明天买什么？21日券商评级一览

　　安信证券：新和成(002001,股吧)中报点评 维持 “增持-A” 评级

　　安信证券21日发布新和成(002001.sz)中报点评，维持 “增持-A” 的投资评级，具体分析如下：

　　中报基本符合安信证券预期。新和成中报实现营业收入12.16 亿元，同比下降37.20%；实现净利润3.59 亿元，同比下降53.13%，每股收益1.05 元。超出前期公司因VE 和VA 停产、较谨慎的同比下降60-80％的业绩预告，基本符合安信证券之前停产检修影响有限的判断和业绩预期。公司主要产品VE、VA 的价格和销售量下滑、09 年一季度公司步入盈利低谷是业绩下降的主要原因。

　　VE 价格目前仍较坚挺。1-6 月，VE 贡献毛利为4.96 亿元，毛利占比达85.86%，仍为公司最主要的盈利产品。健康网数据显示：经销商对国产VE 粉（50%）的销售报价在185-190 元/公斤（含税），自08 年11 月份见底以来VE 粉（50%）的出口量也逐月攀升。新和成VE 粉（50%）目前实际订单报价为150 元/公斤（含税）。下游刚性需求的支撑、前期过度去库存后的补货、主要厂商夏季停产检修供应量减少是前期价格迅速反弹的主要因素。7、8月份后，随着库存趋于正常，下游消费和国际生产巨头DSM、BSF 的策略，将是决定VE 价格的关键因素。安信证券预期价格在目前这一价格水平之上运行的可能性较大。安信证券维持前期对公司VE 粉（50%）全年较中性的价格预测在130 元/公斤（不含税）以上，销量是08 年的80%即1.28 万吨以上的预测。

　　VA 价格略涨，销量逐步放大。1-6 月，VA 贡献毛利为2,560 万元，毛利占比达4.43%，为公司第二大盈利产品。VA（20%）的价格目前仍在120-130 元/公斤（不含税），但销量恢复较快，已达300-400 吨/月（公司08 年VA 销量约4,000 多吨），但公司库存仍需一段时间消化。VH 公司目前销售较少，因价格较低处于微利状态，下半年有可能技改停产。

　　募金项目已先行投入。09 年1-6 月，香精香料类产品给公司贡献毛利达2,363 万元，毛利占比4.09%，成为继VE、VA 后第三大类盈利产品。山东工业园一期在建工程期末余额为3.88 亿元，新增2.7 亿元投资，主要投资于生产香精香料的生产线，公司在募集资金尚未到位前先以自有资金先行投入。

　　维持“增持-A”的投资评级，6 个月目标价为47.5 元。公司同时公布了09 年1-9 月的业绩预测，净利润同比下降40%-70%，取中值则EPS 为1.68 元。安信证券维持对公司09、2010 年的业绩预测分别为EPS 2.72 元、3.30 元，以09 年业绩为计算基础，给予公司15-20 倍PE，取中值则6 个月目标价为47.5 元，维持 “增持-A” 的投资评级。

　　安信证券：建议“买入”巨化股份(600160,股吧)12个月目标价13元

　　安信证券21日发布投资报告，建议“买入”巨化股份(600160.sh)，12个月目标价13元，具体分析如下：

　　氯碱化工受益房地产复苏：6 月份商品房新开工面积约1.22 亿平方米，同比大幅上涨11.88%，新开工面积的大幅上升，必然传导到PVC 需求，带动PVC 需求回暖；同时在乙烯法PVC 成本的支撑下，电石法PVC 的价格也将得到很好的保证；在需求拉动和成本推动下，安信证券判断电石法PVC 将进入景气周期的上升通道。烧碱，二次底部已现，烧碱主要下游造纸、氧化铝等产量呈现逐月上升态势，表明国内需求已经处于逐步恢复当中；国内烧碱产量同样呈现逐月回升态势，6 月份产量已超越历史峰值；烧碱的开工率已经达到80%，开工率的上升与国内日益回暖的需求相遇，量增的下一步就将是价涨。

　　CDM 直接受益低碳经济：CDM 是市场化解决气候变化的理想机制，是碳交易带来的市场商机，安信证券认为2012 年以后的“后京都时代”，CDM 机制仍将存续下去，美国虽然没有明确表态，但从其作为来看，奥巴马在这方面仍然采取了积极态度，在共同而有区别的责任以应对气候变化条件下，CDM 依然是一个比较有效和成功的方法。美国可能带来的碳交易市场巨大，依据《美国清洁能源和安全法案》所确定的减排目标，安信证券测算得出，美国这一行动将在2020 年当年就能为碳交易市场带来约1168 亿美元的市场价值。

　　CDM 为公司盈利提供了高安全边际：通过测算可知，公司已经成功注册的两个CDM 项目所获得的收入将在2009、2010、2011 年分别为公司贡献EPS0.38 元、0.36 元、0.33 元。公司潜在可能注册CDM 的项目更大，安信证券分两种情景假设，一是，美国履约减排，中国暂不被强制性地承担量化减排任务，那么公司未来CDM 将因为保量提价而提升CDM 潜在市场价值，二是，美国履约减排，中国也承担一定的强制性地量化减排任务，那么公司未来CDM 将可能因为量增价提而提升CDM 潜在市场价值。

　　重组或抬升公司潜在价值：中化集团在江西拥有500 万吨的莹石资源，正是发展氟化工的原料，同时，中化集团的氟化工业务已经有一定的规模，和巨化联手后可以做大氟化工业务，甚至在部分产品上获得压倒性优势。

　　投资建议，“买入-A”，提高12个月目标价至13 元：安信证券预测公司2009、2010 年EPS 分别为0.35 元、0.65 元，按照2010 年20 倍市盈率估值，12个月目标价13元，建议买入。

　　新中基09年中报及非公开增发预案点评 上调评级至“推荐”

　　兴业证券21日发布新中基（000972.sz）09年中报及非公开增发预案点评，上调公司评级至“推荐”。

　　新中基发布2009 年中报，实现营业收入6.65 亿元，同比下降26.00%；归属母公司所有者净利润3286万元，同比上升1.23%，每股收益0.08 元，每股经营性现金流0.87 元。

　　同时公司公布非公开增发预案（董事会通过），准备以不低于6.89 元/股的价格，非公开发行不超过129.8 百万股，其中向农六师国资公司发行不超过60.1 百万股（农六师国资公司用此前转让五家渠公司42.48%股权，对应4.14 亿元债券认购）；向兵团投资公司发行不超过7.3 百万股（兵团投资公司以对本公司5000 万元债权认购）；向其它8 名特定对象发行不超过62.4 百万股，预计扣除发行费用后募集资金不超过4.3 亿元，其中不超过1.3 亿元用于偿还银行贷款，其余用于补充流动资金。

　　兴业证券评论如下：

　　2009 年上半年，公司大桶酱收入2.38 亿元，08/09 产季大桶酱基本已售完，小包装及蔬菜罐头共实现收入3.95 亿元。由于08/09 榨季番茄酱价格上升，公司大桶酱毛利由07/08 榨季约35%提升至本榨季的46%，从而使公司主营业务整体毛利率由27.11%提升28.72%。公司2009 年大桶酱业务（中基番茄）仍免征所得税，小包装业务（天津中辰）实际所得税率由9%提高到10%，其余税率基本维持不变。

　　公司中报披露账面现金为5.40 亿元，09/10 榨季番茄收购将于7 月底展开，按08/09 榨季原料收购计算，仅原料款支付一项就大于5 亿元，公司将面临近期大额现金支出。目前公司短期借款16.93 亿元，长期借款5.56 亿元，资产负债率高达74.20%，2009 年中期财务费用高达8057 万元，其中利息支出为7145万元。通过本次非公开发行，公司资产负债率将下降至59.28%，净资产由13.34 亿元增加至22.28 亿元，公司财务费用将明显降低。

　　目前正处于09/10 季大桶酱合同签订时期，从多渠道了解主流合同区间在900-1000 美元/吨内，相对降幅有限，09/10 产季番茄收购协议价在350 元/吨左右，公司大桶酱高毛利率将得以维持，贡献公司主要毛利。

　　暂不考虑增发摊薄股本影响，预计公司09-10 年EPS 为0.41、0.47、0.51 元，公司依托兵团，番茄原料资源丰富，五家渠公司将明显提升公司产量，增发能迅速缓解公司资金压力，并有效降低财务费用，上调公司评级至“推荐”。风险提示：增发进度；小包装业务（包括蔬菜）盈利仍未明显改善。

　　兴业证券：海信电器中报点评 维持“强烈推荐”评级

　　兴业证券21日发布海信电器（600060.sh）中报点评，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

　　公司发布了09 年中报，实现营业收入73.3 亿元，其中电视业务收入68.6 亿元，同比增长23.7%；实现净利润1.6 亿元，同比增长87.90%，扣除非经常性损益后的净利润为1.4 亿元，同比增长122.9%。

　　兴业证券点评如下：

　　业绩呈加速增长态势。公司09 中期EPS 为0.34 元，符合预期。兴业证券在公司08 年报及09Q1 财报点评中明确指出，公司业绩有显著提速迹象。通过梳理公司近六年中报的财务数据，不难看出，公司厚积而薄发，业绩释放呈现出加速增长态势。兴业证券重点看两个指标，一是毛利率大幅提升到20%以上，二是经营性现金流近六年来首次转为正。这两个指标的持续提升，预示着公司业绩的增长基础牢靠，后劲十足。

　　经营保持稳定扩张局面。兴业证券认为，伴随着彩电工业的产业升级，市场竞争格局将重新改写，首当其冲是改写国内市场竞争版图，其后会逐步扩展到全球电视市场竞争层面。在这一竞争格局演变的过程中，具备行业龙头潜质的企业有望脱颖而出。从公司公告的数据来看，公司的平板电视内销增速远高于行业平均增速，整体经营局面呈现稳定扩张态势。兴业证券注意到，上半年公司的平板电视销量增长高达141%，其中内销平板电视销量增幅更是接近200%。

　　下半年重点关注上游面板和海外市场变化。尽管兴业证券对公司未来的业绩预测明显高于业内基准，但基于对行业和公司发展趋势的看好，兴业证券仍维持前期的判断。展望下半年，对公司业绩影响较大的两个因素仍要保持密切关注，一是上游面板价格和供求的波动；二是海外市场的波动。但综合判断，目前这两大因素都在朝有利的方面演变。以出口为例，公司的海外业务在二季度尤其是澳洲和北美市场出现大幅提升，2009 年二季度海外业务收入环比增长了217%。

　　投资建议：兴业证券维持对公司2009-2010 年EPS 分别为0.75、1.00、1.28 元的业绩预测，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。兴业证券看好公司未来的成长性，但也提请投资者注意，公司治理结构改善及强势品牌塑造绝非一日之功，长线投资者对此应保持足够的耐心和信心。毕竟，时间是价值投资者最好的朋友。

　　兴业证券：诺普信09年半年度业绩快报点评 维持“推荐”评级

　　兴业证券21日发布诺普信（002215.sz）09年半年度业绩快报点评，维持“推荐”的投资评级。

　　诺普信发布2009 年半年度业绩快报，预计报告期内实现营业总收入8.96 亿元，同比增长24.52%；营业利润1.19 亿元，同比增长43.60%；利润总额1.20 亿元，同比增长45.55%；净利润9311 万元，同比增长36.85%。按20280 万股的最新总股本计，实现每股收益0.46 元。

　　兴业证券点评如下：

　　根据本次业绩快报，诺普信上半年的每股收益与兴业证券此前0.47 元的预测基本相当。

　　2009 年上半年，由于春季低温、北方干旱、南方暴雨等气候因素影响，国内农药市场在传统的旺季仍然需求平淡，据相关估计，市场同比萎缩近10%。在此背景下，诺普信24.52%的销售收入增长虽然低于自身的历史增速，但仍然十分突出。公司的市场份额继续快速提升。

　　09 年上半年，基础化工原料价格同比大幅下跌，农药原药的价格也持续低迷，从而降低了诺普信的生产成本；由于公司新产品的持续推出以及较强的定价能力，农药制剂产品价格下跌有限，兴业证券预计公司的毛利率有较大提升。受此带动，虽然09 年上半年营销队伍同比大幅扩张，销售费用率将继续上升，但公司营业利润的增速仍然明显高于收入增速，营业利润率（13.2%）同比提高了1.7 个百分点。

　　诺普信09 年上半年的净利润增速低于利润总额增速，兴业证券分析主要原因在于公司实际所得税率的提高。估计其来源有：（1）08 年上半年母公司按照9%计算所得税率，而09 年上半年母公司将按15%计征所得税；（2）子公司深圳诺普信农资和瑞德丰农资08 年的适用所得税率是18%，09 年将过渡为20%；（3）09 年上半年，陕西标正、成都皇牌和山东兆丰年等子品牌公司利润增幅预计高于母公司，而这些公司大多适用25%的所得税率。随着所得税率减半等历史优惠政策的到期，诺普信当前的所得税率水平已经趋于稳定，预期可见的未来不会再有明显上升。

　　当前中国农药制剂行业的竞争格局正处在重要变化时期，市场集中度在持续提高。作为我国农药制剂行业的领先企业，诺普信依托产研销一体化的独特运营模式和先发优势，有望在农药制剂行业的整合浪潮中迅速壮大。兴业证券维持公司09-11 年EPS 分别为0.67、1.00 和1.43 元的预测，维持“推荐”的投资评级。