物价短期徘徊低位 未来暗蕴反弹动力

　　根据国家统计局10日公布的数据，5月份，居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.4%，工业品出厂价格(PPI)同比降7.2%，连续4个月维持“双降”格局。

　　对此专家认为，由于食品价格持续走低及需求回升趋势尚不稳固，短期内物价仍将徘徊低位。但粮食及国际大宗商品价格的反弹，或致CPI和PPI在下半年暗蕴反弹动力。

　　CPI环比继续微落

　　数据显示，5月份CPI同比下降1.4%，降幅比上月缩小0.1个百分点。但5月份的翘尾因素比4月份减少0.4个百分点，说明5月份CPI从环比角度继续保持回落，新涨价因素有所减少。

　　从同比来看，5月份食品价格下降0.6%，降幅比上月收窄0.7个百分点。但专家指出，食品价格同比降幅收窄更多是由于基期因素导致的。环比来看，5月份我国CPI中的食品价格下降0.6%，非食品价格则保持0.1%左右的正增长。这意味着食品类尤其是肉禽、油脂类价格的回落，是构成5月新降价因素的首要原因。

　　国家信息中心高级经济师祁京梅认为，除了食品和非食品价格，CPI还可以按照服务项目和工业消费品来划分。其中服务项目占CPI比重约25%，5月份该部分环比基本持平。而占比达75%的工业消费品价格是导致CPI环比回落的主要原因，这部分价格的回落既包括食品价格回落因素，又体现了PPI持续下行的传导作用。

　　国家统计局天津调查总队副总队长杜瑾对中国证券报记者表示，食品类价格在CPI占比最大，价格容易波动，尤其是肉禽类价格是构成当前物价下行压力的重要因素。前两年我国物价上涨首先是由猪肉价格上升引起的，今年以来猪肉价格下降明显，并对牛羊肉、鲜蛋等价格产生联动作用，对CPI走低产生重要影响。

　　5月份，居住类价格同比下降4.8%，降幅比上月扩大0.8个百分点。对此杜瑾表示，居住类价格中，目前建材和租房价格保持上涨，下行原因除了水、电及燃料价格下降外，先前央行大幅降息导致住房公积金贷款利率降低，同样是重要因素。

　　PPI环比现暖意

　　数据显示，5月份PPI同比下降7.2%，降幅比上月扩大0.6个百分点，继续创十余年来的新低。然而另一方面，PPI已经连续两个月环比回升，尤其是今年以来国际大宗商品价格反弹，为未来PPI走势增添了几分疑问。

　　祁京梅认为，短期内我国PPI仍将徘徊在低位，未来几个月翘尾因素的负拉动作用将继续加大，同时还应看到经济需求仍未明显改善，出口需求对新增工业生产的影响也非常大。5月份，生产资料价格降幅扩大至8.8%，体现了钢铁、煤炭等产品价格回升趋势仍不明朗。

　　从钢铁、有色和煤炭三大行业来看，5月份，煤炭开采和洗选业PPI同比上涨5.5%，涨幅环比缩小3.2个百分点；黑色金属冶炼及压延加工业PPI同比下降22.4%，降幅加深了3.7个百分点，价格下行压力继续体现。而有色金属冶炼及压延加工业PPI同比下降23.9%，连续第二个月降幅收窄。

　　海通证券发布的研究报告认为，短期影响PPI最重要的是货币因素，美元贬值使得国际大宗商品价格大幅上涨。商务部公布的监测数据显示，目前生产资料市场价格已经连续两周环比上涨，这可能导致我国PPI先于预期出现拐点，具体时间预计是7月份。

　　然而也有观点认为，我国工业品总体供过于求的局面难以短期改变，明显的产能过剩压力将制约工业品价格反弹。《财经》首席经济学家沈明高则认为，央行公布的企业商品价格指数拐点出现的时间，一般领先PPI约六个月。但该指数4月份再创历史新低，意味着PPI见底还需要时间。

　　物价短期仍将为负

　　专家普遍认为，CPI和PPI在短期内仍将维持负增长的局面。申银万国首席宏观分析师李慧勇预计，CPI和PPI将分别于二季度和三季度探底，初步预计6月份CPI同比下降1.5%，PPI下降7.8%。西南证券首席宏观分析师董先安则认为，CPI同比已于2月份见底，有望于8月份前后变为正值；PPI将于三季度见底，到年底CPI和PPI都将出现正增长，明年我国可能出现高增长和温和通胀并存的局面。

　　尽管短期内物价仍徘徊低位，但粮价以及大宗商品价格的反弹，或许意味着下半年蕴含着物价反弹动能。国家统计局数据显示，今年以来我国粮价已经连续5个月反弹，对CPI未来走势的影响尚难判断。有专家认为，国际原油价格走势一般领先于我国PPI2-3个月时间，油价反弹以及国内上调成品油价格的影响，未来将在物价走势中逐步显现。

　　杜瑾还提醒，由于当前过低的猪肉价格已经影响了农民养殖积极性，下半年猪肉价格有走高的可能性。此外，未来资源价格改革的推进也将改变水、电及燃料价格走低的局面。

　　当然物价的回稳之路也存在着变动因素。比如当前我国经济回暖趋势并不稳固，未来消费需求如果出现回落，很可能将拉低目前企稳的非食品价格。“如果新涨价因素保持平稳态势，全年我国CPI实现正增长并非没有可能。”祁京梅认为。

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