长城证券：4季度将先抑后扬震荡向上(附股票池)

　　市场经过阶段性调整过后仍然存在震荡上行的动力。“先抑后扬、震荡向上”是四季度市场的大概率情景。

　　经济加速复苏，通胀压力温和显现。

　　未来两个季度固定资产投资对总需求的拉动效应依然强劲，美国经济3季度开始进入环比正增长已无悬念、支持出口好转。四季度经济加速复苏，预计三、四季度GDP增速分别达到9.1％和12.6％,明年一季度GDP达到12.8％左右的阶段性高点。本轮CPI周期7月份见到谷底，四季度显着回升，年底有望由负转正，全年CPI预计在-0.8％左右。

　　流动性效应弱化，年底或现M1高点。

　　信贷增量高位回落后4季度总体将维持正常年份月均水平，预计货币指标M1年底出现高点，但仍会暂时维持高位震荡，M1和M1-M2的向下拐点则可能出现在明年一季度。货币政策4季度内仍不大可能见到真正的紧缩，转向的时点可能出现在明年1季度以后。

　　市场先抑后扬，震荡向上。

　　A股市场已经从经济复苏与流动性双轮驱动阶段过渡到经济复苏单轮驱动阶段，对于负面因素的抵抗力弱于上半年。4季度初期面临资金面的显着冲击，阶段性调整压力加大。虽然流动性效应显着弱化，但流动性拐点则会延迟到今年底明年初，宏观经济的阶段性拐点也在明年1季度才会见到，因此市场经过阶段性调整过后仍然存在震荡上行的动力。“先抑后扬、震荡向上”是四季度市场的大概率情景。

　　趋势与业绩并重，配臵策略转向均衡。

　　在流动性支撑减弱、业绩增长预期明朗的背景下，4季度行业配臵策略从上半年的趋势投资主导转向业绩与趋势并重。关注今年4季度和明年上半年业绩增长相对确切的行业，兼顾行业价量趋势、“低碳经济”和通胀投资主题。综合考虑业绩、趋势与估值因素后，4季度的长城30股票池超配银行、电力设备、建筑、机械、商业、食品饮料、家电等行业，低配房地产、旅游、石油化工、有色金属、钢铁行业。

　　2009年4季度长城30股票池

　　（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）

>>>>>>进入 经济频道 证券首页

责编：张福伟