记者 王小明 赵萍

　　12月15日，中国证监会发审委宣布，“中国人寿保险股份有限公司（首发）获通过”。这意味着中国人寿回归A股之路将正式进入倒计时。中国人寿A股承销团一位人士称，路演将从12月19日开始。

　　而一位基金公司的人士称，为了能够赶在年底前完成发行，这几天中国人寿已经开始和基金公司等机构投资者有过一些接触。

　　是日，中国人寿（2628.HK）H股以19.90港元开盘，较前日收盘价（19.54港元）大幅跳高，持续上行，收盘前一分钟涨至全日最高价20.65港元，尾盘收于20.45港元。

　　受A股发行获批利好，收市前成交量陡然加大。全日成交1.29亿股，成交金额达26.26亿港元，创近日新高。

　　与此同时，中国人寿大股东国寿集团作为发起人股东，所持有的200亿内资股的三年禁售锁定，也将在12月18日到期。

　　而按其较早前公布的A股招股说明书，“本公司控股股东中国人寿保险（集团）公司承诺：自本公司A股股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的本公司股份，也不由本公司收购该部分股份。”

　　这意味着国寿集团持有的内资股份将继续进入绵绵锁定期。

　　于是，中国人寿是否会选择在这个短暂的时间关卡突然减持股份，甚至将所持股份转让给战略投资者，成为市场的另一悬念。

　　“尽管看似是一个机会，但实际上是很难实现的。”深圳一位熟悉金融股上市业务的律师称，中国证监会不可能允许已经排程上市的企业，在询价、路演期间进行大规模的股权变动。为稳定投资者信心，并保障A股的顺利发行，大股东方面也不可能在此敏感时刻选择减持。

　　另一位香港投行人士则称，与中国平安（2318.HK）的整体上市不同，中国人寿的剥离上市模式，始终存在因融资因素而削弱上市公司控制权的隐忧。

　　按较早前公布的A股招股说明书，中国人寿在完成15亿A股发行后，国寿集团的持股比例将从72.20％摊薄至62.78％。

　　值得注意的是，在近来的金融大盘股登陆中，以中国人寿为代表的保险公司均担任了主力的角色。

　　“不排除国寿集团在IPO中增持中国人寿股票的可能。”前述律师认为，这既能巩固对上市公司的控制权，同时又能拓展保险资金的投资渠道。

　　尽管只吸收1999年以前的续期保费，按中国保监会公布的数据，2006年1-10月，国寿集团（国手存续）保费收入仍高达189.73亿元。高额保费流入的投资压力已使国寿集团今年在资本市场四处出手。仅封闭式基金一项，按2006年半年报，国寿集团在全部54只封闭式基金中的平均持仓比例高达9.46％，几乎全线逼近持有上限。

　　但显然，国寿集团增持中国人寿股票属于关联交易。

　　事实上，此类关联交易在不久前已有个案发生。在工商银行（601398.SH，1398.HK）香港、上海两地IPO中，中国平安（2318.HK）也介入到了“打新股”的行列。由于工商银行是中国平安的发起人股东之一，且身居第一大股东之位多年，交易所将双方认定为重要关联方。但在经历了香港联交所关于关联方的审查程序之后，中国平安稍晚些时候也出现在工商银行配售的名单之中。

　　而就战略投资者的引入模式，多位接受记者查询的人士都认为，在A股发行中选择网下配售，或在之后选择定向增发，是较为合理的解决之道。

来源：21世纪经济报道

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