十券商论市:强势格局将贯穿9月 挺六板块13只ST

　　汽车：增量增利拐点双现 盈利有望超预期

　　据中国汽车工业协会统计:2009年8月,汽车产销继续保持良好发展态势,淡季依旧不淡,汽车销量113.85万辆,连续第6个月保持月销售百万辆以上的水平,环比增长3.00%,同比增长90.18%。其中8月,乘用车市场继续呈良好表现,共销售85.83万辆。

　　7月是汽车行业增量又增利的拐点。如果说1-6月汽车行业是赔本赚吆喝,增量不增利的话,7月开始行业实现利润已经出现同比正增长。据中国汽车工业协会最新统计,1-7月汽车工业重点企业(集团)累计实现利润总额537.59亿元,同比增长8.82%,由1-6月负增长变为正增长;1-7月汽车工业重点企业(集团)累计完成工业增加值1541.93亿元,同比增长7.63%,增速比1-6月加快7.55个百分点。7月汽车行业盈利已现拐点,全行业销售毛利率在二季度大幅度提高2个百分点,后面两个季度将继续提高,显示行业整体盈利状况将逐月好转。中高档车的持续热销,将显著增加企业盈利,下半年汽车行业累计利润总额和工业增加值均会继续强势反弹态势,全年大幅度超预期增长已经没有悬念。

　　8月是传统的汽车销售淡季,但是今年8月环比依然出现3%涨幅,说明市场销售的火爆程度。由于九、十两个月是传统的销售旺季,加上年底促销等因素,后面几个月环比数据将依然保持良好的上升态势。全年汽车销量创历史新高已经没有太多疑问。

　　具体到投资品种来说,在乘用车中,整体估值已经不便宜,但是考虑到上海汽车(600104)估值已经开始体现利润回升的前景,未来投资的重点将从估值相对洼地转向盈利超预期,上海汽车旗下两大整车企业上海大众和上海通用今年以来销售势头强劲,前8月乘用车销量分别居1、3名,新车型的推出将带来销量的净增长,而且估值在整体乘用车行业依然具有一定优势,依然看好上海汽车并继续给与推荐,同时还可关注海马股份(000572)、长安汽车(000625)、一汽轿车(000800)、一汽夏利(000927)、金杯汽车(600609)、长丰汽车(600991)等。

　　水泥：旺季涨价拉开序幕 东部企业受益大

　　东部局部地区水泥价格连续上调:继8月底南京市P.O42.5水泥价格上调10元/吨后,再次上调30元/吨,散装P.O42.5水泥价格达到280元/吨。同样,广东省水泥价格在7月底上调后近日再次上调20元/吨。而江西、天津、浙江省水泥价格都在8月底9月初进行了上调。据悉,继8月底上海市上调水泥价格后,近期当地企业酝酿将再次上调20元/吨。从季节性来看,9月份,全国各地水泥都进入销售旺季,水泥涨价符合预期,但短期持续上调价格比之前普遍预期的要高。

　　上海市几家重点区域日水泥销量已经达到二季度的旺季水平,比7-8月份增长了20%左右。像广东地区则部分受益于广西输入水泥量的减少。对旺季水泥提价仍持乐观态度,当前涨价只是拉开序幕,四季度连续上调的可能性仍然存在。

　　投资策略:关注涨价的弹性:从当前水泥价格和煤炭价格来看,水泥盈利最低的仍然是长三角地区。基于对四季度旺季水泥将持续涨价的预期,维持水泥行业“领先大市-B”的投资评级。从投资标的来看,近期水泥调价受益最大的是海螺水泥(600585)和塔牌集团(002233),如果后续水泥价格持续上调,将调升其今年的盈利预测。从盈利弹性上看,海螺水泥最大,今年上半年公司的吨净利润不到30元/吨,站在2010年的角度看,海螺水泥是最为确定的各区域好于今年的水泥股,因此,建议投资首选海螺水泥。冀东水泥(000401)当前估值水平偏低,但公司明年的盈利可能会受到陕西、内蒙等省份景气度回落的一定影响。西部水泥股当前的估值水平也有很好的投资机会,看好祁连山(600720)和赛马实业(600449)。从行业重组的角度看,太行水泥(600553)则受益于资产注入,盈利明显增厚。

　　电力：前8月同比首次转正 高耗能区电企可关注

　　作为经济晴雨表的发电量数据,6月份由负转正以来,已经累计3个月连续增长,8月份规模以上工业发电量3443亿千瓦时,增长9.3%,全国发电量“同比增速”创下15个月新高。受此提振,2009年1-8月,全国发电量首次“转正”,实现同比正增长。

　　受宏观经济持续向好影响,7月全国发电量同比增长4.8%,其中,火电、水电分别增长4.5%、4.7%。全社会用电量同比增长6%,环比增长10.9%,居民生活用电同比增长10.99%。用电量的增长虽与高温天气有一定关系,但主要推动力是来自于第二产业用电量的增长,贡献了当月用电增速6%中的2.14%。

　　在新增装机方面,增速有所放缓,火电机组利用率提升。相关数据显示,7月全部新增装机容量453万千瓦,同比、环比均大幅下降。平均机组利用小时由6月的385小时上涨到421小时。其中,7月当月火电机组平均利用小时为429小时,同比上涨5小时,实现了2008年二季度以来的首次单月同比正增长。此外,高耗电行业产量持续保持增长,电力需求强劲。7月四大主要耗电行业在全社会用电量的占比达到31.4%,钢铁、建材、化工、有色行业用电增速分别为2.75%、8.63%、0.17%、-1.44%,增幅相比6月均有所提高。

　　在煤炭价格方面,在用煤淡季,其价格有望下跌。在8月22日,山西优混、大同优混、山西大混的平仓价分别为570元/吨、602元/吨、505元/吨,与7月底相比均上涨了5元/吨,但同比仍大幅下跌。7、8月为电力需求旺季,电煤的需求在这段时间达到高峰,而煤价只实现了微涨,煤炭供大于求的压力进一步凸显。9月用电淡季的到来更会对煤价上行产生压力,煤价上涨的可能性较小,火电发电成本维持在低位运行。

　　随着我国宏观经济进一步的回暖,工业增加值会保持上升态势,第二产业逐步恢复拉动电力需求的主导地位。从电力的供给来看,火电开工率持续上升,新增装机增速在7月放缓,机组利用小时较之前有所提高,同时煤炭价格将会表现稳定甚至有一定的下降空间,火电企业的盈利能力将会随着开工率的不断上升而得到提升。

　　受耗电行业产量增长的影响,建议投资者关注高耗能地区的电企,如华电国际(600027);鉴于煤炭价格稳定甚至小幅下跌的预期,对煤价敏感的国电电力(600795)、华能国际(600011)也值得关注;华南华东沿海地区的电力企业具有一定的区域优势,关注粤电力、深圳能源(000027)等;另外,国电电力还具有资产注入预期。