节后买什么股？27日券商评级一览

　　国泰君安：维持焦煤行业“中性”评级

　　国泰君安27日发布行业分析报告表示，安全费用会计政策再变引发煤炭采选业估值差异重现，维持焦煤行业“中性”评级。

　　财政部 2009 年5 月发布企业会计准则解释第3 号（征求意见稿），根据该解释，高危行业企业按照国家规定提取的安全生产费，应当计入相关资产的成本或当期损益，同时计入盈余公积（专项储备）。企业使用提取的安全生产费时，属于费用性支出的，直接冲减盈余公积（专项储备）。企业使用提取的安全生产费形成资产的，应当通过“在建工程”归集所发生的支出，待安全项目完工达到预定可使用状态时确认为固定资产；同时，按照形成资产的成本冲减盈余公积（专项储备），并确认相同金额的累计折旧。该固定资产在以后期间不再计提折旧。预计安全生产费的期末余额，应当在资产负债表“盈余公积——专项储备”列示。

　　国泰君安快评如下：

　　通常财政部征求意见稿最终变动不大，未来实施的可能性很大。根据本次解释，煤炭安全费用等项目计提可以直接计入成本与费用，转为固定资产可以一次计提折旧，这几乎完全回到了调整前的状态，与调整前的唯一区别仅在于贷项由负债项下转为权益项下。此次调整距上次不足 6 个月，如此频繁的政策调整令人无所适从。

　　与 08 年 12 月 26 日出台的相比，如按此执行的话，煤炭企业重新可以通过安全费用计提来平滑利润，同时， 2009 年的会计利润将调低。根据国泰君安测算，对盈利影响幅度较大的前 5家公司分别为潞安环能、平煤股份、国阳新能、大同煤业和盘江股份，幅度分别为 -23.99%、-23.25%、-17.86%、-13.19%、-12.77%。

　　由于不同企业安全费用的计提标准及其 EPS 对成本变化的敏感度不同，公司之间的估值差异重新显现，按照调整后的盈利预测计算，西山煤电、潞安环能、平煤天安、国阳新能 4 家公司的 PE 达到 30 倍以上，而对安全费用核算方法敏感度不高的公司，如中国神华、中煤能源、兖州煤业、神火股份、开滦股份、兰花科创，盈利调整与 PE 的变化不大。需要说明的是，公司可以通过降低计提标准调节利润，从而使实际降幅低于国泰君安的计算。

　　长期来看，允许安全费用等税前提取可以降低企业实际所得税费用，增加企业现金流，仍属利好。

　　会计调整不改变国泰君安对行业的看法，国泰君安仍看好焦煤，并维持行业“中性”评级。短期内可关注受此调整影响较小的开滦股份（600997）、兰花科创（600123）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）、兖州煤业（600188），同时建议在调整中继续买入焦煤股。