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　　国泰君安：给予亨通光电（600487）09年目标价26元 维持"增持"评级

　　国泰君安25日发布亨通光电（600487.sh）非公开发行股票购买资产草案点评报告，报告表示公司甚为保守的盈利预测，具有后发优势的主营业务，给予公司市场平均26倍PE 估值，对应2009 年目标价26元，维持公司"增持"评级。

　　亨通光电（600487）将向亨通集团及崔根海等6 位自然人发行4025 万股购买亨通线缆100％股权及亨通力缆75％股权。发行价格由于 2008 年度分红每10 股派现2 元从14.62 调整为14.42 元/股。重组完成后亨通集团持股比例自重组前的 32.9％提升至40.6％。标的公司 2009、2010 年预测归属于母公司的净利润分别为6240.8、7320.3 万元，上市公司2009、2010 年预测归属于母公司的净利润分别为18131.8、21817 万元，对应EPS 分别为0.88、1.06 元。

　　国泰君安评论如下：

　　亨通光电集团资产注入有利于增厚上市公司业绩。注入资产1）亨通线缆主要经营通信电缆、特种电缆、铁路信号电缆和汽车电线等，2008 年及2009Q1 净利润为1671、1371 万元，2）亨通电力电缆主要经营1000kv 及以下裸电线、35kv 及以下电力电缆、阻燃耐火软电缆、架空绝缘电缆和控制电缆等，2008 年及2009Q1 净利润为3130.5、1726 万元。重组完成后上市公司总资产将从重组前的22.68 亿元上升至46.7 亿元，将增厚2009、2010 年EPS 近0.2 元。国泰君安认为此次重组也预示着亨通光电未来将成为集团全部线缆业务的主要载体，并在线缆品种上实现多元化。

　　光纤光缆行业竞争将于 2010 年底转向预制棒的竞争，公司优势将显现。国泰君安仍认为随着2009年3 季度主导厂商陆续扩产，形成5 家具有千万芯公里级产能的厂商后，虽光纤需求以每年15％的增速强劲增长，但供求关系将从上半年的供不应求逐步趋向供求平衡（国泰君安认为厂商扩产会吸取2006、2007 年过度竞争的教训，2010 年出现严重供过于求及产需比在1.4 以上可能性不大），光纤价格持续上涨可能性不大，光纤光缆行业内的竞争将从光纤产能转向预制棒竞争。亨通光电在上市公司中较早介入预制棒生产，目前一期30 吨进入试生产，2009 年将完成二期100 吨的预制棒项目，最迟2011 年将带动整体毛利率提升，较其他光纤光缆公司的竞争优势2010 年将显现。

　　公司盈利预测：国泰君安认为在非公开发行草案中公司按资产计算的 2009、2010 年EPS 分别为0.88、1.06 元的预测甚为保守谨慎。单从原有光纤光缆业务看，2009 年1 季度实现归属母公司净利润1711 万元同比增长64％，2 季度开始显现光纤涨价对毛利率的影响，预计半年报将同比增长50％，3 季度整个季度享受光纤涨价，预计全年光纤光缆业务将实现归属母公司净利润1.44 亿元。加上标的资产归属于母公司的净利润2009、2010 年预测分别为6240.8、7320.3万元。国泰君安维持公司2009-2011 年EPS 预测分别为1.0、1.27、1.65 元，给予公司市场平均26倍PE 估值，对应2009 年目标价26元，投资评级维持"增持"。

　　广发证券：给予中国石油（601857）、山东海龙(000677)、烟台万华（600309）、盐湖钾肥（000792）"买入"评级

　　广发证券25日发布石油与化工行业2009年中期策略报告，分别给予中国石油、山东海龙、烟台万华(600309)、盐湖钾肥(000792)"买入"评级，具体分析如下：

　　原油价格震荡攀升

　　全球经济回弹的希望和预期已经吸引投资者将资金投向能源期货和其他大宗商品，使原油价格快速涨到了70多美元/桶，但从基本面看，目前油价还不具备大幅走高的条件，受经济增长见底好转、通货膨胀、美元等因素影响，油价上涨趋势将延续，但震荡难免。随着时间的推移，有利因素将越来越多。广发证券预计，油价整体趋势将上涨，受多种因素制约，估计将以震荡方式运行，三季度原油价格高点仍可看高至70-80美元。

　　大部分化工产品价格回落

　　大部分化工产品价格并没有随着原油价格而继续攀高，在经历3、4月份的反弹后，大部分化工产品价格出现了回落走势。受产能过剩和需求不足两大因素制约，广发证券认为短期内化工产品价格也难大幅走高。

　　本期投资策略：把握阶段性机会

　　由于受产能过剩、价格走低、估值不低等多因素制约，化工行业目前没有太多亮点，短期机会相对有限。但对一些基本面尚可、业绩还有提升空间的公司仍可关注。随着原油价格继续上涨，化工产品价格存在波动性，可给相关公司带来一些阶段性机会。

　　重点公司：

　　中国石油：原油价格上涨和天然气价格改革是活跃公司股价的两大重要因素。预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.57元、0.73元和0.80元，给予"买入"评级。

　　山东海龙：粘胶短纤价格上涨和公司产能扩张是推动其股价的重要因素，预计2009、2010、2011年公司每股收益分别为0.25元、0.55元和0.68元，给予"买入"评级。

　　烟台万华：目前亮点不多，但股价不算太高，预计2009、2010、2011年公司每股收益分别为0.81元、0.98元和1.29元，给予"买入"评级。

　　盐湖钾肥：目前市盈率较低，预计2009、2010、2011年公司每股收益分别为3.41元、3.79元和3.07元，给予"买入"评级。