明天买什么？14日券商评级一览

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　　国信证券：给予航空制造业行业“谨慎推荐”投资评级

　　国信证券14日发布机械行业快评报告表示，国务院集中资金加快重大专项实施，助推飞机制造产业链成长，给予航空制造业行业“谨慎推荐”投资评级。

　　温家宝 13 日主持召开国务院常务会议，研究部署加快国家科技重大专项实施工作。中央财政预算09 年安排328 亿元，2010年安排300 亿元左右加快11 个重大专项的实施，其中包括大型飞机、高档数控机床与基础制造装备等专项。

　　国信证券评论如下：

　　国务院集中安排资金加快国家重大科技专项实施，是4 万亿投资计划的补充。重大专项是为了实现国家目标，通过核心技术突破和资源集成，在一定时限内完成的重大战略产品、关键共性技术和重大工程，是我国科技发展的重中之重。国务院此次加快重大专项的实施意在发挥科学技术在扩内需、促增长、调结构、上水平、惠民生中的重要支撑作用，是应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展一揽子计划的重要组成部分，是4 万亿投资计划的补充，将推动高档数控机床与基础制造装备、大型飞机等11 个科技重大专项的实施。

　　国家重大科技专项共16 项，此次入选11 个专项主要分三类。根据《国家中长期科学和技术发展规划纲要 （2006━2020 年）》，我国重大科技专项共为16 项，此次获得资金加快发展的11 个专项主要属于三类项目：能够充分利用多年自主创新成果的项目；对当前产业发展和扩大内需具有重要作用的项目；对未来经济社会发展有重大影响的重大关键技术研发和产品开发，大型飞机专项属此类。

　　09、10 年财政预算分别为328 亿、300 亿，远高于“十五”重大专项总和。“十五”期间十二个重大专项实施总投入近200亿元，其中中央财政投入60 亿元，部门和地方投入40 亿元，企业投入100 亿元。目前重大专项的中央财政预算远高于“十五”期间，预计16 个重大科技专项政府投入将超3000 亿。今、明两年中央财政预算将高达328 亿和300 亿元，政府投入将会有力地带动相关企业投资跟进。

　　大型飞机专项财政拨款将逾400 亿，大型运输机计划于2015 年出样机。大型飞机分为大型运输机和大型民用客机，预计未来国家将为上述两个项目提供至少400 亿的专项资金。预计大型运输机2015 年将研制出样机，2016 年开始列装部队，至2020 年累计列装约400 架份。当前俄罗斯大型运输机伊尔-76 售价为3000-5000 万美金，以3000-4000 万美金计，400 架份的市场容量约为800~1100 亿人民币。大型客机预计2017 年出样机，2019 年通过适航取证后将开始量产，未来空间将远大于大型运输机。

　　推动飞机制造产业链的发展，行业给予“谨慎推荐”评级。航空制造业在我国属朝阳产业，当前处于年均复合增速为15%高速发展时期。虽然短期航空制造市盈率高达50-60 倍，但是国信证券长期看好行业的发展，中期也会有大量并购重组的机会，因此给予行业“谨慎推荐”投资评级。大型飞机专项将承载着中国追赶世界航空制造的希望，推动飞机制造产业链的发展，此次加速大型飞机项目的进行，将增大飞机制造未来研发和生产需求的确定性。飞机制造产业链相关公司涉及整机装配、航空发动机制造、零部件制造及钛材加工等将获益，建议重点关注西飞国际、航空动力、西部材料。

　　国信证券：维持证券行业“中性”评级

　　国信证券14日发布证券行业4月报表示，流动性总量乐观而增量放缓，维持行业“中性”评级，具体评论如下：

　　4 月股票交易量达近期高点

　　4 月日均股票交易量2178 亿元，1～4 月日均股票交易量达1777 亿元。受益于宽松货币政策的流动性支持、证券市场的信心恢复和增量股权推动的共同作用，全年日均股票交易额将达到或超过1300 亿元，从而对证券经纪业务带来更大的业绩支撑。

　　流动性：总量乐观、增量放缓

　　总量上，4 月份的货币供给指标的反应依然乐观，M1 增速17.5%，M2 增速25.9%。市场交易量维持高位，潜在资金供给依旧十分充裕。4 月份入市资金大幅增加，证券市场流动性向好。但从增量的角度分析，资本市场流动性供给也呈现了几许隐忧。（1）货币供给量维持高位，但M2-M1 增速差降幅放缓，（2）定期存款增速继续放缓，但当月增加值较多，（3）证券保证金有所增加，但市场交易额水平过高。

　　经纪业务佣金率下降空间有限

　　（1）市场活跃上行弱化了佣金率竞争，（2）权证交易占比较少优化收费结构，（3）经手费、证管费等相关费用阻止佣金率下行，（4）国际比较上我国交易成本相对合理。

　　维持行业“中性”评级，关注交易量超预期机会

　　中信证券具有长期价值的增长潜力，收入的多元化有利于稳定业绩，又导致其盈利对于经纪业务的敏感性不高，国信证券看好大型综合类证券公司的未来发展，维持公司“谨慎推荐”评级；参股广发证券公司（辽宁成大、吉林敖东和中山公用），相对估值低于中小型券商，给予“谨慎推荐”评级；其余证券公司维持“中性”评级，而东北、宏源证券因自营业务可能因市场向好而权益投资表现较好。

　　国信证券：给予平煤股份“推荐”评级

　　近期国信证券调研了平煤股份，与公司管理层交流了公司近期生产经营状况，并对煤炭行业趋势及公司中长期发展规划进行了讨论。14日，国信证券发布投资报告，给予平煤股份（601666.sh）“推荐”评级，具体分析如下：

　　动力煤和炼焦煤的煤种组合令公司销售灵活、区位优势带来成本优势

　　平煤股份拥有比较丰富的动力煤和炼焦煤资源。其动力煤发热量在4700 大卡左右，主要销往华中、华东各大电厂，销售顺畅；炼焦煤资源优质，尤其是主焦煤和肥煤，具有灰分低、硫分低、粘结指数高的优点，主要销往武钢、湘钢、宝钢，销售稳定。动力煤和炼焦煤的煤种组合使得公司可以根据价格情况灵活调整煤种销售比例，有比较强的市场适应能力。同时，公司地处中原，距消费地较近，背靠郑州铁路大枢纽，销售方向灵活。其运输主要以铁路为主，运力可保证且运输成本较低。

　　09 年1-4 月份公司动力煤价格稳定，炼焦煤价格相较08 年均价下跌约20%

　　09 年公司动力煤和炼焦煤价格并未如预期出现大幅下跌，价格基本稳定。1-4 月份公司4700 大卡动力煤省内销售价格为410元/吨（含税），省外销售价格为450 元/吨（含税），5 月上旬公司上调了动力煤省外销售价格，目前省外售价为470 元/吨（含税），与08 年均价基本持平。1-4 月份主焦精煤销售价格为1130 元/吨（含税），1/3 焦精煤销售价格为1070 元/吨（含税），与08 年均价相比下降约20%。

　　2009 年资产注入进程将加快

　　根据国信证券的推测，2009 年下半年公司资产注入进程值得关注。

　　进程一：集团“资源枯竭矿井”注入股份公司。目前可能注入上市公司有五个矿井：七星矿、天利矿、三环矿、二矿、香山矿，均为焦煤矿井，合计年生产能力400-500 万吨，可采年限15 年左右。这些“资源枯竭矿井”其实并非真正“枯竭”，只是在可采年限里可采量有限。据了解，平顶山矿区资源储量约为70-80 亿吨，因此在地质储量上这些矿井无论是纵向开采还是深度开采，都有丰富的资源储备，公司进行拓展开采时只需进一步申请采矿权即可。这些矿井的注入一方面可以提升上市公司的盈利能力，更重要的是这些矿井的工程技术人员、机械设备等软硬件都将一并进入上市公司。目前这些矿井都在正常生产，国信证券预计会在今年下半年注入股份公司。

　　进程二：长安能源项目有望在年底实现突破。长安能源是平煤集团与国投电力在陕西彬长矿区合作的煤电一体化项目。陕西彬长矿区是传统的优质动力煤产区，主产发热量 5700-5800 大卡的混煤。公司拿到的陕西彬长矿区煤矿储量在10 亿吨左右，年产量约1000 万吨。据了解，公司目前探矿权已经完成申请，采矿权在年底基本可以完成，开采成本相对较低，预计投产时间在2011年-2012 年间。公司进行煤矿建设的同时，也计划与国投合作建设电厂，以实现部分煤炭产能的当地转化。在煤炭销售方面，陕西省政府在2008 年投资修建了省内第一条煤炭专运铁路——西凉铁路（西安到甘肃平凉），途经公司彬县装车点，公司只需修一段自备铁路专线即可将煤炭运往国投各大电厂，这也大大缓解了公司煤炭外运的压力。该矿在完成基础建设后也会在最短的时间内注入上市公司。

　　进程三：集团其他三矿有望注入上市公司。据了解，目前平煤集团的产能除了进程一中提到的五个焦煤煤矿外，另有禹州煤矿的平禹煤电（产能约350 万吨）、汝州矿区的瑞平煤电（产能约100 万吨）和梨园矿（产能约100 万吨）可供注入。据国信证券了解，若条件成熟，这部分资产有可能与长安能源同时装入上市公司，若条件不成熟，公司将先进行长安能源的资产注入，再进行集团公司的煤矿收购。

　　2009 年首山一矿8 月份试生产，首山二矿期待突破

　　2009 年8 月份首山一矿将进行试生产，其原定于2009 年年初投产，但由于在矿井建设中发现地质断裂带不得不延后，试生产结束后将在09 年年底正式投产，明年将会给公司带来240 万吨的焦煤增量。而且首山一矿作为现代化的新矿井，生产成本较低，人工绩效较高。此外，首山二矿也拿到了探矿权，采矿权正在申请，该矿同样也以焦煤资源为主。

　　集团公司的组织结构调整为其提供了有利的成长环境

　　随着中国平煤神马集团的成立，平煤股份在平煤集团的地位日趋凸显。按照中国平煤神马集团公司的意愿，之后将会成立中平能化集团作为平煤集团和神马实业的母公司，随着公司管理的日趋成熟和规范，平煤集团和神马实业将撤销，其下属的平煤股份和神马股份的地位将随之上移。今后平煤股份将是公司煤炭业务的专业平台，这将有利于公司今后的发展。

　　公司09 年将加强成本控制，且再融资意愿强烈，业绩可能超预期

　　随着公司资产注入进程的加快，公司需要向资本市场融资，其有较强的释放业绩的动力。另据国信证券了解，09 年公司对煤炭生产环节也加强了成本管理，目前公司原煤生产成本在280 元/吨左右，洗煤成本在300 元/吨左右，与08 年相比有明显的下降。公司09 年的业绩可能将超出市场预期。

　　煤炭板块的估值洼地，给予“推荐”评级

　　国信证券预计公司2009 年4700 大卡动力煤销售价格为450 元/吨（含税），主焦精煤销售价格为1150 元/吨（含税），1/3 焦精煤销售价格为1100 元/吨（含税）。经测算，平煤股份2009-2011 年归属于母公司所有者的净利润分别为22.05 亿元、28.82 亿元和31.20 亿元，分别同比增长-17%、31%、8%，09-11 年EPS 分别为1.95 元、2.58 元和2.80 元。公司目前在二级市场股价为29.50元，参照煤炭板块整体估值水平及公司未来业绩变动趋势，估值明显偏低，国信证券给予公司“推荐”评级。