"大象"强势回归A股再续升势 围绕拉动内需主线

　　趋势投资仍将延续

　　6月份信贷数据公布之后，央行开始加大发行公开市场票据力度，并加强对信贷资金流向的监管，但我们认为，在经济复苏趋势性未确认之前，货币政策出现转向的可能性较小。

　　从目前的货币增长来看，M2增速远高于M1增速，说明居民的储蓄存款和企业的定期存款增长较快，表明经济仍处于紧缩状态。由于美国、欧盟等经济体承受通胀能力更弱，大宗商品价格大幅上涨对其经济复苏更为不利，因此，当大宗商品价格严重脱离实体经济真实需求时，这些国家将会采取措施限制投机行为，这对抑制国内形成成本推动型通胀非常有利。我们预计国内实际通胀出现最快也要到明年，而今年下半年市场总体仍处于较为宽松的政策环境。

　　受金融危机影响，去年下半年中国资本基本处于外流状态，但5月份央行公布的数据显示，银行体系因净购买外汇而占用的人民币资金为2425.65亿元，为今年以来首次突破2000亿元人民币，表明流入中国的资金开始回升。境外资金回流，将加重国内流动性过剩状况。

　　上周五管理层放行中国建筑IPO，预计募集资金逾400亿元，表明资产的供给量开始加速。但从历史数据来看，在市场资金充裕阶段，新股发行并不会改变市场本身运行趋势，而大盘股发行对市场负面影响属于短期性质。相反，股市的财富效应会吸引更多的资金入市，由于全球股市低迷，A股市场更具吸引力，在政策面稳定的前提下，市场流动性或有增强趋势，从而使势头投资得以延续。

责编：王玉飞