金种子酒：白酒业务快速拓展 推荐评级

　　公司简介：公司1998年上市，以黄牛产业和白酒为主业，募集资金基本投向黄牛产业链，后来涉及生化制药、房地产、高速公路等。公司在2006年剥离了黄牛产业，目前形成了以白酒、生化制药、房地产为主的业务结构。

　　白酒业务区域市场快速扩张：公司白酒业务1999年时销售收入即达到52550万元、10万吨的顶峰，随后收入逐步萎缩。06年处理了低效资产，确立了以白酒为核心主业的产业定位。公司近三年区域市场快速扩张，销量增 长很快，06年为3000吨，07年5000吨左右，08年销量达到1万吨。

　　省内市场仍有较大的增长空间：目前安徽省内白酒消费规模在80亿元左右，安徽省第一品牌口子窖在阜阳的销售额就达到了5个亿左右，公司目前仅占安徽省内市场份额的4.27％；金种子酒（600199）曾经达到10万吨的销量，销售区域覆盖了大部分省份，具有一点的知名度和消费基础，金种子酒在安徽省内市场仍有较大的增长空间。

　　金宇高速不再拖累公司业绩：金宇高速自通车以来一直亏损，2005-2007年累计亏损达6681万元，公司按照持股比例分别于2005－2007年提取了670万元、329.5万元和325万元的长期股权减值准备。2008年金宇高速出售资产获利3.81亿元，公司对金宇投资基本实现盈亏平衡，拖累公司业绩的包袱得意解除。

　　生化制药业务基本盈亏平衡：公司持有92％的权益，主营药品流通业务，包括3000多万的自产药品。目前该部分的利润来源主要来自自产药品，该部分规模稳定；而药品流通基本不盈利，未来也会逐年缩小。

　　投资建议：预计公司09和10年每股收益分别为0.28元和0.53元，对于09和10年市盈率分别为31.4和16.6倍，低于可比上市公司，给以推荐的投资评级。

　　机构来源：长城证券

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责编：张福伟