光大证券今上市 高市盈率会否成为中石油第二？

　　光大证券自身优势有助抵御市场波动

　　作为第二只首发上市的券商股，加上央企控股背景、综合实力行业前十等诸多光环，光大证券（601788）（601788）自发行之初就成为市场谈论的焦点。高出发行价格18.6％-42.3％的平均估值，也显现出研究机构对于公司的看好。然而，A股的“风云突变”却让光大证券的首日表现蒙上了一层“阴霾”。在震荡市道中，光大证券的首日走势又将如何演绎呢？

　　IPO利于业务长远发展

　　在始自2008年11月的本轮上涨行情中，指数的一路飙升与成交量的逐级放大，让向来是“靠天吃饭”的证券公司业绩预期随之也出现了持续的上调。在券商整体业绩提升的背景下，光大证券今年实现业绩增长已比较明确。

　　国泰君安梁静认为，无论是从资本实力、还是从盈利规模和业务规模而言，光大都稳居行业前列，尤其是资本实力，2005年以来不但一直居行业前10位，而且在业内的排名有稳步上升的趋势。与上市券商来比，光大的综合实力仅次于中信证券（600030）（600030）和海通证券（600837）。

　　同时，分析师还指出，近年来公司积极加大对创新业务的资源投入、推动创新业务的发展，在保持权证创设、集合理财、衍生品套利等创新业务的竞争优势的同时，也在融资融券、直接投资以及金融衍生品等多个领域作了充分准备。

　　国泰君安梁静认为，扩大公司规模、发展创新业务将成为公司募集资金投入的重点。公司网点数量以及网点配置同中信、银河等券商仍有较大差距，公司目标是将营业部数量增至100家以上。此外，直接投资、融资融券等创新业务是资本密集型业务，其开展资格的获取以及能够开展的规模完全取决于公司自有资金规模。扩充资本有利于公司尽早获取业务资格，扩大业务规模。

　　市道乍变 影响几何？

　　参照目前上市券商的整体估值水平以及海通证券、中信证券（600030）等具备代表性的龙头券商2009年动态市盈率，研究员所给出的光大证券估值区间大致为25元-30元。不过，对于一只新股而言，上市之初的股价很容易受到市场情绪化力量的推动而出现大幅的偏离自身价值的情况。据WIND资讯的统计，今年IPO上市交易的7只新股首日平均涨幅达到109.13％。此前曾有分析师表示，考虑到公司作为今年第二只IPO的券商股，具有一定的稀缺性，结合近期新股上市均出现了较大涨幅，预计公司上市首日涨幅可能会超过100％。0.81％的申购中签率和高达58.56倍的发行市盈率，也显示出市场对光大证券可谓是青睐备至。

　　然而，在A股发生"突变"的背景下，光大上市首日的走势又将如何演绎呢？对于光大的首日表现，国海证券黄秋菡认为，从历史表现来看，新股上市首日出现较大涨幅的概率很大，即便当时的市场处在调整市道之中。据统计，2008年的大熊市中，共有77只新股上市，而上市首日都无一例外的以上涨报收，平均涨幅为114.87％。因此，光大证券首日仍可能以较大涨幅报收，至于能否达到109％的平均水平，则因为市场调整的原因面临一定的不确定性。

　　招商证券洪锦屏则指出，新股首日走势与市场整体形势特别是市场情绪还是有很大的关系，前期上市新股之所以能够在首日实现翻番不仅得益于"新股"的名号，还在于前期股指气势如虹的涨势。然而，近期股指连续下挫不免冲击市场心理，投资者参与新股首日炒作可能会趋于谨慎，中签者兑现欲望也比较强烈，因此光大证券遭遇爆炒的可能性较小。 （中国证券报 张勤峰）