机构：未来成品油价上调频率和幅度将放缓

　　对中石油是实质性利好

　　汽柴油价格分别上调600元/吨后，相当于汽油每升上调0.44元，柴油每升上调0.51元。国内汽油价格相对纽约、鹿特丹、新加坡三地平均价格的溢价率由14.33%上升至22.61%，国内柴油价格相对纽约、鹿特丹、新加坡三地平均价格的溢价率由21.40%上升至34.62%，可以看到，成品油的提价提高了国内炼厂的安全边际，对中国石油和中国石化形成明显利好。

　　根据2009年5月8日发改委发布石油价格管理办法，当国际市场原油价格低于每桶80美元时，按正常加工利润率计算成品油价格。高于每桶80美元时，开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格。我们认为原油价格挺上80美元/桶是大概率事件，届时炼厂的利润将受到挑战，综合来看，国内成品油跟随调价对中国石油是实质性利好，对中国石化是交易性机会。　（渤海证券）

　　航油价格上调 侵蚀航空公司2009年盈利

　　国家发展改革委发布通知，称根据近期国际市场油价变化情况，决定适当提高成品油出厂价格，其中汽、柴油供应价格每吨均提高600元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨6730元和5990元；民航使用量最大的3号喷气燃料油出厂价格由当前的4020元/吨上调为5050元/吨，每吨上调1030元，上调25.6%。本次油价调整自2009年6月30日零时起执行。

　　本次航油价格调整后，其出厂价格与今年1月份持平，零售价格约为5470元/吨，上调了23.8%，但与去年三季度油价8740元/吨相比，仍然同比下降37.4%。

　　二季度以来，国际原油WTI价格从48.4美元/桶上升至71.5美元/桶，上涨了48%，是导致本次油价继续上调的主要原因。

　　从调价幅度来看，航空煤油价格调整幅度高于汽油、柴油，主要是对今年以来航空煤油价格相对汽油、柴油偏低的校正。以6月29日新加坡航空煤油收盘价计算，按照国内有关航油定价方法，国产航油出厂接轨价格应为4952元/吨，与本次调整后价格大致相符，表明我国油价改革与国际接轨程度日趋紧密。

　　本次航油价格上调，等同于在一定程度上国家暂停了在航油方面对于航空业的支持力度，其上调幅度在市场预期之中。根据我们测算，国内航油价格每上调100元/吨，中国国航、南方航空、东方航空将增加2009年用油成本1.9亿元、2.7亿元、2亿元，折合EPS分别为0.011元、0.025元、0.02元；本次调整按照影响2009年6个月来计算，将分别增加国航、南航、东航三家公司航油成本9.5亿元、13亿元和10亿元，折合EPS0.06元、0.13元、0.1元。这将使得备受票价水平折磨的行业盈利状况进一步遭到侵蚀。　（天相投顾）

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