专家献计新股发行改革:加强中小股民风险提示

　　中新网6月5日电 中国证监会日前公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，这次征求意见将于今日截止。《意见稿》归纳起来主要内容为：一是新股发行的市场化定价问题，一是提高中小投资者的中签问题。对此，不少专家、学者在意见征求期间纷纷阐述了对新股发行的一些建议。

　　IPO定价机制市场化：退市制度不可缺少

　　《意见稿》称，将完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。

　　对此，《京华时报》撰文称，完善市场的退市制度，是实现市场化发行不可缺少的制度建设。A股市场的垃圾公司死而不僵，导致整个市场投机氛围浓郁，缺乏投资价值。只有让这些业绩差的公司彻底退市，整个市场的市盈率才能降低，投资价值才能提升，才能吸引更多的国内外资金入市，保障市场化发行的顺利进行。

　　文章还指出，A股市场应尽快建立做空机制，在指数下跌时一样让投资者有办法赚钱。A股市场要想成长为成熟的市场，离不开做空机制的推出，这样才能避免市场不断积累“只能上涨才能获得利润”带来的风险。

　　而《中国证券报》也援引业内人士建议称，为了约束承销商行为，使“询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性”，可以学习海外成熟市场，将询价和申购两步并作一步，报价时价与量全部都报。

　　清华大学经管学院副院长廖理则建议称，在新股上市首日设立一定的涨跌幅限制。廖理认为，考虑到一级市场是定价的市场，建议考虑向有专业定价能力的机构倾斜。只有消除价差，让机构只取得在一级市场风险和收益相匹配的回报，才能消除中小投资者对一级市场的关注。

　　中小投资者中签提高：应加强风险提示

　　《意见稿》称，将优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购。这意味着，即便是发行10亿股的大盘股来说，一个机构申购账户最多也只能申购100万股。从而使机构的资金优势大打折扣，在一定程度上改善了过去中小投资者在申购新股时的不利局面。

　　对此，《中国证券报》有文章称，保护中小投资者利益与合理定价密切相关，由于中国新股发行中市场化定价不充分，才出现一二级市场的大幅价差。在发行定价市场化以后，一二级市场价差将会缩窄，甚至可能会出现上市首日跌破发行价的新股，在这种情况下加强投资者教育、增强一级市场的风险意识便显得尤为重要。

　　而《扬子晚报》援引南京财经大学专家分析称，新股发行改革后，中小投资者打新股的中签率无疑将大大提高，对拥有重金的机构而言则受限颇多。”有基金专业人士也表示，IPO网上网下分开以及单个账户设上限，能提高中小投资者的中签率，但是约束新股定价进一步市场化，杜绝新股上市首日爆炒，这也同时意味着“无风险套利机会”的消失。同时证监会强调要加强新股认购风险提示，也似乎预示新股中签不再意味着一定赚钱。针对目前充满不确定性的市场情况，投资者不妨配置些债券型基金降低风险。

责编：金文建