近日，中国人民银行发布《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》(以下简称《通知》)，决定在银行间外汇市场推出人民币外汇货币掉期交易。我们认为，这是央行进一步完善我国金融市场体系、发展外汇市场的重要步骤，汇率、利率市场化进程将提速。

　　首先，该产品的推出是进一步深化外汇市场改革的新举措，将进一步为市场向弹性汇率制度平稳过渡创造条件。其实，在此之前，人民币外汇货币掉期就已经开展，只不过在央行和商业银行之间进行，它对于引导市场参与机构合理的升值预期发挥了较为积极的作用。但对市场而言，其重大缺陷在于它的不透明性以及行政化特征，此次央行允许银行间市场成员之间开展此交易，将把引导未来汇率走向的重任更多地交给市场，使央行逐渐摆脱引导汇率的角色，从而有利于形成更加市场化的汇率预期，减少海外尤其是美国对于中国干预汇率的指责。

　　其次，就微观来看，市场成员有了该工具之后，将可以更加灵活地调整本外币资产配置，而这个过程本身将有利于促进本外币市场的利率互动，促进银行间市场利率市场化。如希望进行外币对人民币互换的机构可以与对手商定一协议汇率获得对手的人民币本金，然后在协议到期日再收回外汇本金，如此运作结果将会对市场产生两个方面的影响。一是改善市场的资金结构，提高资金的使用效率。有了该工具之后，外币资金充裕而人民币资金匮乏的机构可以与人民币资金充裕而外币资金充裕的机构开展货币互换，在货币互换后它们各自可以将所得资金做更有效率地配置获得更大的收益；二是本外币利率联动，由于在协议汇率定价中，机构大都以利率平价理论作为基础，而通过这样的一个定价机制，本外币之间的利率联系就可以更充分地体现出来，由于外币利率市场化程度高，就可能对本币市场的利率市场化程度产生重大促进。

　　来源：中国证券报

责编：刘慧