权重股滞涨 小盘股狂飙:A股跨年度行情碎步起舞

　　历史经验表明，大盘权重股与中小盘股涨幅差达到60%，市场将会进入权重股主导下的主升阶段，目前大盘股与中小盘股涨幅差达为21.79%

　　上周《证券日报》曾明确提出，A股市场中长期牛市根基确定，四大先行指标的表现指明后市方向，市场目前这种碎步上升波浪前行的走势将至少延续至明年一季度。在大方向明朗的前提下，再去猜测大盘是年内创新高，还是明年创新高已经没有太大意义，但市场出现一个愈演愈列独特现象反而值得投资者关注——权重股滞涨与中小盘股狂飙，其中透露出来的深层次市场意义更值得深思。

　　市场分析人士指出，由于大盘蓝筹股在本次反弹中一直表现较弱，仅在关键点位发力助阵，涨幅相对过小，因此有补涨要求，它们的启动肯定会推动指数进一步上涨，后市创出反弹新高的可能性很大。大盘蓝筹股与中小盘股在每日盘中出现反复背离表明资金向大盘权重股的转移已达到临界程度；加上近期大规模发行指数基金，使大盘蓝筹股流入资金进一步水涨，封住其下跌空间，大盘蓝筹股缓步向上的趋势得以确立。因此短期内大盘将围绕3300点窄幅震荡，消化获利筹码后将会继续上行。

　　盘中黄线持续强于白线显端倪

　　从本周上证指数分时线可以清楚的看到权重股与中小盘股的强弱。周一上证指数大涨跃过3200点时，上证领先指标（即上证指数分时盘中的黄色曲线）与上证指数（即上证指数分时盘中的白色曲线）表现出盘中的强弱背离，同样的情况在周二至周五每个交易日中均有出现，相信细心的投资者一定会有所觉察。

　　周四早盘9点51分由权重股领涨冲至3329.03点，上证领先处于落后地位，之后大盘回落于10点19分跌至3305.02点，这期间上证领先与上证指数逐步重合，表现为中小盘开始走强。上证指数一路回落，至中午收盘时上证指数为3300.38点，当时的上证领先指数处于3320点附近，不但没有下跌反而出现上涨，个股上涨430家，下跌386家，可见中小盘明显强于权重股。全天收盘时上证指数上涨至3320.61点，上证领先指数则涨至3355.02点，下跌个股家数只有117家，其中招商银行、工商银行、中国人寿等权重股均处于下跌之中。

　　周五这种背离更加明显，自早盘一开始黄线和白线即分道扬镳，黄线带表的中小盘股领先上涨，两条线的差幅超来越大，至中午收盘时上证指数下跌14.58点，上证领先指标反而上涨了21.39点。这种背离的情形一直延续到全天收盘，上证指数与上证领先收盘相差32.65点，上证A股上涨439只，下跌380只，其中中国石油、工商银行、中国石化等大盘股均出现下跌，显示出大盘股在冲上整数关口后退而休息转为稳定市场上升速度的定盘星作用。

　　大盘股与中小盘股这种盘中的强弱背离在本周五个交易日内反复出现，显示出市场主流资金在中小盘与大盘股之间来回游走，而这种游走本不应该引起大盘蓝筹股的股价明显异动，但大盘股却被轻松的浮起来或按下去。

　　这种现象只能有两种解释：1、有大量资金正在悄悄建仓大盘股，这时只要有少量场内资金由于恐高和其他理由从中小盘股转向大盘股，就会使大盘股供不应求引起股价上涨。

　　2.大盘股筹码已被大量投资者锁仓持有，市场中筹码稀少，只要用少量资金就可以轻易改变大盘股平稳的走势。总之，这种现象正好合理解释了目前指数基金大量发行和银行存款再次大规模搬家的现实情况。

　　大盘股是新一轮行情发轫者

　　今年年初1800点至2600曾出现过大盘蓝筹股与关键点位发力的这一现象，与目前市场在2800点和3200点大盘股发力攻关如出一辙。本报市场研究中心将上海证券交易所总市值超过1000亿元的36只大盘权重股组成模拟指数，市值占上证A股的65.36%，另外将总股本低于1.5亿股65只中小盘股组建中小盘模拟指数，将它们与上证指数做对比，发现2009年1月至8月3日的上涨行情中，大盘篮筹股在牛市上涨初期关键点位表现出惊人的攻关能力。

　　首先，上证指数于1月14日至1月19日上攻2000点，权重股表现出强大推动作用，上证指数最高上涨至2018.51点，4个交易日累计上涨6.62%。权重股指数同期上涨7.24%，中小盘股指数上涨6.81%，深圳中小板指数仅上涨4.16%。在此轮攻克2000点的战役中，大盘股有25家涨幅超过6%，其中总市值超过1万亿的中国石化、建设银行、中国银行、工商银行和中国石油等超级大盘股涨幅也分别达到10.72%、10.01%、6.45%、6.03和5.64%，权重蓝筹股在上攻2000点时表现出领涨大盘的显著特征。

　　其次，上证指数于4月9日至4月14日上攻2500点，上证指数最高上涨至2532.09点，4个交易日累计上涨7.66%。权重股指数同期上涨6.96%，中小盘股指数上涨5.32%，深圳中小板指数上涨9.23%。这次上攻的主力仍是权重股，大盘权重股中国远洋、江西钢业、中国石化和中煤能源涨幅分别达到17.52%、16.18%、16.05和15.47%，大盘权重股涨幅超过6%达到20家之后权重蓝筹股在上攻2500点时同样表现出领涨大盘的特点。

　　中小盘股是碎步上行营造者

　　大盘股表现出大象独舞特征是牛市进入主升浪阶段，这在2007年大牛市中最为明显，自4000点-6000点基本属大盘股上涨所致。今年年初的市场也同样有此现象，4月14日至5月26日30个交易日的震荡整理之后，上证指数仍处于2500-2600点附近，在题材股以及中小盘股无力上攻之时，权重股表现强烈的领涨意愿，带领大盘走出盘局。上证指数于6月1日受消息面影响起跳空上涨，自此之后大盘股开始了超越上证指数的上涨之路。

　　上证指数于5月27日至7月6日27个交易日，由2588.58点直接冲过3100点，其间少有调整，上证指数最高上涨至3128.31点，累计涨幅20.71%。权重股指数同期上涨29.72%，中小盘股指数上涨9.93%，深圳中小板指数仅上涨5.44%。带头上涨的主力大盘股分别是：建设银行、中国银行、工商银行、中国神华和中国人寿5家涨幅分别达到50.36%、40.06%、36.53%、35.42%和30.65%，权重蓝筹股今年年初市场主升浪中作用非常明显。

　　本轮行情自9月1日触底以来，大盘股仍然进行的关键点发力通关的辅助角色。首先，9月1至3日上证指数首轮冲击2800点，上证指数最高上涨至2854.16点，3个交易日累计上涨6.64%。权重股指数同期上涨7.88%，中小盘股指数上涨4.34%，深圳中小板指数上涨4.57%。同样在11月2日最近一次上攻3000点时，这36只大盘股全面上涨，涨幅超过3%的个股达11家，对指数带动作用显著。

　　上证指数经过11月3至13近两周震荡未能有效占上3200点整数关口，本周一收大盘蓝筹股发力迅速得以攻克，上证指数最高冲至3275.55点，形成光头长阳，上涨2.74%,权重股指数则上涨2.83%，36只大盘股再次全面上扬，涨幅超过3%大盘股达到14只。同期小盘股上涨2.48%，中小盘指数上涨1.88%。

　　大盘股无疑是2800点、3000点、3200点攻关的主力军，而一路狂飙的中小盘股则成为大盘碎步上行的营造者。

　　跨年度行情仍处初级阶段

　　一旦完成主要关口的攻关任务，大盘股就会再度进入稳定大盘的休息状态，表明目前市场尚未进入本较行情大盘股的主升阶段。年初市场上涨行情中上证指数自1706.70点收盘最低上涨以来，大盘股与中小盘股出现明显涨幅差，直至大盘股启动才逐步趋于相近。2008年11月3日至2009年4月28日上证指数累计上涨38.91%，中小盘股上涨91.50%，大盘权重股上涨23.82%，中小盘股跑赢大盘135.16%，跑赢大盘股284.13%。以上数据显示当时大盘股已严重滞后市场有补涨的必然性，当大盘股与中小盘股的涨幅差达到67.68%时，市场出现了上文提到的自5月27日至7月6日大盘股开始补涨，上证指数进入主升阶段。

　　这种大盘股补涨的主升阶段并非今年行情所独有，2006年开始的跨年度大牛行情同样有这样的走势，大盘股与中小盘股于2006年10月23日出现较大涨幅差，自此大盘股展开上涨主升浪，至2007年1月4日大盘权重股上涨76.80%，上证指数上涨51.69%，同期中小盘股下跌1.51%。可见市场上升行情有往往是由小盘股活跃上涨最终引发大盘股主升，然后如此循环。

　　从本轮行情调整至目前回稳以来，市场中大盘权重股与中小盘股涨幅已出现一定差距，据统计，自2009年8月4日至今，上证指数下跌4.45%，大盘权重股下跌7.67%，同期中小盘股上涨14.12%，中小板指数上涨13.90%，大盘权重股与大盘涨幅差3.22%，与中小盘股涨幅差达到21.79%。尽管大盘权重股与中小盘股涨幅差还没有达到今年1—4月份的水平，这意味着本轮跨年度行情依然还处于初级阶段，因此短期的调整不可避免，但随着两者强弱背离的进一步加剧，大盘权重股将最终进入上涨周期，到时大盘也将迎来2009年以来的第二个主升浪潮。 （记者 赵子强）

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