财经新观察丨美联储超预期降息，会产生何种影响？

央视网消息：北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会在结束了为期两天的货币政策会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。

这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

美联储为何一反常态降息？将对新兴市场有哪些影响？利好哪些行业？对此央视网专访了中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣博士进行解读。

杨子荣博士毕业于武汉大学经济与管理学院，曾在北京大学新结构经济学研究院从事博士后工作。在《世界经济》、《经济学（季刊）》等核心期刊发表论文数十篇，多次获得中国社会科学院优秀对策信息奖（对策研究类），主持多项国家级社科项目和中央部委课题。

央视网：美联储为何选择在这个时间节点降息？

杨子荣：美联储的货币政策有两大目标，即充分就业和稳定物价。在不同时期，美联储关注的目标重点有所不同。2022年以来，为抑制高通胀，美联储被迫持续大幅加息。目前，美国通胀率已大幅放缓，尽管宣布抗通胀胜利还为时过早，但美联储对通胀回落至目标水平越来越有信心。与此同时，美国就业增长放缓，失业率明显上升，美联储的货币政策目标逐渐向就业倾斜。因此，美联储的货币政策需要从加息周期转向降息周期。

央视网：降50个基点，被市场认为超预期。您认为这样操作背后的原因是什么？

杨子荣：此前，市场曾预期美联储可能仅会降息25个基点，但最终美联储决定大幅降息50个基点，背后主要有三个方面的考量。

第一，就业数据走弱。2024年8月，美国失业率上升至4.2%，连续两个月触及萨姆法则。历史经验表明，1960年以来，美国共发生过9次衰退，每次都触发了萨姆法则，这表明萨姆法则对美国经济衰退预警的成功概率高达100%。因此，美联储希望通过预防式降息策略，提振消费和投资，维持就业的相对强势。

第二，通胀持续向2%的政策目标回落。2024年8月，美国CPI同比上涨2.5%，核心CPI同比上涨3.2%，通胀压力已得到极大程度的缓解，适度降息不至于推动通胀反弹。

第三，本次大幅降息存在“校准”内涵。美联储认为疫情对就业和通胀的影响阶段已经结束，继续维持“限制性”的高利率水平已不再合适，需要尽快迈向“中性”水平，从这个意义上来说，大幅降息是一次“校准”。此外，从事后来看，7月是一个比较合适的降息时点。但由于经济数据公布时间存在滞后，尤其是7月就业数据不及预期，以及美国劳工部对2023年4月至2024年3月期间新增非农就业数据大幅下修81.8万个。因此，美联储此次大幅降息50个基点，也存有对7月未降息的“补偿”。

央视网：美联储这次降息，将对包括中国在内的新兴市场国家产生怎样的影响？

杨子荣：美联储降息在一定程度上是利好信号。由于美国本轮经济周期相对强劲，这使得美联储降息时点相对靠后，而美联储紧缩立场对其他国家产生了明显的负面外溢影响。美联储降息，至少从三个方面利好包括中国在内的新兴市场国家。一是推动国际资本从美国流向新兴市场；二是新兴市场在国际资本市场进行美元融资的成本趋于下降；三是在提振美国国内经济的同时，也会增加美国从新兴市场的进口需求。

但是，美联储降息也可能带来负面外溢影响。首先，美联储未来降息路径存在不确定性，这可能导致全球金融市场剧烈动荡。当前美国通胀上行风险并未被完全消除，尤其是如果新领导人上任并对全球商品加征关税，这可能推高美国通胀，并限制美联储降息空间。其次，如果美国经济硬着陆，即便美联储开启降息周期，也无法抵消美国经济衰退和金融动荡对全球经济金融运行带来的负面冲击。（央视网记者 张雷）