东海证券：预期经济乐观 市场将破盘局

　　周四上证综指一改上一交易日颓势，展开了强劲反弹并再次收复60日均线。我们认为，周三市场对于央行上调存款准备金率的政策显然反应过度，下周初将陆续公布去年四季度宏观经济数据，乐观预期将继续催生诸多热点，股指有望在急跌之后出现逐步回升的良好态势。

　　近期政策面调控和收紧迹象较为明显，尤其是商业银行存款准备金率的上调，使得市场预期更加强烈的调控政策将陆续出台，加息的步伐也将加快。但我们认为，政策调控力度加大正好暗示即将公布的宏观经济数据较为乐观。

　　实际上，从日前已经公布的去年12月进出口数据来看，进出口增速明显加快并远超市场预期，出口的快速增长预示着经济复苏的持续性大为增强。管理层上调存款准备金率的重大举措选择在去年四季度宏观经济数据公布之前，意味着经济回升的态势已经确立，近期的调控政策将难以改变经济复苏的大趋势。因此，经过近日的大幅震荡调整，市场利空因素的影响得到充分消化，后期市场有望在较好的宏观经济数据和上市公司年报业绩的带动下逐步企稳回升。

　　此外，从历史上看，无论美国还是中国证券市场，存款准备金率或利率的变动与股指的中长期波动方向往往是正相关关系，即实体经济的快速增长状况在很大程度上抵消了政策收紧对上市公司股价波动的不利影响。股指大趋势上真正拐点的出现也通常是在连续多次的上调累积效果产生之后。因此，在当前存款准备金率刚刚开始上调之初，大可不必担心股指大级别顶部的出现，这极可能反而预示着上市公司业绩和股价快速回升的开始。

　　从近期盘面看，即使在周三股指大跌过程中，市场仍然保持了较高的活跃度，信息设备、信息服务等行业科技股受政策调控影响较小，逆市上涨欲望强烈，周四市场强劲反弹过程中涉及“三网合一”政策利好推动的科技股更是再度大涨。再加上该板块中不少股票属于中小板，存在高送配的预期，后期仍有望保持强势。因此，在市场始终能够保持较为集中的热点的局面下，股指难以出现大的调整。

　　我们认为，近期的市场热点可能将集中于以下几个方面：一是受益于政策扶持和通货膨胀预期，产品价格近期上涨明显的农业股；二是受益于出口复苏，业绩有望快速回升的港口、航运、纺织服装类行业；三是受政策调控影响较小的消费类行业，如医药、家电等；四是受益于息差加大预期、股指期货推出，具备估值优势的银行股等权重股。

　　技术形态上来看，近半年以来股指多次在半年线附近止跌，半年线的支撑力度得到明显强化，股指调整低点也处于不断上升之中，市场重心正在逐步抬高。近一周以来上证综指围绕60日均线3195点反复震荡，该均线已经成为近期大的震荡区间半年线3113点到前期高点3300点之间的中轴线，短期在经历急跌之后股指再度收复60日均线，持续回升行情可期。下周乐观宏观经济数据的公布或将成为股指打破盘局的重要契机。（东海证券 王 凡）

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