□本报记者　李宇　香港报道

　　上周一交通银行A股发行通过证监会审核，紧随其后，中国铝业亦获证监会绿灯，通过发行A股申请；与此同时，多家在香港上市的大型红筹国企在近日的业绩发布会上纷纷表示，有意发行A股上市，并积极争取入选首批回归红筹。种种迹象显示，A股市场即将迎来H股和红筹股回归热潮。

　　H股雀跃红筹待发

　　据记者了解，目前准备发行A股的H股公司不在少数，除即将发行的交行和中国铝业外，中国石油、建设银行、中国财险、上海腹地、首都机场、中海油田等均有这方面的考虑，甚至有的已在公司内部提出A股发行计划。

　　红筹的准备工作亦在紧锣密鼓进行，只待政策放行。中国移动总裁王建宙3月份在香港明确表示，希望以出售旧股的方式回到A股市场。此前，证监会副主席范福春在“两会”期间表示，证监会倾向于红筹股回来直接以IPO方式上市；争取让中国移动今年回归，方式是直接上市。而急着回A股的不仅是中国移动，中海油董事长傅成玉在接受记者采访时也表示，希望能够第一批申请回归内地发行A股。另外，希望入选首批的还有国美电器。

　　红筹公司在内地被视为外资公司，而外资企业发行A股存在法律和技术障碍。傅成玉指出，中国政府特别希望红筹公司能够回内地发A股。因此去年以来，在政府有关部门的努力下，这些技术障碍和法律障碍正在被解决。据说障碍能够在上半年扫除。

　　而随着扫除政策障碍的预期越来越明确，原来表示未打算发行A股的公司，态度也开始有所变化。中国网通董事长张春江接受记者采访时指出，公司在密切关注政策面的变化，在红筹公司回A股的政策障碍解决后，也将会考虑发A股的问题。

　　三大因素牵引回归

　　“内地市场股票供应不足，买股票的人太多了！”一位投行专家向记者介绍。H股和红筹的回归，正是内地市场的需求所在。与此同时，海外上市公司自身，也确实有着回归A股的强大驱动力。

　　“建行的主体经营业务在中国境内，因此未来会回到内地上市。”建行行长张建国在接受记者采访时说。

　　建行的这一表态，代表了大多数拟回归企业的想法。分析人士指出，公司客户主要在内地的企业，回A股上市的一个重要好处在于，可以把自己的消费者变成股东，从而可以建立更加融洽的消费者关系，并达到良好的品牌宣传目的。电器零售龙头国美急着回归，应该主要也是基于这方面的原因。

　　企业回A股上市的另外一个重要考虑是开拓一个新的筹集人民币资金的渠道。嘉诚亚洲董事、中国业务联席主管石平指出，多一个融资渠道可降低公司融资风险，因为两个市场的情况不会一样，公司拥有两个市场的融资渠道，市场波动对融资的影响就相对要小，一个市场不好，公司便可以在另外较好的市场进行融资。

　　对于近期大型企业回归的频率似有加快，分析人士认为，这与内地市场表现强劲有一定关系。湘财证券首席经济学家金岩石指出，目前内地市盈率水平高于香港，在内地发行股份筹资，可以获得更高的溢价，这对于现有股东有利。实际上，香港市场投资者也纷纷把回归A股视作巨大利好，交通银行、中国铝业股价近期纷纷被大幅炒高。

　　A股市场将再上台阶

　　专家认为，大型国企红筹回A股上市，将给内地市场带来巨大变化，市场素质可望出现较大的提升。一个最直接的变化是，内地市场的总市值规模将迅速壮大，上海证券交易所总市值规模今年超越香港几成定局，而IPO规模也有望进入世界前三。

　　嘉诚亚洲石平指出，H股和红筹回归，会给内地资本市场增加很多大规模的优秀企业，有了这么多的优质股票供应，整个市场的格局和结构都会有很大的改善。

　　实际上，自从去年中国银行、工商银行、中国人寿，以及今年中国平安上市后，A股的市场结构便已经发生很大变化。不仅补缺了保险类股票，金融行业的整体比重也大幅上升。

　　石平还指出，回归的企业先在海外上市，经过了国际资本市场的洗礼，公司治理比较完善，这对于改善内地市场的公司治理水平也有不小的帮助。

　　摩根大通董事总经理方方认为，大型企业回归，还可以增加国内股市的流动性，也有利于机构投资者参与程度的提高。此外，红筹国企回A股上市，也为中国股民提供了更多的投资机会，从而能够更多的分享到中国经济增长的成果。

　　公司客户主要在内地的企业，回A股上市的一个重要好处在于，可以把自己的消费者变成股东，从而可以建立更加融洽的消费者关系，并达到良好的品牌宣传目的。

　　中国移动总裁王建宙3月份在港明确表示，希望以出售旧股的方式回归A股市场。而同样有意回归A股的红筹公司不在少数。

　　中国证券报

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