《中国经济信心之旅》深圳站图文实录

樊纲分析国内外经济现状及未来发展趋势

    根据最近一些现象，我们可以做出这样一个基本的判断，就是现在西方三大经济体美国、欧洲、日本，这就属于叫做世界市场的中心国家。大规模的解雇、裁员、大规模的工厂的关闭等等这些行为，不是说刚刚开始，这几个月也是在初级阶段，后面这一方面市场进一步下滑的趋势，现在来看是在恶化，而不会短期内结束。根据这样一种形势，我认为从现在看，三大经济体平均加起来有2年的衰退，这个可能性在增大，而不是在减小。肯定不会是几个季度就能实现调整。现在应该说调整刚刚开始，比如最近的裁员，2月份美国一个月65万新增失业，而且这65万现在这里面失业的构成，更多的是一些高端的失业。以前是挣钱最多的、购买力最强的这些人失业，这对世界经济影响、消费影响、房地产复苏影响都是负面的，而且在加深。

    从这些迹象来看，再加上美国还有很多金融问题正在逐步暴露，像国际保险集团的问题。世界上欧洲那边还有很多问题还没有暴露，东欧的危机目前在观察，尽管欧盟也提高了对东欧国家的救助力度，国际货币基金组织也在增加这方面力度，但是在整个国际体系当中，金融泡沫还没有完全破掉，问题还没有完全暴露，对实体经济影响在下一阶段还会进一步加深。

    即使两年衰退结束以后，大家都知道衰退下一个阶段是开始复苏，但是也是一个比较低的增长，仍然处于比较低的水平，也许零增长、一增长这样的状态，欧洲、日本、美国三大经济体仍然是一个比较低迷的时期。所以我们现在客观的分析，不是做盲目的乐观，我们要准备好至少要做这样的思想准备。就是西方主要发达国家，也是我们主要出口产品的市场恐怕会有两年的衰退，两年的萎缩，当然萎缩的程度不一定太大，但是3%、4%、5%，现在有些国家都是6%、7%的衰退，是有可能的。2年后还会有一两年低迷，加起来可能有2、3年到3、4年的低迷，这样的思想准备我们要有。在这样的思想准备下思考我们的宏观经济政策，同时思考我们企业发展战略、我们市场未来的取向。这是第一个问题，实体经济衰退可能对我们产生的影响，这是我们现在面临的一个重要客观实施。

    第二，有些企业比较困难，中国经济增长速度比较低，客观的一个问题是我们中国经济自己在进行调整。这个调整应该说是从04年、05年政府采取一些宏观政策力图控制过热趋势形成就已经开始在努力进行这种调整。但是后来由于在05、06、07年，经济当中又出现一些抵消因素，这种调整就比较滞后。哪些抵消因素呢？就比如说股市泡沫，股市我们进行了股改后，05、06年开始恢复性增长，07年形成了70倍市盈率的一个泡沫。这个对于投资的过热，对于消费市场的财富效应都有一种推动作用。使得我们一些宏观调控政策，本来想把增长速度降一点，就抵消了那些政策作用。然后大家还知道我们前两年房市、楼市又有了过热的趋势，不是说全国已经过热了，但是有些大城市形成的一种过热的趋势，房价涨的非常快，投资也增长的非常快。推动了投资的高涨、经济的增长，也抵消了一部分宏观调控政策作用。然后加上07年世界市场对于中国出口产品需求特别旺盛，因为当时美元流动性过剩，然后对我们出口需求非常旺盛，使得我们出口增长也是每年30%、40%速度增长，结果也抵消了一部分宏观调控政策的作用。

    这些因素一方面政府继续采取一些调控政策，同时这些因素在各种新的形势下逐步发挥作用。07年第四季度中国经济就进入真正调整。原因也是几个方面：第一，股市泡沫到了07年10月份开始破掉，开始掉头了。然后到07年9月底，政府采取了比较严厉的抑制房地产泡沫政策，那个政策相对还是比较及时。想象一下出去不采取政策，房地产泡沫继续鼓下去，像美国一样5、6年泡沫，连累了整个世界经济。如果不采取那个措施，也不堪设想。到那个时候07年4季度，楼市也开始掉头。然后07年下半年后国际市场也开始掉头，次按危机导致订单减少，外贸需求减少。这个时候各种宏观政策开始起作用，中国经济实现了调整。也就是说中国经济是什么时候开始调整呢？是从07年4月份这个调整过程就已经发生。这个调整是我们主动进行的，在多方面可以说是我们主动进行的。因为我们进行了主动调整，所以我们没有形成大的泡沫，因此我们就没有大的危机。

    首先要看到这个调整本身也会对我们很多产业、企业产生一定影响。我们可以想象07年增长速度是13%，从13%降到通常所说的比较合理的、正常的、可持续增长速度8%、9%，也是3%、4%甚至更多增长速度的百分点。这几个增长速度百分点后面是几千亿甚至上万亿的产值。而几千亿、上万亿的GDP增加值背后是一些企业和一些产业。就是意味着我们自己要在这方面调整。这个调整本身也会对我们很多企业产生压力，因为不调整，将来后果更严重。我们必须减少我们的产能，必须消化我们过剩的生产能力，必须对我们过热的经济降低，否则我们也会出现像美国那样的危机，对我们损失会更大。

    所以客观上说，从07年第四季度一直到08年，中国经济正处于我们自己的调整过程当中。然后次按危机越来越严重，到08年9月份雷曼兄弟破产，世界金融危机大面积爆发，对实体经过产生影响，自由落体式的崩盘。大宗商品价格、石油价格一个月里面、两个月里面可以跌60%、70%。很多订单原来定金都交了，扭头就走，不要了。因为恐慌，因为市场上金融危机造成的恐惧，大家该做的事都不做了。等到尘埃落定大家再进行思考。突然之间经济恶化，订单消失、需求萎缩，两股实力结合到一起，我们自己在进行调整，然后世界大的危机到来了。我们感觉特别困难。GDP一下子跌的比较厉害。原来三季度还是9%，一下子跌到6%，从13%到12%、11%、9%，到四季度一下子又跌了3%，这样的局面确实对我们企业、经济，大家感受确实是比较严重。

    但是把这个问题分析清楚，我们也就看到了我们的潜力所在，我们优势所在。看到了我们面临的问题跟西方面临的问题有一个共同地方，也有不同的地方。这也是我们应该有信心来恢复我们经济的一个原因。什么不一样呢？第一，在中国经济过热的时候，我们主动采取的防过热的措施。而且有些措施力度比较大，不像美国的经济，美国经济不能说格林斯潘没有采取措施，他调了17次利率，也是一种措施，但是没有采取更多的措施，而且当时美国一种倾向，只要市场决定的，政府就完全不能干预。我们根据中国实际情况、体制情况，采取了一系列措施。在相当大程度上我们自己进行了调整。这就产生了一个重要结果，就是我们没有大泡沫。没有大泡沫就不会有大危机，也就不会有硬着陆。第二，我们的经济调整、我们的经济下滑，早于世界经济下滑一年以上的时间。包括我们的股市，我们的股市跟世界市场一直同步，世界市场老有人比我们其他市场下跌这么多，中国也下跌多少多少，中国从07年下半年四季度就开始调整，也早了一年。比较早的进入周期，也就能够相对来讲比较早的走出这个周期。第三点，因为我们自己调整，进行了相对及时的调整，而不像美国人现在抱怨的那样，危机来了，政府宏观调控政策都出来了，过热的时候你们怎么不采取政策？过热的时候你们养活了华尔街的肥猪，现在又让我们去救这些肥猪。我们相对来讲，在过热的时候没有盲目认为越热越好，我们不去管它。我们采取的措施，重要结果就是调控余地就比较大，所处的位置就相对比较好。比如我们现在搞财政政策，我们的财政整个状况，相对来讲在世界上不是最好的，也是最好的之一。这些年来，我们基本没有多大的赤字，而且事实上财政是有盈余的，财政收入增长比较快。然后我们的国债、GDP比例关系在世界上恐怕属于最低的之一，我们只有22%左右，美国现在多少呢？美国现在正式的数据，比较窄的口径是70%多，明年可能就是80%左右，原来加入欧盟条件就是60%-90%，现在也敞了口，现在统计要高于这个口径了。日本多年来用财政刺激经济，现在结果是国债和GDP比例关系是160%，而我们只有20%左右，这样财政回旋余地比较大。我们即使今年3%财政赤字，我们用债务来支撑，连发3年，仍然有回旋余地。第二，这些年金融政策、货币政策比较紧。我们银行目前的情况应该是比较好。坏账率比较低。金融危机来了，坏账率也许会有所上升，但是处于比较低的水平。货币制度也正在改革。因此货币政策余地也相对比较大。然后我们有2万亿外汇储备，大家现在说它是问题，也是风险，但是危机到来的时候，这2万亿储备是我们的定心丸，我们至少不会发生收支危机。我们也不会买一些有毒债券。使我们经济避免国际收支危机。所以方方面面我们调控余地就比较大。这也是中国政府出台政策，力度比较大，相对来讲也比较灵活、比较及时的一个重要基础。