《中华工商时报》消息：市场目前缺的就是保险股，像中国人寿这一大盘蓝筹股的回归，显然是增强了市场的完整性。

    国内“保险第一股”IPO19日正式启动，国内A股市场保险股空白的历史即将终结。 

    中国人寿保险股份有限公司（简称中国人寿）发布招股意向书，首次公开发行不超过15亿股A股。发行日程表已经排定，12月26日将进行网上申购。

    在香港，中国人寿H股用屡创新高来迎接回归A股的日子。继上周五突破20港元后，18日中国人寿H股股价一度攀至23．1港元，报收于22．7港元，上涨10．19％。

    19日起，中国人寿开始初步询价，22日结束并确定发行价格区间，25日网下申购开始缴款，并进行网上路演，26日网上资金申购，网下申购缴款截止，同日确定发行价格，27日确定是否启动网上网下回拨机制，28日网下申购开始退款并摇号，29日网上申购资金解冻，年内完成发行，预计2007年1月11日之前上市。记者从有关渠道了解到，具体上市时间定为2007年1月9日。

    本次发行采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。其中，战略配售不超过6亿股，约占本次发行数量的40％；网下发行不超过3．375亿股，回拨机制启动前约占发行数量的22．5％；网上发行不超过5．625亿股，回拨机制启动前约占37．5％。

    或掀险企上市高潮

    市场目前缺的就是保险股，像中国人寿这一大盘蓝筹股的回归，显然是增强了市场的完整性。保险业收益稳定增长、非周期性特征明显等优势，将有利于维护大盘的稳定，是中长期的最佳投资品种之一。在美国市场，保险企业的股票价格走势明显优于银行股，而亚洲保险股的指数又领先于欧洲和美国同类指数。

    继中国人寿之后，平安保险的A股发行也是箭在弦上。平安保险初定于2007年初回归A股，计划发行不超过11．5亿股A股充实资本金。中国人寿抑或中国平安回归A股，不仅可以增加资本金，提高内涵价值，而且是股价自我强化的过程。从各种分析数据看出，这两大公司业务结构调整收效显著，正在走出转型对保费增长的不利影响，业务累计增长率也在逐步提升。

    有业内人士认为，在国寿、平安保险相继登陆A股市场后，国内险企或将掀起保险上市潮。据悉，中国再保险集团也将于明年实现A股上市，而中国人保、太平洋保险集团等保险机构也正在酝酿A股上市计划。事实上，待中国人寿、中国平安相继回归A股之后，会否有更多的保险股选择在2007年登陆A股市场？

    中央财经大学保险学院院长郝演苏表示，中国人寿回归A股“这是好事”。相对之前传言的安华保险借壳锦州六陆登陆A股的做法，中国人寿回归A股上市更值得肯定。因为安华保险只是一家新成立的小公司，如果其贸然上市，对保险行业来讲将产生很多负面的作用。而中国人寿作为中国最大的寿险公司，其回归A股，可以使其客户也分享其公司成长的收益。郝演苏还认为，中国人寿在A股上市不会引发保险公司的A股上市潮，因为中国保险公司两极分化严重，符合在A股上市条件的也只有位列前几名的公司。

    IPO价格有望破20元

    目前，由于离询价结束尚有时日，国寿A股的价格发行区间仍在悬疑。不过，消息人士透露，最终价格的确定要遵循价值与价格相一致的原则确定，而不是完全参考目前的H股股价。按照市值计算，若中国人寿A股成功发行，将成为工行（1398．H K，601398．SH）、中行（3988．H K，601988．SH）、中石化（0386．H K，600028．SH）之后的A股市场第四大上市公司。

    中国人寿的最终定价成为市场讨论的焦点。

    同时异地、四支以中国人寿高管为代表的路演小组已经分别开赴北京、上海、深圳、广州四地进行路演询价，“预计四站路演的询价时间基本保持一致。”中国人寿四个路演小组希望在有限的时间内尽量能与全国180多家询价对象都进行充分沟通，以最终确定一个合适的发行价格区间。

    依据此前A股发行价格通常按照H股股价一定比例折扣发行的定价惯例，这意味着中国人寿A股发行价格区间，又出现上移可能。不过，这似乎并未打压等候在沪深等地的机构们的热情。

    尽管一些基金经理们表示，目前H股的价格已经有些偏高，但仍对认购中国人寿A股表现出了浓厚兴趣。一位参与定向询价的基金公司经理甚至表示，无论中国人寿IPO出多高的价格，他们都会去申购。

    分析人士指出，尽管询价是个讨价还价的过程，但在目前资金极度充裕的市场环境下，机构们还价的余地很小。

    作为A股市场上惟一的保险股，中国人寿是众多基金尤其是偏股型基金必配的品种，即便中国人寿A股定价偏高，基金们也“无从选择”。

    有专家预测，中国人寿IPO价格有望在20元左右。这样，既能照顾到与H股的协调，也能为今后的A股市场上扬腾出空间。大部分接受记者采访的基金经理表示，希望中国人寿的询价区间在18－20元之间。这样，既对“H股股东，也对内地投资者有个交代”。

    不过，过高的发行价格可能并非中国人寿所希望。接近该公司管理层的人士指出，中国人寿15亿A股，即使发行价格确定在20元，筹集的资金也只有300亿元，对于其庞大的身躯而言，所增也并不为多。中国人寿上A股，意在给内地投资者和投保人真情回报，而不在筹集资金的多少。

    按照国际惯例，股票的发行价格区间可以以某段时间的股价平均值确定。一般取前30天或前20天的价格平均值。据悉，目前中国人寿并没有明确时间段，毕竟还有四个交易日，H股股价走势会成为其考虑价格时间区间截取的主要因素之一。

    作者：马璐瑶

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