美国将现“血腥的L形”经济 全球股市将见顶

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　　6月3日，恒指见18967点后，市场倾向炒卖中、小企股，香港股市在6月12日一度见19161.97点、成交额较6月3日低，技术表现开始转弱。这次的反弹市较去年11月那次强，我老曹承认，美元汇价由6月份开始止跌回升，令金价最近回落，令人担心资源价格上升接近尾声。

　　5月份中国进口原材料数量虽然较去年同期仍有上升，但已不及4月份，环比下跌。看来中国购买原材料的高潮已过，各位亦应该为手上的资源股订下“止蚀位”，这次股市表现较事前估计中的强，各位可利用止蚀不止赚的策略，逐步把止蚀位推高，目前止蚀位订在17250点（即较19161点低10%）便可“放风筝”，跟着利润往前跑。股市表现再次证明，世上没有先知，任何时刻都应严守纪律，一切都要按制定的策略办事。

　　奥巴马救经济未见效

　　今年1月奥巴马上台时，美国经济正面临崩溃，他急忙批准多项挽救经济计划，金额超过1万亿美元。在1万亿美元刺激计划下，美股也要到3月6日才能止跌回升；但失业率仍由1月份的7.1％，上升到上周的9.4％，估计到2010年可见10.3％。上述的1万亿美元中，3000亿美元是用来创造就业，似乎未见功效；至于为每架新车提供5000美元税务补贴，也没见有效，通用汽车还是要破产；增加10％房屋信贷担保，功效亦有限。除股市上升外，美国实体经济未见好转，例如5月份零售数字亦只升0.5％。

　　上世纪三十年代美国联储局同样减息，但货币供应仍回落；2007年9月起，美联储一再减息最终发现无效。去年10月起，首先是英国，然后是中国，最后大部分国家都向金融系统直接注资，结果只令“资产”升值，例如油价由32美元升上73美元、铜价升80％及恒生指数升73%，这个情况可维持多久？或者在目前水平你告诉我老曹，什么投资可持有六个月仍然令你安心？今年甚至明年，企业纯利展望又如何？我老曹无意游说你看淡，但要知道自己在干什么。以PE计，现水平已进入偏高区，值不值得再冒险？

　　去年第四季美国人的财富减少4.9万亿美元，今年第一季减少了1.3万亿美元，是连续七季下跌。估计第二季略为回升，但美国人越来越穷已是大趋势，只是速度问题。2007年第二季，美国人拥有的13.8万亿美元财富将是高峰了。

　　上周十年期债券利率一度升至4厘以上、两年期亦升至1.41厘。意味着过去五个月十年期债券利率上升2厘，情况很令人担心。2008╱09年度，美国财政赤字将达GDP的12％，美国正面对货币政策与财政开支之间的矛盾；如大量发债支付财政赤字，将抵销3月份量化宽松货币政策带来的好处，令3月9日开始上升的股市进入完结篇。如十年长债利率长期保持在4厘之上，较年初上升100％，担心美国商业楼受不住这么大压力。加州不少商业大厦空置率已达15％，在利率上升压力下，恐怕美国商业楼价将进入大调整期。

　　1978年中国政府实施改革开放政策；加上电脑科技普及和通讯成本大降，引发经济进一步全球化；中国廉价劳工成本和苏联的廉价石油，加上来自世界各地的廉价资源，引发1982至2007年美国股市上升期。但到了去年，无论中国劳工、俄罗斯石油及来自世界各地的资源都不再便宜，令环球化经济进入衰退潮。去年开始的衰退应该不是“正常衰退”，在美国财赤高达GDP 13%的环境下，哪里来的正常衰退？在衰退进行中的大反弹，又往往很惊人。