财经新观察丨不赚钱不收管理费！银行理财“内卷”公募基金？

提要

2022年9月，国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，鼓励证券、基金等机构进一步降低服务收费。

“不赚钱不收管理费”的模式更像是招银理财针对高收益权益类产品设计的一次试水。

基金公司选择通过降费让利投资者，以此促进基金销量，是结合自身情况顺应行业现状的必然选择。

作为大资管市场规模排名前二的子行业，银行理财和公募基金堪称我国资产管理市场的两大“压舱石”。

根据中国基金业协会和银行业理财登记托管中心数据显示，截至2022年末，我国银行理财、公募基金的市场规模分别为27.65万亿元和26.03万亿元，两者合计约占资管行业总规模的四成。

从市场规模来看，目前公募基金的市场规模距离银行理财仍有一定差距，银行理财依然坐在大资管领域的“头把交椅”。不过2023年以来，随着我国市场持续回暖，公募基金总规模重回正增长，再次站上27万亿台阶，银行理财与公募基金之间的竞争也愈发激烈。

在这样的市场环境下，5月末，招商银行理财子公司招银理财推出了一款“不赚钱不收管理费”的理财产品，迅速引起了市场热议。

有业内人士认为，招银理财此举可以有效提高投资者的忠诚度和满意度，进而强化理财子公司与投资者之间的信任。在募资竞争加剧的当下，也可能对公募基金形成示范效应。

不过，也有部分人士指出，在经历了去年末接近两万亿元的规模缩水后，银行理财眼下面临的形势颇为严峻，急需业务转型和突破。“不赚钱不收管理费”的模式更像是招银理财针对高收益权益类产品设计的一次试水，未来不可能被大规模复制。

产品“破净”不收管理费

在银行理财子公司中，第一个试水“不赚钱不收管理费”的是招银理财。

据招商银行APP显示，此款产品全称为“招卓价值精选权益类理财计划产品”，首次投资最低金额为100元，风险评级R5（激进型产品），以公募方式募集发行，发行规模下限200万元，上限15亿元。封闭期半年，封闭期不可以赎回，但可以继续申购。

目前，这款产品仅在母行招商银行销售，产品资金80%—95%投资于权益资产，其余资金主要投资于固定收益资产。作为权益类产品，这款产品最大的亮点在于管理费用。

根据产品说明书，这款产品和公募基金一样，明确固定投资管理费率为1.50%/年，但如果产品当日累计净值低于1元时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至本产品累计净值高于1元后。

（来源：招商银行APP）

招银理财表示，这是基于对首发认购客户的负责态度，提升客户体验。同时，该产品投资经理的投资风格比较稳健，积小胜为大胜，这样的设计也是对投资经理的信任，也体现公司的信心。

对于招银理财推出的此款“不赚钱不收管理费”产品，业内的看法有所分化。部分业内人士认为，在募资竞争加剧、管理费大幅降低的行业趋势之下，招商银行可能对公募基金形成示范效应。

也有从业者指出，“不赚钱不收管理费”的模式更像是招银理财针对高收益权益类产品设计的一次试水，未来不可能被大规模复制。“在市场波动的情况下，若完全不收管理费，很多中小型公募机构将举步维艰，这并不利于行业良性竞争。”

值得注意的是，“不赚钱不收管理费”不意味着该理财产品不收取其他费用。实际上，除去投资管理费外，该产品每年还要收取0.08%的托管费以及认购费、申购费等。根据招银理财发布公告，招卓价值精选最终的募集规模为8281.45万元。

超百只基金下调费率

长期以来，管理费都是基金公司的主要收入来源之一。根据东方财富Choice数据显示，2022年，在公募基金产品整体亏损1.46万亿元的情况下，行业管理费依旧高达1458.89亿元，同比增加约2%。

所谓管理费，是指投资者支付给基金管理人的费用，用于酬劳基金管理人提供的基金管理操作服务。2022年9月，国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，提出要着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

在此背景下，今年以来，不少基金公司纷纷下调管理费率，为投资者减负。据东方财富Choice数据显示，截至今年6月5日，共有104只基金下调管理费率，平均降幅达0.3%，涉及汇添富基金、创金合信基金、中银基金、国融基金、安信基金、大成基金、中信建投基金等多家基金公司旗下产品。

业内人士指出，基金公司下调费率对投资者而言具有积极意义。近年来，公募基金管理费已经呈现出缓慢下降的趋势。由于产品数量激增，产品同质化问题亟待解决。

当前国内资本市场存在波动，部分基金产品业绩低迷，基金销售难度增大，因此，基金公司选择通过降费让利投资者，以此促进基金销量，是结合自身情况顺应行业现状的必然选择。

创金合信基金首席量化投资官董梁表示，长期来看，公募基金降费是大势所趋，也是市场竞争的结果。“如果我们看国内现在基金的费用，跟发达国家的成熟市场比起来还是稍微偏高一些，这也有一定的导向。

作者丨赵子牛

编审丨张雷