节后买什么股？27日券商评级一览

　　银河证券：医疗保障体系的完善有望加速 维持医药行业“谨慎推荐”评级

　　银河证券27日发布医药行业研究报告表示，医疗保障体系的完善有望加速，维持医药行业“谨慎推荐”评级。

　　CCTV报道：中共中央政治局5月22日下午进行第十三次集体学习，中共中央总书记胡锦涛主持，并发表了讲话。他指出，要开展新型农村养老保险制度试点，制定实施适合农民工收入低、流动性强特点的参加养老保险办法，加快解决关闭破产和困难企业职工和退休人员医疗保障问题，切实落实被征地农民社会保障政策，逐步扩大最低生活保障制度和医疗救助制度保障范围。要完善失业保险制度、城乡社会救助制度。胡锦涛指出，要加强统筹协调和政策衔接，推进各类社会保障制度整合，抓紧制定实施全国统一的各种社会保险关系转续办法，完善社会保障公共服务管理平台。要加大公共财政对社会保障体系建设的投入。要加快制定和完善社会保障法律法规。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　（1）医疗保障体制改革是社会保障体系的重要组成部分

　　医疗保障作为社会保障体系的重要组成部分，得到高层的认可和支持完全可以理解。事实上，新医改一直是在党和国家最高领导人的关注下推进的，而医疗保障体系的完善也成为医改事实上的第一选择和突破口，银河证券认为这种次序选择是合理的，也符合党和政府对社会保障问题的认识。

　　（2）加大公共财政投入已经得到国家领导人的认可和支持

　　仅就医改而言，2009-2011 年各级政府计划投入8500亿，按银河证券的测算，若参照提高新农合、城镇居民补助标准计算，按照2010年新农合和城镇居民参保总人口约为10.7亿计算，每年的财政投入为1284亿元，三年则为3852亿元，约占8500亿的45%。而此种情况下，建立的也仅仅是一个低水平、广覆盖的医疗保障体系，而非全国统一的高水平保障。

　　可见，社会保障体系的完善需要巨额的先期投入和完善的制度设计，加大财政投入必不可少，此次胡总书记讲话使银河证券对未来的继续大规模投入充满信心。

　　（3）碎片化的医疗保障体系有望逐步接合，从而提高职工医保的覆盖面和实际保障水平

　　此前医改方案和《保险法》草案都提到了社会保险关系转移接续的问题，此次在总书记讲话中提到了两个关键词，一是抓紧制定；二是全国统一。银河证券认为这表明相关办法的制定过程可能会提速，因医疗保障制度碎片化造成的医疗需求抑制程度将降低，银河证券认为这有利于提高就诊率、住院率以及社保基金支付比例，并对与此关系最密切的新农合基金在不同支付比例下的支付总额进行了初步测算。

　　（4）关闭破产和困难企业职工和退休人员医疗保障问题有望加快解决

　　银河证券认为该部分人群应纳入城镇职工或居民医疗保障体系，若按照补偿标准不低于城镇居民医保计算，每人每年筹资总额不应低于150元（其中30元自负，政府出资120元），按涉及人口基数2000万人计算，合计每年需要筹资30亿元，其中24亿元将由财政部门负担。银河证券对不同情形下的需要的筹资额进行了测算。

　　（5）逐步扩大医疗救助制度保障范围

　　银河证券认为医疗救助制度的保障范围加大速度将加快，成为构建全民医保体系的最后一块拼图，最终实现使任何人在任何时候都能享受到医疗救助的目标。按每人救助1000元，每年救助500万人计算，每年医疗救助总额将达到50亿元，这笔资金将由财政负担或通过福利彩票等方式解决，不包括在医保资金内。银河证券同时进行了不同情况下的测算。

　　需要指出，救助对象并不仅仅是没有医保制度保障的人群，但救助比例有所区别。

　　投资建议：

　　医疗保障体系的完善将带来支付能力的提升以及个人支付比例的下降，对行业是实质性利好，银河证券维持行业“谨慎推荐”评级，仍然坚持前期报告的基本观点，建议投资者坚持成长性投资策略。具体而言，银河证券建议：

　　（1）看好医疗机构用药市场扩容，重点关注处方药领域，侧重于高端专科用药和品牌普药，理由是医改扩容资金流向主要是医疗机构用药市场，维持对恒瑞医药、双鹤药业、上海莱士的“推荐”评级，建议坚定持有，并利用市场下跌时机逐步买入；关注最可能得到医生和患者认可的“独家基本药物品种”生产企业，这些公司将因进入基本药物目录而迅速扩大终端市场，并抵消药品价格下降的影响，维持对康缘药业、三九医药“推荐”评级，马应龙“谨慎推荐”评级。

　　（2）看好直接受益于医改扩容、盈利能力改善、未来成长空间巨大的医药商业类公司。维持对一致药业的“推荐”评级，国药股份“谨慎推荐”评级，复星医药“谨慎推荐”的评级；

　　（3）疫苗、医疗器械等子行业与医疗保障关系直接关系不大。银河证券维持对天坛生物的“谨慎推荐”评级。

　　银河证券再次提醒投资者，虽然医疗保障体系建设是实质性利好，但其只是医改的一部分，医改总体而言存在较大不确定性，各类公司受益程度不一，切不可放弃对公司成长性和估值水平的关注和判断。目前医药股的溢价程度虽然较低，但是总体估值水平并不算低，投资者仍需要对估值与成长性不相匹配的公司保持警惕。

　　银河证券：传染性和预后是“甲型流感行情”的关键 维持医药行业“谨慎推荐”的评级

　　银河证券27日发布关于甲型H1N1流感疫情医药行业分析报告表示，传染性和预后是“甲型流感行情”的关键，维持医药行业“谨慎推荐”的评级。

　　截至5月26日12时，我国内地共报告12例输入性甲型H1N1流感确诊病例。目前，已有4例治愈出院，在院治疗的8例确诊病例均病情平稳，体温正常，继续抗病毒等治疗。

　　据WHO通报，截至北京时间5月25日20时，全球共有46个国家报告甲型H1N1流感确诊病例12515例，死亡91例；其中新增确诊病例493例，新增死亡5例。科威特、洪都拉斯、冰岛为首次报告确诊病例。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　银河证券继续从疫情进展关键因素的角度进行分析，认为市场能否再次出现交易性机会的关键在于甲型流感的传染性和预后情况。

　　（一）银河证券前期关于甲型流感扩散很难控制的观点得到证实

　　（二）传染性强弱、播散特征以及隔离情况是国内是否出现本土传播的关键

　　（三）甲型流感诊治及预后情况非常重要

　　1．典型甲型流感的诊断难度并不大

　　作为防控的工具，诊断试剂必不可少，国内已有多家公司研制成功新发人甲型（H1N1）流感病毒核酸检测试剂盒和通用型甲型流感病毒核酸检测试剂盒，但上述两种试剂盒目前主要供科研使用在国内公共卫生与疾病预防控制领域，而临床使用需要经过国家食品药品监督管理局的验证、考核和批准注册，所以在临床领域的规模性上市和广泛应用存在较大不确定性。对相关公司科华生物、达安基因可予以关注，并密切关注其相关产品的申报情况。

　　2．甲型流感治疗方案存在，总体治疗效果良好

　　（1）达菲。是首选药物。瑞士罗氏2005年已经授权上海医药集团在中国生产和销售达菲仿制药，由其生产的达菲仅用于防止和控制流感疾病大流行，这是国内首家企业获准达菲生产授权。另有一家民企东阳光成为第二家获得授权企业。另外，上市公司莱茵生物可生产达菲的原料药莽草酸，但并非罗氏的供应商，目前订单仅1516万元，且原料八角的价格大幅上涨，对业绩影响不大。

　　（2）乐感清。“乐感清”是一种向鼻腔内喷射的药物，适用范围小于达菲，据有关资料显示，在对达菲产生耐药性的情况下，该产品仍可使用。据最新查找到的资料，GSK授权先声药业旗下先声东元公司生产乐感清。

　　（3）金刚类药物。国内生产金刚烷胺、金刚乙胺等抗病毒药物的厂商中规模最大的是普洛股份，该公司是国内最大的金刚类原料药生产企业，且能生产金刚乙胺”片剂（立安）和口服液。另外，还有多家企业生产金刚类产品，如东北药等。目前看来，病毒对该类药物耐药，疗效不理想。如未来发现该类药物有效，销量或将增加，但受益程度难以精确预测。

　　（4）中药。5月5日，卫生部办公厅、国家中医药管理局办公室联合印发《甲型H1N1流感中医药预防方案（2009版）》。提出一些方剂和措施，可以适度关注相关企业，如太极集团、天士力、中新药业、三九医药、武汉健民、三精制药、太龙药业、同仁堂、康美药业等。

　　需要指出，如果出现与上次SARS时相类似的中药原材料价格大幅度上涨的情况，对整个中药行业的发展会造成负面影响，银河证券认为出现这种情况的前提仍然是甲型流感疾病本身非常严重、预后不良及人们出现较严重的恐慌情绪，如果病毒不再次出现变异，该种情况出现的概率应该不大。

　　（5）综合治疗。如果患者出现细菌感染等合并症或并发症，可能需要输液、应用抗生素等，从而带动相关厂商的产品放量，但银河证券不认为会对相关公司的业绩产生大的影响。

　　3．死亡率和其他严重并发症发生率是评估后续演变的最关键指标之一

　　4．甲型流感的有效预防方面仍须期待疫苗的研制和生产

　　疫苗仍是最值得期待的预防手段，银河证券认为其未来市场情况将与传染性、预后情况以及人们对此的认识密切相关。

　　由于不能确定甲型流感风险已经降低，银河证券相信待相关疫苗研制成功后，会有一定市场机会，其最大推动力即在于观念的变化。相关公司中，北京科兴、天坛生物、华兰生物最值得关注。但目前世界卫生组织的毒株尚未到达，各公司也未公告研制进展，投资者应谨慎从事。

　　5．动物疫苗的研发也迫在眉睫，但动物疫苗研发和应用需要时间

　　投资建议：

　　再次重申，银河证券认为市场能否再次出现交易性机会的关键在于甲型流感的传染性和预后情况，维持医药行业“谨慎推荐”的评级，但由于该事件对未来的影响具有较大不确定性，且部分公司股价已经在短期内大幅度上涨，故再次提醒投资者高度注意防范风险。

　　银河证券：继续给予铜行业“谨慎推荐”投资评级

　　银河证券27日发布铜行业跟踪报告表示，短期面临调整，仍是基本金属领头羊，继续给予行业“谨慎推荐”投资评级，具体分析如下：

　　（一）5-6月中国铜需求将回落

　　下游铜加工企业开工率环比下降。金属消费旺季在5月提前结束，大部分铜加工企业表示订单低于预期，这使得铜需求提前面临淡季考验；另一方面，在铜价走高后，大部分企业又开始采用降低库存的策略，采购意愿降低，这也使得铜需求受影响较大。

　　中国的进口量环比将开始下降。前4个月铜进口量高达106.62万吨，同比增长106%，这也是1-4月中国铜表观消费量39.48%的重要原因。随着5、6月进口铜集中到货后现货压力加大，国内外的套利将不复存在，进口量将开始下降。

　　收储的动能减弱。2009年1-4月中国铜需求大增的另一个因素是国储局的收购和大量中国企业的自主储备铜行为。而随着价格上涨到4500美元/吨附近后，继续收购的动能明显减弱，甚至可能将其抛出到市场。当然，如果铜价回落到4000美元/吨以下，收储可能重新发生。

　　（二）废铜供应紧张略有缓解

　　废铜进口量环比大增。2009年4月份国内废铜进口量环比大幅增加，只同比下降25.25%，比2009年前3个月达50%的降幅已大幅缩窄。银河证券认为前期废铜供应紧张的制约因素中贸易商惜售的因素将弱化；另一方面，在西方发达国家经济活动恢复之前，废铜原料供应难以恢复到正常水平。银河证券预计2009年中国的废铜进口量将同比下降30%左右。

　　新建铜矿产能被推迟。铜矿停产的产能不多，目前产能利用率在80%以上，只略低于正常水平，所以可重启的闲置产能也只有几十万吨。由于此次经济危机，很多新增铜矿产能将推迟，银河证券预计大量新增产能投产要到2011年。

　　（三）铜仍是基本金属的领头羊

　　银河证券判断短期铜价面临调整压力，但是铜价下跌后的收储预期以及铜越来越强的金融属性将使得其下跌空间有限；另外，银河证券认为2009年由于废铜供应的减少和国家及民间的收储，铜过剩的数量不会很多，将远好于市场预期；中长期看，铜需求将逐步恢复，如果需求恢复理想，而新增的供应产能跟不上，铜价有可能大幅上涨。

　　在此前的报告中银河证券一直就表述过总体看铜是基本金属中的最优品种，在这一次的经济危机中又得到了验证，银河证券仍然坚持铜将先于其他基本金属反转的判断。

　　投资建议：

　　银河证券认为A股的铜业公司业绩将逐步回升，但迫于估值的压力，银河证券继续给予行业“谨慎推荐”投资评级，但如果股价回落，估值压力释放，可考虑布局。在公司选择方面银河证券认为可依据以下原则：（1）未来资源的扩张潜力，包括资源储量和矿产铜、国内采购铜矿的数量；（2）公司业绩对铜价的敏感性；（3）公司的盈利能力。银河证券依然认为厌恶风险的投资者应选择江西铜业、铜陵有色，对风险不敏感的投资者可选择云南铜业。

　　银河证券：调整皖能电力投资评级至“中性”

　　银河证券27日发布投资报告，调整皖能电力（000543.sz）投资评级至“中性”。

　　公司经过“上大压小”的漂亮转身后，经营前景持续向好。但自 09年1月21日首次评级以来，公司股价累计涨幅达60%以上，股价接近合理估值水平，暂时调整投资评级。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　（1）漂亮转身，精彩继续

　　公司以“上大压小”为契机，获得了新开发大容量机组的机会。铜陵皖能、马鞍山电厂、合肥皖能等项目有望于2010年底至2011年上半年陆续投产。除传统火电外，公司积极参与核电项目。未来三年公司持续的装机投产和丰富的储备项目是最大的投资亮点。

　　（2）煤价僵持左右火电盈利

　　目前公司采购的合同煤以08年底420元/吨的含税车板价进行预结算，市场煤价格略高，在480-500元/吨左右。受山西省关停小煤矿限制供给等因素影响，煤炭企业对国内发电企业依旧保持强势。近期煤价虽无明显上涨，但下跌动力不足。银河证券维持之前报告中对公司重点合同煤430元/吨的价格预测，略上调对市场煤价格的预测至480元/吨（原预测为460元/吨）。

　　投资建议：

　　公司未来3年发展脉络清晰，将完成从“盈利能力改善”到“装机规模增长”的过渡。银河证券预计2009-2010年公司电力资产贡献的每股收益预计分别为0.24元和0.30元。公司在建、拟建、储备项目丰富，处于快速扩张期，且机组质地、结构持续改善，银河证券给予公司电力业务高于行业平均的估值水平。按2010年20倍市盈率计算公司电力部门合理估值为6元。

　　公司将国元证券列入可供出售金融资产，银河证券将其视为非核心资产。国元证券近三个月的均价为16元/股，相应的公司持有国元证券的资产价值接近16亿元，对应皖能电力约2元/股。

　　综合电力与证券资产估值，银河证券认为公司的合理估值为8元。银河证券坚持看好公司的持续发展前景，但考虑到近4个月公司股价累计涨幅较大，银河证券暂调整投资评级至“中性”。

　　银河证券：给予航空动力“谨慎推荐”的评级

　　银河证券27日发布投资报告，给予航空动力（600893.sh）“谨慎推荐”的评级。

　　近日公司发布公告，拟非公开发行不超过12000 万股，募集资金不超过20 亿元。投资项目包括航空发动机零部件、转包生产线技术改造、燃气轮机生产能力建设、斯特林太阳能发动机示范工程以及补充流动资金等。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　1) 公司的主要业务包括航空发动机的制造及国际转包等。发动机的主要型号是秦岭发动机，目前处于稳定增长阶段，未来仍将是公司业绩稳定增长的重要动力；发动机部件业务包括太行发动机和昆仑发动机的关键部件，太行发动机约30%的部件是由公司生产的。公司的国际转包业务是国内航空工业最早的，业务规模在中航集团位于前列。公司还有燃气轮机等业务。

　　2)此次增发主要是扩充目前业务的生产能力。项目完成后，将扩大航空发动机零部件制造能力，由目前的2400 套提升至4800 套，同时航空零部件转包生产线将新增8000 万美元转包能力。

　　此外，燃气轮机项目将新增30 兆瓦级燃气轮机产能20 台份，满足船舶行业及国家重点项目的需要；太阳能发动机示范工程将利用现有电网建设1000KW 太阳能示范站。这两个项目拓展了公司新业务的发展空间。

　　3) 此次增发对于补充公司的流动资金，降低财务费用也将起到重要作用。公司将用4.4 亿资金补充流动资金，以降低公司的资产负债率。银河证券测算如果下半年公司定向增发顺利完成，公司2009 年财务费用将同比降低4000-5000 万元。对公司每股收益贡献将近0.10元。

　　4）后续资产注入可期。2009 年3 月，中航发动机公司成立，其下属资产的整合和资本运作将进一步加快。根据中航工业集团的承诺，除航空动力外，中航工业将不在谋求同类企业的上市。公司作为我国航空发动机发展平台的定位已经明确，此次增发有利于公司打造好自身业务，为以后的资产注入打下好的基础。银河证券认为，未来将注入公司的资产包括南方动力、沈阳黎明、贵州黎阳等。其中沈阳黎明的资产规模最大，资产质量好于其它公司，也是市场关注度最高的资产。

　　投资建议：

　　公司此次增发的意向价格将在18元以上。对应2009年50倍左右的市盈率，估值优势不明显。不过由于公司未来将通过收购中航发动机资产提高盈利能力。如果市场对公司未来两年的业绩预期较为乐观，有助于公司的成功发行。此外，对不超过10家机构融资20亿元左右，平均每家约2亿元，从这个角度看，规模较小的机构投资者难以参与，这在一定程度上增加增发的难度。

　　在公司增发完成前，银河证券维持对公司的盈利预测：2009和2010年每股收益分别为0.34和0.42元。考虑到公司未来两年可能整合集团资产提高收益水平，因此给予“谨慎推荐”的评级。

　　银河证券：给予宏达经编 “中性”评级

　　近日，银河证券对宏达经编进行实地调研，与公司相关人员就公司主业发展、定向增发和集团资产情况进行沟通交流。27日，银河证券发布投资报告，给予宏达经编 (002144.SZ）“中性”评级。具体分析与判断如下

　　（1）公司主体业务比2008年下半年和2009年一季度有所好转。公司主体业务主要包括汽车内饰、弹力面料、普通面料以及染整业务。其中，汽车内饰业务是公司传统业务中最具核心竞争力部分，在总收入构成中约占16%，营业利润约占36%。由于起步较早，公司在汽车内饰、尤其是中高端汽车内饰领域占有一席之地。上海大众、上海通用是公司主要合作伙伴。2008年公司虽然受到行业不景气负面影响，但由于开拓了奇瑞等新客户，从而使下降幅度得到一定控制。在下游汽车快速发展带动下，作为汽车生产厂家二级供应商，2009年1-4月份订单与去年同期相当，5月份比上年同期略有增加。

　　弹力面料占公司销售收入21%，营业利润约占24%。弹力面料的附加值相对较高，但中低端面料不计成本进行竞争。从价格看，弹力面料价格有所回升，去年10月份属于暴跌期，2009年2、3月份触底，目前价格已有所回升。从长期看，由于弹力面料主要适用于内衣和泳装等，随着全球市场逐步恢复，将会有所好转。

　　（2）定向增发注入B超业务带来外延式增长。5月11日公司公告，定向增发4400万股（发行价8.27元），用于收购深圳市威尔德医疗电子股份有限公司100%股权，其中，威尔德账面值1.24亿，估值3.6亿元。被收购标的主营掌上和便携式B 型超声诊断仪，其中，掌上式B 超产量占据全国60%份额，未来公司有望涉足彩超等领域。2008年威尔德净利润2069万元，比2007年有所下滑，导致下滑的主要原因是公司外包订单减少。

　　与此同时，被收购标的做出业绩承诺，2009 年度至2011年度每年实现的经审计净利润比2008 年度复合增长不低于15%，即2009年净利润不低于2379万，2010年净利润不低于2736万，2011年净利润不低于3147万。

　　（3）大股东资产涉足教育、地产、家纺城等多个领域。公司关联企业宏达控股集团公司主业还涉足教育产业，家纺城（租售结合模式），房地产（规模相对较小），小额贷款公司（2008年9月份成立，目前盈利状况良好）。长远看，银河证券认为集团资产注入的可能性相对有限。

　　盈利预测和投资建议：

　　收购威尔德资产同时，宏达经编实际控制人沈国甫保证，宏达经编2009-2011年净利润比2008年复合增长率不低于20%，即2009年不低于832万，2010年不低于1000万，2011年不低于1200万。由于2008年下半年属于行业中最困难时点，银河证券认为公司可以实现该目标；如果经济大幅好转，公司有望恢复2007年盈利，业绩可能超出预期。

　　结合公司承诺，假定公司定向增发在2009年上半年完成，预计公司2009、2010年净利润3250、3850万元，摊薄EPS分别为0.215、0.254元；目前公司股价对应2009年PE47倍，市场价格已经充分反映公司价值，给予“中性”评级。