明天买什么？14日券商评级一览

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　　海通证券：上调水泥行业评级至“增持”

　　海通证券5月14日发布投资报告，上调水泥行业评级至“增持”。

　　根据国家统计局公布数据，1-4 月份城镇固定资产投资增速达到30.5%，相比一季度提高1.9 个百分点，投资月度增速呈回升的态势。剔除价格因素后的投资增速回升的趋势更加明显，由2008 年5 月份的13%逐步回升至今年4 月份的31.5%。1-4 月全国完成房地产开发投资7290 亿元，同比增长4.9%，增幅比1-3 月提高0.8 个百分点，从商品房新开工面积增速来看，1-4 月新开工面积增速为-15.6%，降幅比1-3 月缩小0.6 个百分点。海通证券指出，房地产投资仍然维持低迷状态，但显示触底的迹象。

　　2009 年1-4 月水泥产量增速为13%，其中4 月份产量增速为12.9%，较3 月份增速有所上升。3、4 月份水泥产量增速已经能够说明水泥需求呈恢复性回升的态势。考虑到去年下半年水泥产量增速回落比较明显，今年下半年水泥产量有望保持较高的增速。2009 年行业整体供需有望保持平衡，甚至新增需求大于新增供给。

　　2009 年1 季度水泥投资增速达到110%，相比1-2月份88%的投资增速加快。海通证券认为在需求好转的刺激下全年水泥投资将维持较高的增速，这将对2010 年行业供需形势造成较大压力。

　　对于2009 年海通证券认为乐观的供需形势已经比较确定。但是对于2010 年行业形势值得警惕，因为如果按照2009 年80%的水泥投资估计，2010 年新增产能约为3.5 亿吨，扣除淘汰的落后产能净增量也在2.7 亿吨左右。如果2010年私人投资无法回暖，仅靠政府投资难以维持2009 年水泥产量的高增速，2010 年产能势必将严重过剩。

　　海通证券认为2009 年水泥行业将是复苏的一年，4 万亿投资对水泥需求的拉动超出了其之前的预期，房地产投资的数据也要好于海通的预期，2009 年行业盈利水平低位反弹的趋势已经比较确定，上调行业评级至“增持”。从趋势投资的角度，海通建议关注盈利低位反弹弹性较大的海螺水泥（600585.SH）、塔牌集团（002233.SZ）。从中长期价值投资来看，海通建议关注中西部地区优秀的龙头企业，推荐具有相对估值优势的华新水泥（600801.SH）。

　　安信证券：上调国电南瑞评级至“增持-A” 上调目标价到32.5元

　　安信证券14日发布投资报告，上调国电南瑞(600406.sh)评级至“增持-A”，上调目标价位到32.5元。

　　国电南瑞发布公告，南瑞集团于2009 年5 月13 日通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份2,892,240 股，占公司总股本的1.134%，本次增持后，南瑞集团持有公司总股本的36.286%。增持价格29 元/股。

　　安信证券点评如下：

　　安信证券从公司了解到，本次南瑞集团增持公司股权是通过大宗交易平台进行，交易对象为江苏省电力公司。江苏省电力公司将拥有的股权全部转让给了南瑞集团公司。由于都是国家电网公司的下属公司，对于本次交易的目的安信证券还不能做出清晰的判断。安信证券从其他渠道了解到，在此之前，出于主业与多种经营部门分离的目的，江苏省电力公司已经转让了一些多种经营部门的资产给南瑞集团，本次交易或许仍是根据主多分离的精神而为。

　　本次交易的价格为29 元/股，高于5 月13 日平均价格和收盘价，说明南瑞集团认为29 元/股是一个合算的价格，提振市场信心。

　　安信证券维持对公司的盈利预测，09-11 年的EPS 分别为0.65 元，0.77 元，0.84 元，上调目标价位到32.5 元，上调评级至“增持-A”。

　　安信证券：给予黑牡丹“增持－A”评级 6个月目标价12元

　　安信证券14日发布投资报告，给予黑牡丹(600510.sh)“增持－A”评级，6 个月目标价为12 元/股，具体分析如下：

　　市政府主导下，09 年初，公司完成向大股东常高新的定向增发，购买其持有的常州高新城投100%股权和常州火炬置业100%股权，主营业务包括城市综合功能开发（安置房和城市配套工程）和商业房地产开发。

　　城市综合功能开发业务前景非常好，目前盈利就已经非常丰厚。09 年该项业务可以为上市公司贡献大约3 亿元的利润。在可预见的将来，城市综合功能开发业务需求量将保持稳步增长。

　　注入的商业房地产开发项目有1500 亩，足以支持公司未来6 年的开发需求，成本较低，位置优良，可以为公司增值4－5 元/股。

　　同时，公司在城区的老厂房区有7 个地块的土地使用权，大多在城市较好区域，总土地面积250 亩。其中有一个地块已经处于商品房开发销售状态，项目名为“东城名居”，总建面10 万平米，预计项目净利润率可达25％，2010 年可以部分进入结算。

　　大股东还承诺，09 年公司每股收益将达到0.456 元，主要来自安置房的结算和部分商铺的出售，不到10％的盈利来源于纺织服装和投资收益等。预计2010 年公司的城市综合功能开发、纺织服装业务都将保持稳定增长态势，而商品房开发业务预计将从2011 年开始贡献收益。并且管理层还自愿追加承诺，将他们持有的股票锁定三十六个月内不做转让。

　　公司原来业务主要是生产牛仔布面料和服装，是国内的著名品牌，07、08 年受到成本、汇率、国外金融危机等多重因素的影响，业绩大幅下滑。但公司依然是技术和品牌非常优秀的公司，常州市政府仍然非常重视和大力支持公司发展，而且公司纺织工业园2010 年将建设完成并将逐渐实现厂房区域集中。

　　实际上市政府这次是把常高新最好的资产注入进来了，希望籍此支持，提升黑牡丹公司的实力，将黑牡丹打造成为常州市的“工业名片”，这也是此次资产注入的原因。

　　从2003 年起，上市公司就已经开始投资建设青龙纺织工业园，目前已经初具形态，服装厂房已经迁入，纺织厂房也将陆续迁入。公司纺织服装业务厂房将实现从分散转为集中，为公司下一步发展奠定很好基础。

　　总体来看，公司未来主要业务将包括城市综合功能开发、商业房地产开发和纺织服装。中短期内业绩贡献主要来源于利润率有保障的城市综合功能开发业务和毛利较高的商业房地产开发。

　　盈利预测和投资建议：

　　预计2009、2010、2011 年公司净利润分别为3.61、3.68、3.89 亿元，相对应的EPS 分别为0.45、0.46、0.49元/股。

　　结合PE 和RNAV 估值，公司6 个月目标价为12 元/股。投资评级为“增持－A”。