券商2010年投资策略报告

1、券商预测A股市场点位与趋势

　　中金公司

　　以估值中枢17.5倍动态市盈率为基准,目前沪深300的市盈率12个动态市盈率为16.7倍,2010-11年的业绩复合年增长率为24%,估值提升和盈利增长可能带来未来12个月大盘25-30%的上升空间。

　　申银万国

　　在平衡中的2010年A股:震荡向上,预计2010年沪深300指数的核心波动区间是 (3200,4650),对应上证综指(2900,4200)。在市场运行节奏上,预计A股市场在近期的冲高后,在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点,然后回落,在第二季度筑底回升,到下半年震荡向上。

　　国泰君安

　　在09年大幅上涨之后,明年A股市场会走出震荡行情。

　　中信证券

　　从今年12月份到明年4、5月份,我们认为A股市场处境都会比较乐观。期间GDP、企业业绩增长都会快速提升,CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。目前我国预计明年上市公司净利润增速为25%,考虑与其它资产的比较,上证综指高点有可能触及4500点。明年二季度中旬开始市场可能进入敏感期,全年将呈“N”形变化。

　　联合证券

　　上证指数运行态势:1季度上行,二季度回落,下半年震荡上行。A股市场长期向上驱动力来自于结构性问题的逐步改善和解决。目前的上行趋势有望持续到10年的2-3月,二季度市场面临调整的压力,风险点在于保增长政策退出和供求关系冲击。上证指数波动区间:3000-3900。根据09、10年的净利润增速进行了三种情景假设,悲观、中性和乐观情景分别对上证指数进行预判。在这三种情形下,不考虑新股发行对股指的影响,我们预测10年上证指数的合理水平分别为3033点、3669点和3945点,对应10年盈利的PE水平分别为22.5倍、23.5倍和24.6倍。

　　平安证券

　　上证指数运行态势:1季度上行,二季度回落,下半年震荡上行。A股市场长期向上驱动力来自于结构性问题的逐步改善和解决。目前的上行趋势有望持续到10年的2-3月,二季度市场面临调整的压力,风险点在于保增长政策退出和供求关系冲击。上证指数波动区间:3000-3900。根据09、10年的净利润增速进行了三种情景假设,悲观、中性和乐观情景分别对上证指数进行预判。在这三种情形下,不考虑新股发行对股指的影响,我们预测10年上证指数的合理水平分别为3033点、3669点和3945点,对应10年盈利的PE水平分别为22.5倍、23.5倍和24.6倍。

　　渤海证券

　　比照美国和日本的案例,渤海证券推测2010年中国股市大致经历的三个阶段:(1)经济持续复苏、业绩增长推动的阶段性高点;(2)货币政策转向(加息等)预期和预期兑现后大盘将经历半年左右的调整期;(3)温和通胀、人民币升值、业绩增长助推市场再创新高。估值区间所对应上证指数的点位大约在2800-4600之间。

　　东方证券

　　基于2009年28%、2010年15%的企业盈利增速水平,结合2010年动态20-25倍的估值水平,我们判断上证指数2010年的核心运行区间在3400-4300点。

　　国金证券

　　经济内在动力逐步增强,企业盈利回升会对市场形成基本的支撑。我们目前预测明年A股盈利增速大致在25%左右。我们初步判断2010年市场波动的可能区间在上证指数:2700点-4000点。

　　光大证券

　　沪深300指数运行的高点在4700点,企业利润增速将超过30%。市场流动性宽裕,市场估值水平得以维持。在流动性宽裕的背景下,我们认为市场的估值水平明年将可以在20-25倍的区间获得维持。

　　长城证券

　　在2010年上市公司业绩增速24-30%、市场股权资本成本9-10.5%的预期下,预计2010年全年上证综指合理波动区间在2800-4200点之间,价值中枢区间在3500-3600点之间。

　　海通证券

　　通过考察海外主要股票市场在对应母体经济处“正常化”阶段的历史表现,并结合当前我国宏观经济的具体情况,我们对A股市场2010年运行趋势持相对乐观观点,A股合理估值区间在(15X,25X)的范围内,预计股指总体上有望呈现“曲折上行”格局,相对目前指数点位而言,预计2010年A股指数向上存在30%左右的潜在上涨空间。

　　中原证券

　　预计2010年上证综指运行区间为2600点至4500点,分别对应2010年动态市盈率15.6倍至27.1倍。在经济复苏加速、通涨预期上升而积极政策没有出现根本性转折之前,我们对市场持乐观的态度。而在股价充分反映宏观经济复苏、流动性明显回落之后,我们建议投资者要回避市场可能出现的中期调整。