中泰化学：快速扩张的氯碱龙头企业

　　中泰化学（002092）（002092）今日早盘高位横盘，午后突然发力最高涨幅达9.35％，最终在获利盘抛压下，涨幅收窄。至收盘上涨5.71％，全日换手率3.93％。公司是全国大型氯碱化工（600618）企业之一。公司地处新疆，原盐、煤炭、焦炭、电石、电力等原材料价格较为便宜，且本地市场的竞争程度比内地相对缓和，公司成本优势明显，能够保持较好的盈利水平。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.16元、0.63元和1.03元，对应的动态市盈率为136、35和21倍；当前共有14位分析师跟踪，6位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，4位给予“观望”评级，综合评级系数1.86。

　　公司09年1-9月实现营业收入24.2亿元，同比下降12.4％，归属于母公司所有者的净利润4291万元，同比下降78.6％。每股收益0.08元。三季度单季实现营业收入8.15亿元，同比下降20.7％，环比下降13.4％；归属于母公司所有者的净利润1313万元。前三季度单季综合毛利率虽然一直呈下降趋势，但公司通过强化费用控制等措施，使得公司盈利能力保持基本稳定。

　　据季报披露，拟募集资金不超过人民币38亿元，向控股子公司华泰重化工二期36万吨/年聚氯乙烯树脂、30万吨/年离子膜烧碱等项目注资。目前已经股东大会通过。公司自上市以来，前两次融资均投向华泰项目以实现收入和利润的快速增长。华泰二期已在建，将于明年6月投产。特别是其配套发电装置将有效提升公司成本竞争力。上游一体化和规模效益是作为大宗商品的氯碱行业的发展方向。

　　近期，国家各相关部门对新疆进行了密集调研，国家将对新疆的开发扶植提升到前所未有的高度。2009年11月，从乌鲁木齐出疆的三条铁路同时兴建，拉开新疆加速发展的序幕。天相投顾认为，新疆的运输瓶颈解决后，将更易转化煤炭、煤化工等产品为效益。而且，新疆在办理煤炭开采权费用的规定等方面与内地所有不同，将进一步提升公司煤炭成本的比较优势。同时，公司作为自治区国资委直属化工企业，有望在自治区化工类企业资产整合中逐步得到实力增强。

　　安信证券表示，公司目前已具有46万吨PVC、35万吨烧碱、20万吨电石的年产能。未来的新增产能将不断投产，其中PVC2010年、2011年将分别有40万吨产能投放，烧碱2010年2011年将分别有30万吨产能投放，电石在2010年、2011年将分别有20万吨产能投放，公司将成为中国最大的氯碱企业。随着国家对新疆准东煤电煤化工基地的规划，配套的铁路、水库建设已经开始，该地区发展前景巨大。公司准东黄草湖煤矿区147亿吨的煤炭储量为后续大发展提供了充足的资源，这些资源储备都提供了公司较高的安全边界。

　　风险因素：（1）基础化工行业随宏观经济复苏进程起伏风险；（2）增发数量过大有盈利摊薄风险。

　　机构来源：今日投资

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责编：张福伟