创业板投资要防6大突出风险

　　证券时报记者 刘兴祥

　　本报讯 首批创业板公司将于10月30日集中上市。民生证券总裁罗凌表示，我国创业板市场最开始可能会吸引投机资金的炒作，交易会比较活跃。他认为，高收益一般对应着高风险，创业板的风险主要是来自市场的风险以及创业板自身的风险。由于创业板上市公司规模相对较小，多处于创业及成长期，发展相对不成熟，其较主板的风险相对会高。

　　罗凌认为，综合起来，创业板投资有六大风险需要投资者特别关注。首先是上市公司的经营风险。从首批申报上市企业的行业分布看，主要集中在新能源、新材料、电子信息、生物医药、环保节能、现代服务等新兴产业。这类企业在技术和商业模式上具有明显的创新特色，但创业企业的历史不长，经营的稳定性整体上低于主板上市公司，一些上市公司经营可能大起大落甚至经营失败，股价也会因此出现大幅波动，甚至直接退市。

　　其次是上市公司诚信风险。创业板公司多为民营企业，可能存在更加突出的信息不对称问题，公司治理、市场诚信建设亦可能不完善。信息披露上可能存在不充分的风险，投资者不一定能准确了解到公司真实经营情况，因此也就难以把握企业未来发展的前景。

　　第三，估值风险。创业企业，特别是创新型企业在创造了全新的企业盈利模式和企业生存法则时，也导致了经营业绩不稳定，未来前景很难判断。大多数情况下其定价没有可用的参照系，对其进行准确估值是非常困难的，因此对股票价格判断的误差风险较大。而且，创新型企业的价值更多取决于其所具有的核心竞争力，但这种判断需要更高的专业性，并更多地取决于投资者的偏好以及当时的市场形势。所以，投资者在判断上市公司的投资价值上存大很大的随意性和盲目性。海外市场的经验也验证了这一点，目前美国主板市场的市盈率为14.48倍，纳斯达克市场的市盈率则为36.91倍；香港市场创业板的市盈率为33.32倍，也高于主板市场的23.96倍。目前，内地创业板首批28家公司的算术平均发行市盈率也达到了55.7倍，是主板市场的2倍，而首日如果大幅炒作，估值绝对水平将更高。

　　第四是盲目炒作风险。虽然主板也存在盲目炒作的风险，但创业板的上市公司流通股本偏小，因而发生市场操纵和内幕交易的可能性较主板大大提高，被控盘或爆炒现象的概率也较高。因此，股价涨得快跌得也快，其震荡幅度也大。

　　第五是股价大幅波动的风险。创业板股票流通股本小，换手率高，较大数量的股票买卖行为就有可能诱发股价出现大幅波动，股价操纵也更为容易。从海外创业板市场发展经验看，创业板市场的股价波动幅度显著高于主板市场。在NASDAQ市场，新浪、网易、搜狐在1999—2004年间都经历过股价超过90%的跌幅，以及股价超过20倍涨幅的情况。

　　最后是直接退市风险。我国主板市场的股票在ST、*ST后，若仍未达到盈利标准，也会面临退市风险。但相对而言，创业板退市制度更为严格，也更加市场化。创业板不会出现ST、*ST等警示过渡阶段，也不再像主板要求必须进入代办股份转让系统，而是采取直接退市。届时，投资者手持股票的流动性和价值都将急剧降低甚至归零，这是创业板最大的风险。目前来看，直接退市在以前的制度是没有的，而相对来说，创业的小型公司出现经营风险导致无法达到上市条件的可能性也要比主板和中小板大很多。因此，未来创业板出现直接退市是必然的，也将是国内股市制度建设的新篇章，对投资者正确理解投资有深远的意义，也是投资者最需关注的。

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责编：王玉飞