保持增长，一方面资金利率保持在较低水平，从而使得股票市场仍然具有吸引力。据平安证券测算，若2010年业绩增长15％，利率上调0.54％，沪深300指数相对11月中旬的3500点回调20％（对应上证指数在2500点附近），则相对吸引力指数将上升至2.7％左右，进入战略建仓价值区间。不过，市场上升空间将受制于政策和流动性。

　　报告预计，明年经济政策将在总体宽松的基础上进行结构调整，经济政策宽松取向仍将保持。但在CPI由负转正之后，充裕的流动性对物价的压力会显现出来，货币政策将会从适度宽松逐步转为中性。报告认为，明年信贷增速放缓增量收敛是必然事件，2010年新增贷款负增长的可能性大。而流动性的增量收敛，将使得股市的推动力存在一定程度减弱，导致股指出现一定幅度的向下波动。而居民储蓄存款搬家和外资流入则成为A股市场活跃的重要支持因素，市场的活跃度将会增加。

　　报告认为，2010年A股市场将是底部逐渐抬高的牛皮市，经济的逐步复苏、企业盈利的不断改善将对市场构成坚实的“价值底”。但在宏观经济政策面临诸多不确定性，以及增量流动性对市场的整体推动效应减弱的背景下，预期2010年A股市场难以走出诸如2009年的整体性单边上涨行情，指数将缺乏持续的上涨动力和整体性的机会。因此，报告指出，2010年从A股市场获取超额收益的关键，将是对子行业和个股的深入挖掘，在波动行情中淘宝。

　　在股票配置方面，报告建议重点关注终端消费领域，关注政策从“投资”转“民生”所可能给民生相关行业带来的投资机会。建议超配受益于加息周期的金融服务领域，受益于名义价格上涨终端需求回升并受到政策支持的消费领域，受益于海外复苏需求逐步回升的出口领域，以及受益于经济增长结构转变和节能减排政策支持的低碳经济。

责编：韩文燕