中国社科院金融所发布中国宏观金融分析2023年第四季度报告

央视网消息（记者 张雷）1月29日，中国社会科学院金融研究所召开了以“展望2024：以进促稳，稳健前行”为主题的《中国宏观金融分析》2023年度四季度发布会暨研讨会。会上，中国社科金融所CMFA团队发布了全球宏观金融报告、中国宏观金融报告和出口、资本流动与储备管理专题报告。

报告指出，国际形势看，2023年全球经济在高通胀和高利率下艰难前行。虽然没有陷入衰退，但其复苏进程较为缓慢且不平衡。随着供应链瓶颈的缓解和大宗商品价格的下跌，叠加紧缩性货币政策对总需求的抑制作用，2023年全球通胀已经从2022年高位逐步回落，但通胀压力依然较大。尽管2024年发达经济体降息几无争议，但降息幅度不会很大，因此美欧政策利率仍将维持在相对高位。由此将引发不少新兴经济体和发展中国家的债务违约风险。

从国内形势看，2023年中国经济运行总体回升向好，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，有效需求不足仍是当前经济的主要矛盾。宏观金融调控注重统筹稳增长与防风险，地方政府债务、中小金融机构、房地产等重点领域风险整体收敛。一是财政金融协同化债，缓释短期流动性风险，城投债发行交易回暖。二是中小银行合并重组提速，城农商行不良贷款率和资本充足率有所改善。三是房地产调控政策持续优化，一线城市二手房“弱企稳”，民营房企债券发行有所回暖，多家出险房企化债提速。从微观主体资产负债表修复的角度看，以发展型消费、民间投资和地方政府活力为代表的新“三驾马车”呈现复苏迹象。一是居民预防性储蓄向消费逐步转化，医疗保健、教育文化娱乐服务等发展型消费升温。二是电气机械和器材制造、汽车制造、电热燃水生产供应领域民间投资比较活跃，中小民营经济景气度有所回升。三是中央“真金白银”支持化债，地方经济活力有所增强，尤其是文旅产业强劲复苏。

从专题分析看，国际收支专题报告发现，相较于2022年，中国2023年的出口虽然出现负增长，但总量仍处于历史较高水平，其中机电产品行业表现亮眼，对俄罗斯等“一带一路”国家的出口大幅增加。2023年前三季度的资本外流规模在总量上处于较高水平，但相较2022年有所改善：流入中国的FDI规模显著下降，但不宜被过度解读为外资大规模撤回；外来债券投资大规模回撤有所缓解。中国外汇储备出现单季度较大规模下降，但全年稳中有升，黄金储备保持连续小幅增持。

展望2024，全球经济增长将进一步分化。美国经济大概率“软着陆”，日本经济复苏的持续性有待观察，欧洲经济面临较大衰退风险。就中国而言，随着扩大内需和稳定预期的宏观政策持续发力，经济复苏内生动力逐步增强，预计2024年实际经济增速有望实现4.8%～5.0%，通货膨胀率为1.0%～1.5%，社融增速为10.0%左右。随着A股隐含的风险溢价处于历史低位、美国降息预期不断升温、中国政府活跃资本市场的举措不断出台，2024年A股或将迎来较大反弹。2024年中美货币政策周期由背离转向同向，将缩小中美利差，既有助于人民币汇率和跨境资金流动趋于稳定平衡，也有利于增强中国货币政策自主性，拓展我国宽松货币政策操作空间，为进一步巩固经济回升向好势头提供有力支撑。建议宏观政策应延续扩张基调并更加注重结构调整，稳定市场预期，激发市场活力。财政政策适度加码，更多支持“三大工程”建设和人力资本投资。货币政策适时降准并继续较大幅度降息，做好金融“五篇大文章”，提高存量资金使用效率。中长期必须坚持依靠改革开放增强发展内生动力，统筹推进深层次改革和高水平开放，不断解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力。