创业板 增强资本市场服务经济能力

　　创业板即将在10月23日开板，我国资本市场多层次建设迈出实质一步，服务国民经济全局的能力进一步增强。专家认为，创业板的市场化发行，不是圈钱，也不是扩容，不会分流资金冲击主板市场。

　　增强服务经济全局能力

　　燕京大学校长华生表示，推出创业板首先是完善我国多层次资本市场体系的重要一步。从境外一些较为成功的创业板市场来看，创业板上市企业门槛较低，针对的不是传统产业、行业，而是有创新能力、有爆发力的、对经济社会有引领作用的行业和企业。在创立前期，这些企业资本实力、风险承受能力都比较弱，资本市场恰好为它们提供了一个快速做大做强的渠道。

　　同时，推出创业板对整个宏观经济发展的带动作用也不可忽视。这种作用可以从促进国家自主创新能力，促进经济结构调整的方面得以体现。创业板针对的主要是高新技术企业，特别是高新技术创业企业，这些企业迫切需要通过资本市场扩充资本实力，实现快速发展，创业板推出对鼓励创新型企业发展会有非常积极的作用，对整个国家自主创新能力的提高也意义重大。

　　中信证券董事总经理陈军认为，创业板市场的推出无疑是我国资本市场发展史上一件十分重要的事情，既有助于加快我国经济方式的转变，促进经济结构的调整，更有利于促进新兴产业和创新企业的成长，为国家自主创新战略提供了重要的融资支持平台，具有极为重要的意义。

　　市场化定价不是“圈钱”

　　目前，计划首批挂牌的28家创业板公司已经完成发行，有投资者质疑高市盈率发行就是“圈钱”。陈军表示，新股发行体制改革以后，实行市场化定价，改由机构投资者出价，价格高低体现的是机构投资者对公司成长性的判断，不能说高市盈率发行就是“圈钱”。

　　“我个人倾向于在创业板的推动上，应该采取比较市场化的、和国际规范接轨的做法。”对于即将开板的创业板市场，华生认为，过去限定一个市盈率的做法，在主板市场上已经暴露出多方面的弊病。由于人为限制了发行市盈率，也造成了上市首日股价成倍暴涨，即使想出无数的办法进行补救，但补救肯定是不到位的，因为前提是发行价格本身不是市场化的。

　　他表示，创业板市场对利润要求是很低的，如果按照规定的发行市盈率发行的话，除去上市费用外，企业实际上得不到多少钱。这对于中小企业，特别是创新企业的发展作用是非常有限的。然而，最后二级市场投资者付出的钱并不会减少，而这个钱主要是分给了一级市场的认购者。如果要想真正推动中国创新企业发展，就要让资本市场募集的资金全部进入企业本身，这样，广大投资者最后才能从这个企业获取回报。

　　对于创业板是否分流资金、冲击主板市场的问题，陈军认为，创业板是个新品种，给了投资者更多投资选择，不能简单理解为扩容。创业板融资规模不大，对主板市场资金分流的影响有限，不会给市场带来大的波动。他提醒投资者，虽然创业板公司的成长性非常好，但也蕴藏着较大风险，很容易出现炒作行为，投资者应避免盲目跟风炒作。（记者 申屠青南）

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