□中投证券 李少明
保利地产非公开发行A股申请日前获得证监会发审委审核通过。增发若顺利完成，不仅可进一步提高公司资本实力，增强未来发展潜力，还可以优化其资本结构，提高盈利能力和抗风险能力。
在行业逆转的背景下，率先获得融资支持有望助推保利再次领跑市场。我们维持对公司2009和2010年EPS1.04元和1.50元的预测，提高未来6-12月目标价至30元，给予“强烈推荐”评级。
率先获得融资支持
公司非公开发行获批，拟投资于有快速回报的开发项目，保利集团也将参与认购。公司此次非公开发行拟募集资金不超过80亿元，发行价格不低于15.89元/股。保利集团承诺以不超过15亿元现金并与其他机构投资者相同的认购价格认购此次发行的股份。
根据发行预案，此次募集资金在扣除发行费用后将全部投向上海保利叶上海、上海保利林语、天津保利上河雅颂、长沙麓谷林语等八个地产项目。从公司给出的经济评价来看，上述募投项目的市场前景较好，项目如期实施和完成，将会在未来2-3年为公司带来较好的投资收益，有利于提升公司的盈利水平。目前，这些项目（或前期项目）均已开工，预计可在较短的时间内开始贡献业绩。
保利今年前4月销售签约104亿元，大量资金的回笼为公司获取更多长期发展项目提供了有力支持。未来2-3年内，公司结算资源丰富，业绩持续高增长已几无悬念。此次率先获得资本融资资格，进一步为其3年后的长足发展奠定了坚实的基础，业绩年均增长保持30％更加确定。截至08年底，公司可结算资源1828万平方米，中心城市占89％。在建面积996万平方米，在建拟建项目68个，08年剩余未结收入139亿元加上今年1-4月销售款104亿元为其2009-2010年持续高增长奠定了基础。在行业逆转的背景下，资本融资成功有望助推公司再次领跑市场。
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