5月CPI增速降1.4% A股影响几何

　　李晶：6月份开始CPI和PPI有望转正

　　6月10日上午,国家统计局公布了2009年5月份我国居民消费物价指数（即CPI）同比下降1.4%，环比下降0.3%，工业品出厂价格指数（PPI）同比下降7.2%,和讯网特别邀请了摩根大通中国区董事总经理、中国区证券市场主席李晶对此进行点评预测。李晶认为大宗商品价格下跌导致PPI幅度仍为负,她预计下半年CPI和PPI将为正数。

　　预计下半年CPI和PPI将为正

　　和讯网:李总,您好!其实在数据公布之前,很多机构包括我们和讯网都预测5月份CPI和PPI都是双负数,这是连续4次双负,您认为造成CPI和PPI分别都下降的原因是什么？

　　李晶:在07年底猪出现了蓝耳病,大概20%的猪都染上这个病了,所以猪肉价格涨得非常快,这段时间猪肉价格带动了CPI攀升,去年2月份的CPI涨到了8%以上。同比来看今年粮食价格和猪肉价格有所回落,所以同比来看CPI肯定是通缩的。

　　但是到今年下半年猪肉的因素就没有了,另外一方面就是CPI中的包括民用的一些用品,日常用品、衣服等等,这些下游一些企业受到产能过剩的影响,价格不能提起来,而且经济还在复苏的过程中,所以我觉得CPI到下半年可能慢慢成为正数。

　　至于为什么PPI几个月以来一直是通缩的过程中呢？主要是大宗商品从去年6月份开始大跌,包括石油、铁矿石、钢铁。去年6月份钢铁价格是7000块钱人民币1吨,现在钢铁价格每吨不超过4000元钱,这只是一个例子。另外再看石油,去年5、6月份石油价格达到147美元/桶,现在不过是68美元/桶,所以同比因素非常重要。但是大宗商品需求现在在复苏的过程中,美元现在可能有走弱的趋势,所以会带动大宗商品向上成长的可能性,所以我也觉得下半年PPI会成为正数。

　　和讯网:大概从6月份开始转正,是吗？

　　李晶:6、7月份开始吧,同比的影响下半年完全不一样,因为去年下半年PPI是大幅度下降,就是因为大宗商品价格下降幅度非常之快、非常之大,所以今年的下半年跟08年下半年比PPI会成为正数。

　　4万亿投资带动5月份大宗商品需求

　　和讯网:与4月份相比的话您觉得哪些板块出现了回暖？

　　李晶:跟4月份相比,5月份、6月份我们看到投资者的信心有更好地恢复,特别是房地产最近一段时间涨的非常好,金融板块也是赢得了大众的信心。另外就是大宗商品,包括煤炭、黄金,大宗商品中国进口量从1月份到4月份基本上全部创新高,除石油在外。比如说铜矿的进口在1月份到4月份翻了一番,铝的进口在4月份涨了4倍,另外石油的进口在4月份涨了13.6%,虽然石油进口在1、2月份是负增长,但是3、4月份是正增长。这就表明一方面是中国的最终投资,即4万亿元的投资把大宗商品的需求带动起来了。另外我们也看到一些贸易商有囤积的现象,特别是铁矿石。

　　和讯网:我们通过5月份的CPI和PPI可以看出5月份的经济数字还是在低位运行,这是否意味着5月份已经在触底了？

　　李晶:经济早已触底,在08年四季度已经触底,现在是在恢复的过程中。大家正在用不同的字母在表示经济的复苏,是V还是U还是W,其实中国的经济、中国的股市已经出现了V型的反弹。我觉得只要是外部的市场不会出现非常大的问题的话,中国经济的复苏还会比较平稳的。

　　全年 CPI预计为1%至2%

　　和讯网:预计全年的CPI涨幅会在什么样的水平上？

　　李晶:全年CPI的涨幅看下半年的走势,因为上半年已经成为定居,CPI、PPI肯定是负数,出口也是负数。但是下半年如果CPI有所反弹,全年来看CPI可能在1%到2%之间。

　　和讯网:下半年通胀风险会不会比较大一点？

　　李晶:通胀的风险是有,但是通缩是全球央行最头疼的事情,因为有通缩的现象老百姓就不花钱了,因为大家觉得价格还会往低走,买房、买车的积极性就没有了。但是有这种通胀的预期,大家的消费会更积极,所以有一点小小的通胀是好事不是坏事。

　　预计全年贷款额度会超过8万亿

　　和讯网:您觉得在目前这种经济形势下,宏观调控政策会做哪些平衡呢？

　　李晶:在宏观方面我们最关注的就是整个经济结构,现在中国经济我们一直在讲是靠三架马车拉动,首先是出口,然后是固定资产投资,然后是消费。现在出口情况不是很景气,消费基本上比较平稳,但是没有大起大落非常激进的增长。

　　所以今年经济从现在看来就是靠一驾马车在拉动,主要是投资,固定资产投资在1月份到4月份已经增长了30%左右。所以我觉得最重要的调整就是整个经济的结构调整,一定要从出口导向转成内需。另一方面现在固定资产投资量很大,对经济有比较直接的影响,但是从长期来看我觉得应该提高整个国内的服务行业和个人消费行业对GDP的贡献。

　　和讯网:从货币政策来看的话,未来一段时间银监会会不会调整贷款额度呢？但是如果银根松动的话会不会刺激CPI反弹？

　　李晶:贷款的额度现在意义不是太大,因为1到4月份已经超出全年贷款额度了,所以全年来看贷款量可能会超出8万亿人民币。因为贷款量大对市场的流动性有很大的好处,这样的话会带动经济从通缩进入通胀。

　　和讯网:最近国家在补贴和税收方面都采取了一系列的措施,您对这方面有什么样的看法呢？

　　李晶:补贴和税收主要是对出口的一些企业,因为现在出口行业还不是太景气,所以在这种情况下政府出台一系列的政策来刺激出口,来帮助、协助出口的企业。所以我们也看到出口退税一直在增高,这样的话对企业的盈利情况会有一些帮助。

　　和讯网:我们现在看到中国的经济引领着全球经济的复苏,中国的经济复苏是否可以延续呢？风险有哪些？

　　李晶:我觉得经济复苏是可以延续下去的,但是风险也是存在的。首先就是外部经济的风险,现在出口情况还是比较低迷的,因为今年全年来看出口可能会成为负数,上半年出口的增长是负增长。一方面就是外部经济对中国的影响。第二方面的风险就是现在贷款的量非常大,会不会在中长期出现比较高的坏帐,因为银行量贷的大出现坏帐的可能性就比较高。另外一方面就是整个内需,内需还是比较疲软,我指的内需是个人消费,因为中国人消费的理念跟外国有所不同,储蓄量大但是消费还是比较有限的。

　　所以政府应该创建一种非常好的,非常完全的社会保障系统,这样的话会刺激全国人民的消费,社会保障系统包括医疗、包括教育都非常健全以后,我觉得人们可能会把储蓄量降低,会有更好的信心去消费。

　　和讯网:5月份CPI、PPI数据对市场层面有什么样的影响,您对投资者有什么样的建议？

　　李晶:5月份通货膨胀的数字对市场不会有太大的影响,因为是在大家预期之内。我对投资者有几方的建议:一方面要把风险分散,不能所有的钱都投一个行业或一支股票。另一方面在资产配置的过程中要考虑股票、固定收益的资产、黄金、房地产,要用比较全面的均衡来做资产上的平衡;另一方面就是一种风险意识,因为几率和风险总是有非常密切的关系,如果你有风险才有回报,没有风险就没有回报,所以在投资方面大家要有这种风险意识。

　　和讯网:谢谢李总。