摩根华鑫基金：建议潜伏抗周期行业

　　适度宽松的货币政策难以掩饰7-8月新增贷款的急剧下降的局面，上周六，在深圳世纪证券的策略研讨会上，摩根士丹利华鑫基金认为：2009年上半年信贷增速累计7.37万亿，预计全年信贷规模10万-11万亿，银行放贷能力不会一直如此强势。对此，业内人士认为，流动性泛滥推升的股市暴涨行情进入尾声，此后主要潜伏在有经济复苏预期的板块中。“我们上涨看流动性，下跌看业绩。”对此，平安证券首席策略分析师李先明表示说。而华鑫基金则建议，应该规避金融、钢铁等周期性行业，可关注小步慢跑有稳定业绩预期的抗周期性行业。

　　“下半年信贷规模已是强弩之末”

　　上周六，在世纪证券福虹路营业部2009半年度投资策略报告会上，到会各界人士将目光从上半年一直探讨的流动性上，逐渐转移到经济复苏上来，有长久业绩支撑的抗周期性行业成资本市场潜伏的目标。

　　“7、8月份，信贷收缩非常明显。”摩根士丹利华鑫基础行业基金经理李君分析说，“7月份，新增贷款较6月份的1.53万亿元，急剧减少到3559亿元。8月份也不会乐观。”据其汇总统计，2009年上半年信贷增速累计7.37万亿，同比增长250％，预计全年信贷规模10万-11万亿。

　　李君分析认为，因为货币存量依然在市场中，所以，适度宽松的货币政策方向不变，但银行资本充足率需要提高至10％-12％。目前，多数银行资本充足率都在此线之下。

　　因此，他将关注的目光放在经济复苏预期上。从2009年中报数据显示，盈利环比显著恢复，但低于市场预期。第二季度公司实现营业总收入28050亿元，环比增长20％；实现净利润2953.6亿元，环比增长了38％，与2008年第二季度的收入利润水平相比已经基本回复到一个正常水平。

　　“上涨看流动性，下跌看业绩”

　　“我们的观点是上涨看流动性，下跌看业绩。”平安证券首席策略分析师李先明表示说，“上周地产板块突然暴涨，就是超跌和地产板块有全年业绩支撑两个因素作用的结果。”

　　李先明表示，国内经济复苏已经很明显，趋势基本确立。

　　短期来说，股市已经没有流动性的支撑。但个股现在还没有跌到价值投资区间。“比较长远来看，经济复苏预期，已经透支了股价。仅仅靠经济复苏，无法支撑目前股价，但是，在下跌过程中，有业绩的板块就会获得强力支撑。”

　　总体来看，在流动性减弱的情况下，未来的行情，板块基本面有差异，个股会分化。其间穿插一些主题投资的市场炒作。在下跌过程中，一些板块和个股跌到投资区间后，会在3季报和年报的预期下有暴涨行情。

　　“钢铁、水泥，周期性板块下跌的最多，短期有反弹机会。而一些消费、医药等抗周期性行业，会在股市涨跌中，在经济复苏的业绩支撑下，有投资价值。”

　　而李君最后的投资策略和其基本相同，他最后推荐消费、医药软件与增值服务、电信及服务、精细化工、新材料等板块。“金融、钢铁等周期性行业最好规避，而这些板块有长远业绩支撑，将来股市会发现其中个股的价值。”

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