华林证券:反弹行情出现的概率在加大

    华林证券 麦宇明

    进入9月份市场持续下跌，深成指、沪深300指数、上证指数相继创出调整以来新低。从最近的基本面来看，虽然陆续有数据出来证实未来经济增长将有所下滑，但总体来说都在预期之中，并没有超预期的坏消息出现。相反，对利好政策的预期却有所增强，因此，市场的下跌主要还是基于对未来信心不足，而外围市场的走势则起到了推波助澜的作用。实际上，多头在全球股市9月的开局中均败下阵来，颇有提前入冬的感觉。正是在这样的背景下沪深大盘形成了新一轮的杀跌。

    从市场的运行来看，这一轮的杀跌要数基金重仓股功劳最大。最近基金重仓股都出现大跌的情况。如大商股份、苏宁电器等。更重要的是基金持仓甚重且对指数影响较大的银行板块整体走弱，为什么会出现这样的情况呢？

    首先，基金重仓股一般都是质地优良的公司，不但过往业绩好，未来预期也还可以，因此基金才会在上面聚集重兵。但是，随着市场整体估值水平不断下降，这些重仓股的股价不要说上涨，即使跌得少些都足以令其估值在市场中的相对位置越来越高。目前对下半年全球经济的增长判断还是放缓，不确定性非常大，因此重仓股也难以长期维持相对高估值。而一旦无法维持，又由于它是重仓股的原因，抛压自然要比其他股大。而且，这是机构之间的博弈。一个机构抛售比别的机构慢的话市值损失是非常大的。因此，一旦同盟解散，就要比拼抛出的速度。这种比拼也使其下跌速度较其他股要快。总之，即使只是技术上的补跌要求就可以令重仓股出现较大的下跌风险。

    其次，最近人大常委会首次审议通过刑法修正案（七）草案，草案专门针对证券、期货交易中的“老鼠仓”行为增加条款，如触犯刑法，“老鼠仓”行为最高可判处10年徒刑。新规定有着强大的震慑作用，“老鼠仓”纷纷疯狂出逃。而哪里是“老鼠仓”最多的地方呢？基金重仓股应该是“老鼠仓”最集中的地方。“老鼠仓”的密集出逃自然会对股价走势形成一定的冲击。

    重仓股的下跌会对大盘带来负面影响，但基金对重仓股的减持是经过深思熟虑的，从另一个角度来看，基金的卖出行为又是有其必然性的。不久前基金公布了半年报，从半年报中我们可以看到基金是如何应对熊市的。首先是几乎所有基金经理均自下而上选择个股，其次就是不约而同地把胜出重点放在了波段操作上，强化波段操作其实就是抓短线机会高抛低吸。因此，当市场走势呈现向下迹象时基金要进行高抛低吸是不会吝啬手中的筹码的。

    但是，近期市场再次破位下行并不意味着卖出操作在长期来看是正确的。即便是中线来看，我国经济政策的调整也有可能引发反弹行情。因此，除非确知我国经济会出现硬着陆、显著衰退，否则，基于某些不利因素就不断做空的行为要么是不理智，要么就是另有目的。如果是另有目的，那会是什么呢？倒推一下，既然市场中期走势仍不乐观，而我国目前还不能做空，那么市场参与者如何有获利机会呢？只能通过在某些时候多跌一些，形成技术性反弹机会，通过这样的过度下跌和之后的反弹行情就可以有波段操作、短线操作的机会了。近期市场的新一轮杀跌行情目前来看虽然缺乏足够的基本面基础，但也还是有较强的市场博弈因素支持的。如果下跌带出恐慌盘，打压出足够的反弹空间，那么反弹行情的出现也就水到渠成了。果真如此的话，虽然市场在调整，市值在下降，但通过波段操作，市场中的各类机构就可以成功操作所谓的“吃饭行情”了。

    上周市场的焦点词汇恐怕“2245”要排首位，市场不断变化，有不少大盘股上市了、股改实施了，所以，现在的2245点和当年的2245点已经完全不同，但是，我们却可以简单地理解为市场又一次“推倒重来”了。当前，我们无法知道宏观经济的调整要到什么时候结束，但我们却非常清楚地看到市场巨大的跌幅正是风险的释放；我们无法确定反弹行情何时以何种方式展开，但却可以指出反弹行情出现的概率在加大；我们无法现在就确定市场的底部在哪里，但却可以和机构一样，尽量抓住市场的波段机会。

最年轻的15位亿万富翁

潘石屹涨价不悔不怕摔

成龙做教授 4千万北京购豪宅

马云又有新动作

中秋将至 郭德纲开卖月饼

股市近日或将产生极端低点

汶川 8451亿不足承受全部的痛

月饼提前降价 手工制作最受欢迎

开发商忽悠层出不穷 买房者仍是"弱势群体"

责编：韩文燕