首席分析师：“牛回头”并不意味着行情结束

　　超强势行情缘何急转直下

　　王利敏

　　继上周拉出七连阳后的第一根周阴线后，本周大盘继续大幅破位大跌，拉出第二根周阴线，周末低收于3046点，3000点保卫战看来在所难免。然而，让许多人弄不明白的是：前不久还连连逼空的强势市场为何突然变得弱不经风，市场何以出现惨烈的多杀多局面？

　　自上周末开始，基本面可谓暖风频吹。一是周边股市走势良好，尤其是美股屡创新高，港股在A股市场暴跌之际创出本轮行情新高；二是虽然央行二季度货币政策报告提出了“动态微调”，但随后央行以及有关部委领导分别对此和印花税等敏感问题作出了有利于股市稳定发展的澄清；三是沉寂了半月之久后，证监会本周又批准多只新基金发行。但本周大盘反而越跌越凶。

　　其实，此番大跌很大程度上与股市内在强烈的调整要求有关。仔细研究此轮行情，开始一直走得有张有弛，但自6月开始，大盘以一个30多点的跳空高开拉开了连续逼空的序幕，随后大盘走势变得催枯拉朽、高歌猛进，上升的斜率越来越陡，权重股持续大幅上涨，先前常见的阶段性的调整也不见了。与此同时，原先对新股IPO采取的虚势迎新变成了高开盘炒作；市场日成交量屡屡刷新纪录，甚至大大超过历史天量；类似中国银行（601988）那样的超级大盘股也出现了盘中涨停的壮丽景观。

　　大盘强势逼空的深层次原因在于，部分先前一直看空的基金大幅增仓，先前仓位一直很轻的保险资金入市抢盘，众多新基金加速建仓，为了尽快抢到筹码，它们根本不在乎上升斜率、跳空缺口等，由此形成了本轮行情中极为罕见的逼空走势。据了解，保险资金的入市抢盘带有很大的杠杆效应，由于保资买股一般是通过券商席位和基金席位进行的，当保险资金买筹码时，相关券商和基金往往会提前抢筹码，从而形成了逼空的走势。当它们建完仓后，技术面上的调整要求已非常强烈，一旦出现较大的抛盘，大盘顺势回落的能量极大。由于近期基金仓位已超过6124点时水平，保资几近满仓，市场的接盘能力明显下降，稍有风吹草动，巨大的获利盘必然会出现“胜利大逃亡”。近日的下跌很大程度上与保险资金开始减仓的消息在市场中盛传有关，如同保险资金买筹码时市场出现逼空走势一样，保险资金出货的传闻引发了机构间的一场多杀多惨剧。

　　正是由于前段时间股市过热，市场上流传着信贷资金大量入市造成资产价格上涨的传言和大量红筹股将回归A股的消息，这使市场的供求关系出现了不良的预期，从而导致市场人心浮动，谣言尘嚣甚上，引发股市动荡。由于大量新基金严重被套，受损失的将不仅是一般个人投资者。

　　由于周五继续拉出大阴线，技术面上已岌岌可危，在此关键时刻，市场各方都应积极维护来之不易的大好局面。

　　（本文作者为知名市场分析师）