何以赚了指数不赚钱

    ⊙叶 弘

    从上周一到昨天，九个交易日，其中八天大盘收出阳线，其中五天大盘创反弹新高。本周一，好不容易，大盘在创新高后回落，高位收出十字星，技术派人士对此左端详，右研究，倾向于认为大盘将步入技术性回调周期，不料政策面继续向好，大盘第二天惯性低开后走高，大盘继续创新高……

    指数加速上涨，看似热热闹闹，投资者随着大盘的上扬的确兴奋不已，但看看投资收益，大多人是赚了指数不赚钱。

    最近行情给人最突出的感受是：赚钱难了，但大盘创新高却越来越随意。

    仅仅是因为没有跟上热点的节奏吗？

    大盘创新高显得随意而轻松。但盘中个股以及板块行情的活跃度明显今不如昔。看看昨天指数在盘中又创新高了。但涨停的股票有多少？涨幅在5％以上的股票又有多少？涨幅在5％以上的股票数量大幅减少，意味着大盘在创新高的同时，给市场提供的个股机会大幅减少，大盘创新高是以牺牲盘中个股行情的活跃程度为代价的。

    从成交量看，近两周指数持续上涨，成交量随之放大至日均2000亿元以上，这个数字是前期（5月份以前）个股行情活跃时最常见的成交量。现在看来，日均2000亿元以上的成交，相对集中运用于推动指数上行方面，以低价银行股为代表的蓝筹股补涨，指数上去了，投资者得到的实惠却越来越少。

    指数向上，但赚钱真难！

    我也一直认为：以低价银行股为代表的蓝筹股补涨合情合理，但有价值的低价蓝筹股毕竟不多。这轮行情似乎先天就缺少对投资价值的关注，而更注重政策的价值取向。因此，这轮反弹行情的最大特点就是炒题材。另一方面，在政策利好的强力推动下，绝大多数股票已经完成了翻倍上涨，低价蓝筹股的存在，其实是这些股票长期受冷落的结果，因为受冷落，长期持有这些股票的投资者大多是久经考验的价值投资者。正因如此，这些股票成了“价值洼地”，这些股票不轻易上涨，现在补涨，一些人将信将疑，一些人半推半就，一些人赚点小钱就跑，只有近期新发基金或仓位较轻的机构投资者们资金充裕，正在寻找合适的建仓对象，他们与长期滞涨的低价蓝筹股一见钟情，热情似火。以中国银行为例，从5月25日的低点3.48元算起，至6月23日4.95元的高点，不足二十个交易日，中国银行最大涨幅超过40％！而这期间，正是大盘不断创出新高而投资者大多感叹赚钱太难的时段，所以低价蓝筹股赚钱效应就更加显得突出。

    一些人说，低价蓝筹板块的补涨，意味着市场热点向价值投资转换已经完成。我认为不这么简单，这轮行情涨到现在，已形成局部泡沫，但这轮行情从一开始就忽略股票内存价值的判断与选择。

    蓝筹股补涨，以板块轮动的形式进行，这一过程还没有完成。在对低价蓝筹股的价值认同上，机构与个人投资者在价值判断方面分歧较大，这也是绝大多数投资者感叹大盘上涨容易，赚钱难的主要原因之一。

    低价蓝筹股补涨，可轻易推动大盘向上，成交量无法放大，有限的资金继续相对集中于低价、大盘蓝筹股。大盘创新高，大多数人却赚钱艰难，有人欢乐有人愁！这是市场的选择，如果我们感觉难受，是我们自己对行情热点把握与选择上出了问题，这也是我近期感到困惑的地方。和大家一样，我们都面临一个自我调整的问题：调整心态，调整选股思路，调整操作预期。但我对后市仍然比较有信心。

    我认为，这轮行情仍然会在充满不确定性的背景下以向上震荡为主。

责编：谷立亚