憧憬年报红包 10只个股具备高现金分红概率

　　编者的话

　　时令又至年关，一批具备高现金分红概率的个股炙手可热，成为近期市场主力资金重点挖掘的对象。

　　从2009年经济形势来看，中国经济出现了V型反转，能源、汽车、白酒等相关公司充分受益行业复苏，业绩增长显著。主营业绩高增长带来高现金分红的可能，尤其是那些基本面和成长性较好，抵御经济风险的能力较为突出的公司更值得关注。

　　本期价值选股，致力于挖掘一些最有可能实施高分红的公司。从以往的经验分析，采取高派现的上市公司有三大共同特征：一是公司治理结构相对完善；二是集中在传统成熟产业，如钢铁、能源、汽车、食品类，且在各自行业中处于领先地位；三是具有较好的盈利能力和良好的业绩。

　　基于此，本次价值选股从四大条件入手：

　　一、须持续五年高现金分红。目前可交易的1667只A股中有351只个股自2004年起保持连续五年实施分红，我们从中选出持续高派现的公司，这些公司近五年每10股现金税后平均红利超过3元。

　　二、未分配利润较高。所选股票前三季度每股未分配利润均远远超过1元，中国船舶、贵州茅台每股未分配利润更是超过10元。

　　三、业绩优良。所选股票前三季度基本每股收益均在0.5元以上，平均每股业绩高达1.5464元，且预测2009年度平均每股收益达到2.2116元。

　　四、众机构预测2009年每股股利较高。所选股票去年每股现金税后平均红利0.7元以上，机构预测2009年每股股利平均值达到0.811元，盐湖钾肥、张裕A、贵州茅台每股股利预测值更是超过1.4元。

　　贵州茅台（600519）

　　沪深300概念、高价概念、基金重仓概念、中证100概念、大盘概念、酿酒食品概念。

　　主营龙头优势：国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖。作为我国酱香型白酒典型代表，同时也是我国白酒行业第一个原产地域保护产品，以及国内唯一获绿色食品及有机食品称号白酒，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞争力。

　　独特工艺和环境：茅台独特性主要体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次取酒，分型贮存，勾兑出厂，以及独特地理环境、微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性。据科学检测分析表明，茅台酒富含有益人体健康的物质组分1200多种，其中叫得出名的有800多种。

　　预收账款：2009年三季度末公司预收帐款129197万元、中期为65627.83万元，2009年一季度末为18.43亿元，而年初为29.36亿元。

　　高毛利率+自主定价权：主导产品高度及低度茅台酒毛利率保持在较高水平，其出厂价格自2006年2月10日起平均提高约15%，公司还自2007年1月1日起适当上调茅台年份酒的出厂价格；公司自2007年3月1日起适当上调除陈年茅台酒外的普通茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为12%。2009年12月公告，自2010年初起茅台酒出厂价格平均上调约13％。2009年中报披露，公司酒类产品营业利润率为82.88%，比上年增加0.47个百分点。

　　技改项目进展：公司将于2008年投资“十一五”万吨茅台酒工程三期，项目投资总额约为7亿元，投产后，每年销售收入可达110572万元，利润总额43392万元(含税)。投资8.7亿元用于新增2000吨茅台酒技改项目，预计年新增收入10.2亿元，利润3.41亿元。

　　银河证券:维持“谨慎推荐”评级

　　我们认为鉴于预收账款的处理，公司未来若干年业绩增长确定，不过考虑到公司对宏观经济景气度的判断将影响业绩的释放程度，2009年、2010年和2011年每股收益分别为5元、6.5元和7.5元的概率很大，根据我们经济危机以来坚持的茅台销售相对最为稳定的实证观点，及市场对公司产品涨价成功的预期，继续维持公司“谨慎推荐”评级。

　　国信证券:维持“谨慎推荐”评级

　　考虑因素变化，以及茅台可能会加大预收账款释放以平滑业绩的预期，按照2009和2010年预收账款分别减少12个亿和7个亿的假设，预计2009-2011年每股收益分别为5.14元、6.42元和7.88元，目前股价对应市盈率分别为33倍、27倍和22倍。按照2010年30-35倍估计，目前的合理价格是192-225元，相对目前价格还有13-31%的空间。维持“谨慎推荐”投资评级。

　　申银万国：维持“买入”评级

　　预计2009-2011年每股收益分别为5.137元、6.872元和8.668元。6个月目标价206-240元，对应2010市盈率为30-35倍，尚有20-40%的上涨空间，维持“买入”评级。